一、什么是“雙碳”目標(biāo)政策

　　自全球進(jìn)入工業(yè)化時(shí)代以來，人類通過使用化石燃料來推動(dòng)工業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展，二氧化碳等溫室氣體排放量增加，以全球性氣候變暖為主要特征的生態(tài)危機(jī)，嚴(yán)重威脅人類的生存環(huán)境和健康。全球?yàn)閼?yīng)對(duì)氣候危機(jī)，通過歷次氣候大會(huì)形成了階段性的減排原則和減排目標(biāo)，“碳中和”即為本世紀(jì)中葉的目標(biāo)。大部分國家以調(diào)整能源結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，對(duì)各產(chǎn)業(yè)制定了碳中和實(shí)現(xiàn)路徑，力圖通過能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來實(shí)現(xiàn)碳中和。

　　“碳達(dá)峰”：指二氧化碳等溫室氣體的排放不再增長，達(dá)到峰值之后逐步降低，是二氧化碳排放量由增轉(zhuǎn)降的拐點(diǎn)。

　　“碳中和”：指單位標(biāo)的物相關(guān)的溫室氣體排放，并未造成全球排放到大氣中的溫室氣體產(chǎn)生凈增加量，具體而言，是指國家、企業(yè)、產(chǎn)品、活動(dòng)或個(gè)人在一定時(shí)間內(nèi)通過使用低碳能源取代化石燃料、植樹造林、節(jié)能減排等形式，以抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳，實(shí)現(xiàn)正負(fù)抵消，達(dá)到二氧化碳相對(duì)“零排放”。

　　“碳減排”：指減少二氧化碳等溫室氣體的排放量，以降低全球氣候變暖和氣候變化所帶來的影響。

　　2019年中國碳排放達(dá)到98億噸，約占全球碳排放的四分之一，是世界上年度碳排放最多的國家。作為全球最大的發(fā)展中國家，我國經(jīng)濟(jì)增長和人均用能仍處在較快增長和上升階段。相比發(fā)達(dá)國家，我國化石能源和傳統(tǒng)工業(yè)占比仍相對(duì)較高，能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重問題比較突出，全國碳達(dá)峰及較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)碳中和的壓力十分突出，因此中國氣候行動(dòng)一直備受國際關(guān)注。

　　傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長路徑是高排放、高增長或低排放、低增長。對(duì)于英國、德國、美國等發(fā)達(dá)國家來說，“碳達(dá)峰”的實(shí)現(xiàn)過程沒有減碳的壓力。但我國既要保障經(jīng)濟(jì)增長，又要實(shí)現(xiàn)規(guī)定時(shí)間內(nèi)的“碳達(dá)峰、碳中和”任務(wù)，就面臨著減排的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)——以較低的峰值實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，進(jìn)而在規(guī)定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)“碳中和”。

　　二、對(duì)鐵合金行業(yè)的沖擊和影響從年度碳排放量來看，工業(yè)是碳排放、能源資源消耗和環(huán)境污染排放重點(diǎn)領(lǐng)域。2023年7月4日，發(fā)改委發(fā)布《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平(2023年版)》文件。與2021版對(duì)比，其中單位能耗綜合水平，錳硅合金不變，硅鐵合金基準(zhǔn)能耗減50千克標(biāo)準(zhǔn)煤。

　　鐵合金行業(yè)是我國冶金工業(yè)的重要組成部分，早在八十年代，我國鐵合金工業(yè)的發(fā)展水平就超過了鋼鐵工業(yè)的發(fā)展水平，正因如此，我國鐵合金工業(yè)中出現(xiàn)了重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩等問題，導(dǎo)致市場供求關(guān)系失衡，行業(yè)持續(xù)虧損。

　　作為“十四五”開局之年，在“雙碳”目標(biāo)背景下，2021年鐵合金供給側(cè)改革正式拉開帷幕。隨著國家發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布了三次地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表，各地能耗形勢依舊嚴(yán)峻，青海、寧夏等鐵合金主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的能耗預(yù)警，各主產(chǎn)區(qū)密集出臺(tái)各類限產(chǎn)控耗政策，鐵合金供應(yīng)短期驟降，階段性的供需失衡也推升出一波史無前例的上漲行情。

　　回顧2021年鐵合金行情波動(dòng)，在階段性的能耗雙控和煤炭短缺之下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均面臨強(qiáng)烈沖擊，部分企業(yè)甚至陷入生存困境�？偟膩碚f，大宗商品價(jià)格變化明顯加大了原材料成本的上漲壓力，部分產(chǎn)品價(jià)格機(jī)制的改革滯后效果被放大，進(jìn)一步扭曲了成本壓力和負(fù)擔(dān)；產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的原有成本負(fù)擔(dān)結(jié)構(gòu)被扭曲，企業(yè)的庫存成本和長約協(xié)議的占比明顯提高，資金占用壓力加大。

　　我國工業(yè)體量龐大，大宗商品價(jià)格上漲對(duì)PPI影響非常直接，上游行業(yè)的產(chǎn)品出廠價(jià)格的持續(xù)上漲向中下游傳導(dǎo)，盡管部分上游企業(yè)盈利狀況得到了一定程度的改善，但在相當(dāng)程度上也加大了下游企業(yè)的成本壓力，擠壓了企業(yè)的利潤空間。

　　從前一階段“雙碳”工作來看，有的地方對(duì)高耗能項(xiàng)目搞“一刀切”關(guān)停，造成高耗能產(chǎn)品供應(yīng)短期驟降，甚至是供不應(yīng)求，價(jià)格突漲嚴(yán)重影響了下游制造業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致PPI持續(xù)上漲。長期看，碳元素會(huì)更多地包含在商品定價(jià)中，根據(jù)成本加成定價(jià)，也會(huì)推動(dòng)通脹中樞的抬升。

　　三、鐵合金企業(yè)如何運(yùn)用期貨工具我國鐵合金產(chǎn)能和產(chǎn)量居世界第一，但由于產(chǎn)業(yè)集中度偏低，因此在鋼鐵行業(yè)中低位相對(duì)弱勢。隨著國家能耗雙控政策的推進(jìn)，鐵合金產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)，單體小爐型、實(shí)力較弱的小企業(yè)陸續(xù)退出市場，逐步呈現(xiàn)冶煉爐型大型化、產(chǎn)業(yè)集中度向龍頭企業(yè)集中的趨勢。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，錳硅和硅鐵在開爐型中≤25000KVA爐型占總產(chǎn)量的比值分別為28.2%和56.73%。

　　近年來，鐵合金產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨市場的參與程度也逐漸提高，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，約60%的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)和90%的貿(mào)易企業(yè)使用鐵合金期貨價(jià)格作為價(jià)格參考，并深入利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　(一)盤面點(diǎn)價(jià)銷售，鎖定生產(chǎn)利潤

　　 A公司為青海某硅鐵龍頭企業(yè)，以硅鐵冶煉為主營業(yè)務(wù)，年產(chǎn)能10萬噸，年貿(mào)易量7萬噸以上。公司主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出明顯的雙邊風(fēng)險(xiǎn)敞口特性：上游硅石、蘭炭等原料采購，以及下游硅鐵成品銷售過程中，均面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　圖10A公司生產(chǎn)經(jīng)營流程圖

　　資料來源：A公司資料，中原期貨

　　2021年初，硅鐵下游處于消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在6500-6600元/噸區(qū)間運(yùn)行，但受國內(nèi)雙碳目標(biāo)和海外寬松貨幣政策等影響，硅鐵期貨持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，1月初硅鐵主力合約最高接近8000元/噸，期現(xiàn)基差持續(xù)走擴(kuò)，盤面升水一度接近千元每噸。因此A公司決定通過SF2103盤面進(jìn)行點(diǎn)價(jià)銷售硅鐵現(xiàn)貨。2021年1月初，A公司與下游企業(yè)簽訂銷售點(diǎn)價(jià)合同，約定升貼水為-500元/噸。具體方案是，當(dāng)SF2103合約價(jià)格為7600元/噸時(shí)，下游點(diǎn)價(jià)，最終以7100元/噸價(jià)格成交(當(dāng)時(shí)硅鐵現(xiàn)貨價(jià)格為6550元/噸)。對(duì)于A公司來說，與現(xiàn)貨市場相比，利用鐵合金期貨進(jìn)行點(diǎn)價(jià)貿(mào)易，銷售單價(jià)提高550元/噸，不僅解決了現(xiàn)貨銷售的問題，更享受到了“雙碳”政策帶來的價(jià)格紅利，實(shí)現(xiàn)更高銷售利潤。

　　小結(jié)：隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，鐵合金作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也將迎來深刻變革。未來，推動(dòng)鐵合金行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、提升工藝裝備水平，進(jìn)行產(chǎn)能整合或退出是實(shí)現(xiàn)全行業(yè)綠色低碳發(fā)展的必經(jīng)之路。在行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，鐵合金相關(guān)企業(yè)也將面臨各種挑戰(zhàn)和沖擊，能否充分運(yùn)用期貨及衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展將起著決定性作用。此外，隨著能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變的政策完善、以及鐵合金綠色產(chǎn)品評(píng)價(jià)技術(shù)等行業(yè)規(guī)范發(fā)布實(shí)施，鐵合金期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)將更加緊密，鐵合金期貨也將為實(shí)現(xiàn)鐵合金節(jié)能降碳、推進(jìn)鋼鐵行業(yè)低碳綠色發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

(關(guān)鍵字：雙碳 鐵合金 錳硅 硅鐵 大宗商品)