在特斯拉CEO馬斯克聲稱獲得沙特主權財富基金PIF支持、欲將公司私有化的五個月后，這位中東“金主”悄悄地完成了對絕大部分特斯拉持股的風險敞口對沖。

持有特斯拉4.9%二級市場股份的PIF基金已于1月17日收盤后，在摩根大通銀行家的幫助下“用對沖的方式削減了絕大部分敞口”：

對沖使用的衍生品稱為股權領口(equity collar)，雖然過程較為昂貴，在中東和亞洲投資者中間很流行。這種操作通常用來保護大型持股的價格波動，在不賣出持股的同時鎖定浮盈，令PIF既能規(guī)避持股價格波動的影響，也能繼續(xù)對特斯拉施加影響力。

猜測，沙特PIF依舊持有特斯拉股份，但后者的CEO馬斯克在郵件回復中予以否認：“就我目前所知，公司已經很多個月沒跟PIF溝通過了。我認為PIF可能已經賣出股份了，我不知道他們是否還持股特斯拉。”

1月17日特斯拉收盤價為347.26美元，持股4.9%的價值約為29億美元。此前消息稱，去年4月和5月間，PIF要求馬斯克增發(fā)新股被拒絕后，轉而在二級市場購買特斯拉股票，“建倉了20億美元”，當時的股價不足300美元，這代表PIF的這筆投資處于浮盈狀態(tài)。

PIF對沖特斯拉持股敞口的動機暫時未知，PIF或摩根大通都不予置評。有分析認為，PIF是想保護持股在特定價格，用股權領口削減凈敞口，基本不會受股價下跌影響，當然隨股價上漲的收益也有限。馬斯克也曾在去年10月沙特記者卡舒吉被害事件幾周后，當被問到特斯拉是否會進一步接受沙特的投資時，馬斯克表示：“可能不會了”，也許影響了PIF的對沖動機。

吉利去年收購戴姆勒(Daimler AG)9.69%的股份也是通過“股權領口”(equity collar)結構進行的：

所謂“股權領口”，可理解為一種金融模式，在該模式下，收購方(或持股方)將被收購公司(或所持股公司)的部分股份貸給一家銀行以換取資金。這種“股權領口”能讓收購方在紙面上依然是股東身份，盡管其不再直接持有相關股票。

觀察人士還注意到，PIF選擇在1月17日收盤后對沖持股敞口的時機非常微妙，因為特斯拉在1月18日意外宣布削減至多7%的全職員工，并表示“面臨著極度困難的挑戰(zhàn)”。當日特斯拉重挫13%，創(chuàng)三個多月最大盤中跌幅，一度跌破300美元。

周一特斯拉盤中最深跌3.1%，午盤前一度收復絕大部分跌幅;重拾跌勢，跌超2.2%，隨后跌幅收窄，周一僅收跌0.22%，從1月17日收盤至今累跌近15%。

特斯拉、馬斯克與沙特PIF基金的“淵源”也值得玩味。

2018年8月7日，在媒體披露PIF持股特斯拉4.9%、躋身前五大股東的不到一小時內，馬斯克意外發(fā)推特宣稱要以420美元的價格將公司私有化，“收購資金都確保了”。兩個消息疊加，特斯拉當日收漲10.99%，報379.57美元，接近2017年9月18日385美元的收盤紀錄最高。

隨后在8月13日，馬斯克在美股盤前披露，沙特將幫助特斯拉私有化，因為從“近兩年前”起，沙特主權財富基金已經多次接觸他，討論投資特斯拉，支持私有化。但沙特PIF一直不置可否，直到9月17日晚傳出了PIF向特斯拉競爭對手Lucid Motors投資逾10億美元，特斯拉轉跌。

9月29日，馬斯克與美國證監(jiān)會SEC達成和解協(xié)議。SEC認為，馬斯克作出了“錯誤且有誤導性的聲明”，他與PIF代表的會面甚至缺少對私有化交易最基本概念的討論，因此馬斯克沒有“足夠的事實基礎”來聲稱自己解決了私有化的資金來源。

(關鍵字：沙特 基金 敞口)