2018年世界杯之前，眾多阿根廷球迷借了高達(dá)50%年息的貸款前往俄羅斯看球，主要原因竟然是阿根廷超高的通脹率使得這一趟旅行變得非常“廉價(jià)”。

對(duì)于深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的阿根廷，考慮到政府有效控制危機(jī)的能力、經(jīng)濟(jì)部門面對(duì)危機(jī)的豐富經(jīng)驗(yàn)和較低的資產(chǎn)價(jià)格，阿根廷經(jīng)濟(jì)明年將會(huì)出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。

從2014年開始，阿根廷的通脹率便失去了控制，到2018年底通脹率已經(jīng)達(dá)到48%。

阿根廷怎么了?由美聯(lián)儲(chǔ)加息引起的全球流動(dòng)性緊張和美元回流對(duì)于阿根廷這樣依賴外國(guó)投資的國(guó)家是天大的壞消息。在危機(jī)發(fā)生前大約每年有300億美元的資金會(huì)流入阿根廷。同時(shí)五十年一遇的干旱又使得農(nóng)業(yè)歉收，通過出口賺取外匯的能力也被削弱。

除此之外，阿根廷央行發(fā)行的一個(gè)月期國(guó)債大都由外國(guó)投資者持有，當(dāng)危機(jī)的苗頭出現(xiàn)時(shí)大量外資集體拋售加劇了危機(jī)的嚴(yán)重性。

不過Bell認(rèn)為目前的阿根廷政府在應(yīng)對(duì)危機(jī)的表現(xiàn)算得上鼓舞人心。本屆政府采用了相對(duì)正統(tǒng)的套路盡力避免這個(gè)國(guó)家每隔幾年就會(huì)爆發(fā)一次的金融危機(jī)再度上演。首先政府調(diào)動(dòng)央行加息來對(duì)抗通脹，同時(shí)與IMF簽署了救助協(xié)議。目前看來阿根廷政府尚能完成協(xié)議規(guī)定的財(cái)政目標(biāo)。如果經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇且匯率能夠穩(wěn)定住，那么明年的阿根廷值得投資者關(guān)注。

財(cái)政部幕僚長(zhǎng)Ariel Sigal透露，為了拿到IMF的注資，阿根廷承諾在2019年底將外國(guó)投資需求從目前的300億美元下降到30億美元。Sigal指出，外國(guó)投資者持有的短期國(guó)庫(kù)券已經(jīng)全部賣出，目前市場(chǎng)上還未償付的一月期國(guó)債還有300億美元，超過半數(shù)由本土投資者持有。IMF要求阿根廷政府在兩年內(nèi)將這個(gè)數(shù)字減少到0，而阿根廷政府有意加快這一進(jìn)程。

Sigal重申了政府達(dá)成財(cái)政目標(biāo)的決心，按照計(jì)劃阿根廷應(yīng)當(dāng)在2020出現(xiàn)財(cái)政結(jié)余。

一個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)家自從阿根廷經(jīng)濟(jì)被高福利政策搞崩之后，對(duì)這個(gè)國(guó)家來說經(jīng)濟(jì)危機(jī)和自然災(zāi)害一樣頻繁。阿根廷的企業(yè)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)司空見慣，紛紛通過減少資本投資和分紅確保生存能力。

幸運(yùn)的是，阿根廷的銀行也儲(chǔ)備了足夠的資本來應(yīng)對(duì)這一次危機(jī)。這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)雖然在短期內(nèi)遭受重創(chuàng)，壞賬率肯定會(huì)有所提高，這并不會(huì)演變成為銀行危機(jī)。同時(shí)隨著通脹壓力的放緩，明年阿根廷經(jīng)濟(jì)有望重啟。

不可忽略的政壇噪音談到阿根廷，政壇因素是一定繞不開的。2019年十月阿根廷將會(huì)迎來至關(guān)重要的大選�，F(xiàn)任總統(tǒng)Mauricio Macri很有可能謀求連任。如果Marci連任成功，目前的政策將會(huì)得到保留，隨著改革步伐的加快，阿根廷有望避免長(zhǎng)期的衰退。

但Macri的連任并非板上釘釘?shù)氖虑�，諸多媒體預(yù)測(cè)其連任的成功率只有50%�，F(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重挫傷了Marci的支持率，到明年十月大選開始時(shí)，阿根廷的經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)顯著的好轉(zhuǎn)。

前總統(tǒng)Cristina Kirchner 有望再度挑戰(zhàn)Macri的位置，但她目前被卷入腐敗丑聞可能是Marci的利好，除了Cristina的死忠支持者以外幾乎沒人支持她。許多評(píng)論員也希望能夠出現(xiàn)一個(gè)改革派的候選人取代她的位置，這件事情尚沒有定論但是大選本身肯定會(huì)給市場(chǎng)帶來波動(dòng)性。

阿根廷資產(chǎn)已到低點(diǎn)，在2018年之前市場(chǎng)還是處于極度看好阿根廷市場(chǎng)的狀態(tài)，但到危機(jī)發(fā)生之后迅速轉(zhuǎn)向了極度看空。從目前的角度來看，阿根廷市場(chǎng)的籌碼已經(jīng)足夠便宜。

明年MSCI將阿根廷從前沿市場(chǎng)指數(shù)上調(diào)至新興市場(chǎng)指數(shù)將會(huì)成為投資市場(chǎng)的“風(fēng)口”。

(關(guān)鍵字：國(guó)家 反轉(zhuǎn))