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公司發(fā)布 2017 年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì) 2017 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3,524,439,329.55 元 ， 同 比 增 長 27.47% ； 實(shí) 現(xiàn) 歸 母 凈 利 潤543,900,981.61 元， 同比增長 11.61%。
營收和利潤大幅增長主要原因是由于 PE 管道產(chǎn)品、 BOPA 薄膜產(chǎn)品、濕法鋰離子電池隔膜產(chǎn)品銷量增加以及 BOPA 薄膜產(chǎn)品銷售價(jià)格增長影響所致。
【評(píng)論】
三大主營產(chǎn)品銷量增加，帶動(dòng)全年?duì)I收增長。 四季度單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入8.86億元，同比增長15.05%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元， 同比下降1.11%。PE管道受城鎮(zhèn)化建設(shè)及京津冀“煤改氣”改造工程等相關(guān)政策影響，產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)銷量增加。 BOPA薄膜持續(xù)保持產(chǎn)銷平衡，在原材料價(jià)格上漲推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。“年產(chǎn)6000 萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目” 兩條生產(chǎn)線分別于2017年4月和7月投產(chǎn)，“年產(chǎn)10500 萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”中第一條生產(chǎn)線3500萬平方米產(chǎn)能已于2017年7月投產(chǎn)，濕法隔膜新增產(chǎn)能釋放助推2017年全年銷售收入增長。 四季度歸母凈利潤同比有所下滑，或系公司產(chǎn)品主要原材料PE、 PP、己內(nèi)酰胺價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲，拖累盈利所致。
鋰電池隔膜產(chǎn)能有序投產(chǎn)， 將貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?公司目前擁有干法隔膜產(chǎn)能約5000萬平方米，通過調(diào)節(jié)設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)效率可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量翻倍。 2017年10月計(jì)劃投資7991萬元人民幣建設(shè)年產(chǎn)5000萬平方米干法鋰電池隔膜項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期一年。公司自2009年研制出動(dòng)力鋰電池隔膜，干法隔膜生產(chǎn)工藝成熟，經(jīng)過2年時(shí)間驗(yàn)證，已成為比亞迪鋰電池隔膜合格供應(yīng)商， 是公司業(yè)績重要保障。
現(xiàn)有濕法隔膜產(chǎn)能1.2億平方米，“ 年產(chǎn)10500萬平米濕法隔膜項(xiàng)目” 預(yù)計(jì)2018年完全投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)到1.9億平方米。 濕法鋰電池隔膜具有較高的孔隙率和良好的透氣性， 可以滿足動(dòng)力電池的大電流充放要求，市占率有望進(jìn)一步提升，公司新增產(chǎn)能有望有序釋放。
受益京津冀“煤改氣”工程， PE管道業(yè)務(wù)擴(kuò)張動(dòng)力十足。“煤改氣”工程推進(jìn)緊鑼密鼓，帶動(dòng)燃?xì)夤艿佬枨罅考ぴ�。根�?jù)《天然氣發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，“十三五”期間， 規(guī)劃新建天然氣主干及配套管道4萬公里， 2020年總里程達(dá)到10.4萬公里， PE管道需求空間廣闊。 2017年9月，公司擬投資3.2億元人民幣建設(shè)“聚乙烯（PE）燃?xì)�、給水管道產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，進(jìn)一步擴(kuò)張PE管道產(chǎn)能。
BOPA薄膜產(chǎn)銷穩(wěn)定，將持續(xù)貢獻(xiàn)盈利。 公司掌握成熟的同步雙向拉伸工藝，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。
我們預(yù)計(jì)公司 17/18/19年歸母凈利分別為人民幣543.96/658.78/793.47百萬元， EPS 分別為人民幣0.50/0.60/0.73元， 對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/16倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
(關(guān)鍵字：鋰電池 隔膜)
