新春假期后開工第一天，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議就針對脫貧攻堅(jiān)、重大疾病防治、銀行資本金補(bǔ)充送上“大禮包”。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)2月11日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，其中，決定支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防風(fēng)險(xiǎn)能力，顯然最吸引市場關(guān)注。此外，還包括部署加強(qiáng)癌癥早診早治和用藥保障的措施，決定對罕見病藥品給予增值稅優(yōu)惠等。

具體來看：

1、支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金，其中提到，一是提高永續(xù)債發(fā)行審批效率，二是降低優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等準(zhǔn)入門檻，三是引入基金、年金等長期投資者參與銀行增資擴(kuò)股，四是支持商業(yè)銀行理財(cái)子公司投資銀行資本補(bǔ)充債券等。

2、今年要加大力度推進(jìn)深度貧困地區(qū)攻堅(jiān)，新增中央財(cái)政扶貧資金主要用于這些地區(qū)，確保今年再減貧1000萬人以上。

3、加強(qiáng)癌癥、罕見病等重大疾病防治，其中，從3月1日起，對首批21個(gè)罕見病藥品和4個(gè)原料藥，參照抗癌藥對進(jìn)口環(huán)節(jié)減按3%征收增值稅，國內(nèi)環(huán)節(jié)可選擇按3%簡易辦法計(jì)征增值稅。

多部門“開足馬力”支持銀行補(bǔ)充資本

當(dāng)前，多渠道補(bǔ)充資本金，是銀行業(yè)的首要問題之一，資本金缺乏已成為掣肘銀行加大信貸投放的實(shí)質(zhì)性約束。因此，要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)銀行加大信貸投放支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，一項(xiàng)非常重要的舉措就是支持銀行通過發(fā)行資本補(bǔ)充工具補(bǔ)充資本金。

實(shí)際上，近期，相關(guān)部門就密集出臺政策，為銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本創(chuàng)造條件。

2018年12月25日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室召開專題會(huì)議，指出要盡快啟動(dòng)永續(xù)債(包括無固定期限資本債券)的發(fā)行，以解決商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充其本的有關(guān)問題。自此，永續(xù)債發(fā)行進(jìn)入快車道。

1月24日，央行、銀保監(jiān)會(huì)分別發(fā)布政策大力支持銀行發(fā)行永續(xù)債。央行方面，為提高銀行永續(xù)債(含無固定期限資本債券)的流動(dòng)性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(Central Bank Bills Swap，CBS)。同時(shí)，將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。銀保監(jiān)會(huì)則是放開限制，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

此次，國常會(huì)則提出更多利好銀行補(bǔ)充資本的政策。一是對商業(yè)銀行，提高永續(xù)債發(fā)行審批效率，降低優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等準(zhǔn)入門檻，允許符合條件的銀行同時(shí)發(fā)行多種資本補(bǔ)充工具。二是引入基金、年金等長期投資者參與銀行增資擴(kuò)股，支持商業(yè)銀行理財(cái)子公司投資銀行資本補(bǔ)充債券，鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與債券市場交易。

可以看出，相關(guān)部門出臺的鼓勵(lì)銀行補(bǔ)充資本的政策無外乎從兩方面著手：

一是簡化銀行發(fā)行資本補(bǔ)充工具的審批流程，提高銀行發(fā)行資本補(bǔ)充工具的效率;

二是培育市場，為銀行順利發(fā)行資本補(bǔ)充工具吸引更多的投資者參與，放寬各類資金投資銀行資本補(bǔ)充工具的限制。

央行以及銀保監(jiān)會(huì)的配套政策起到了立竿見影的效果。在政策出臺后的3個(gè)交易日中，中證銀行指數(shù)累計(jì)上漲了2.24%，排在所有中證二級行業(yè)的首位。

此次國常會(huì)再度釋放更多利好銀行補(bǔ)充資本的信號，預(yù)計(jì)也將會(huì)進(jìn)一步利好銀行股。

資本占用問題需盡快明確，進(jìn)一步豐富投資者群體

不過，對銀行永續(xù)債的市場發(fā)展來講，制度障礙的掃清、監(jiān)管細(xì)則的明確并未完成，尤其是資本占用問題需要盡快明確。

永續(xù)債的性質(zhì)介于債和股之間，如果是銀行用表內(nèi)資金投資其他銀行的永續(xù)債，理論上說，資本占用比例應(yīng)該大于投資二級資本債的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提比例(100%)。此外，針對市場關(guān)注的銀行互持資本補(bǔ)充工具的情況，根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》，商業(yè)銀行之間通過協(xié)議相互持有的各級資本工具，或銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定為虛增資本的各級資本投資，應(yīng)從相應(yīng)監(jiān)管資本中對應(yīng)扣除。商業(yè)銀行直接或間接持有本銀行發(fā)行的其他一級資本工具和二級資本工具，應(yīng)從相應(yīng)的監(jiān)管資本中對應(yīng)扣除。

也就是說，為了防止銀行虛增資本，對于銀行互持或是銀行間接購買本行資本補(bǔ)充工具的行為，都應(yīng)從相應(yīng)的監(jiān)管資本中扣除。

然而，現(xiàn)實(shí)中，銀行通過表外資金繞道委外投資本行資本工具的情況較多，這些資金本質(zhì)上是銀行的負(fù)債或是客戶委托給銀行進(jìn)行理財(cái)?shù)馁Y金，但用來補(bǔ)充本行資本且未有相應(yīng)的資本扣除，有虛假注資的嫌疑。

出現(xiàn)上述問題的根源，還是在于合格的金融機(jī)構(gòu)投資者太少。此前，商業(yè)銀行資本工具的投資者群體相對有限，以商業(yè)銀行表內(nèi)自營和理財(cái)、公募基金為主，資管新規(guī)下，由于銀行理財(cái)凈值化管理后對收益率的要求提升，資本工具的投資更為依賴商業(yè)銀行表內(nèi)自營資金。所以，要防止虛假注資的問題，還是要豐富投資群體的多樣性。

寬信用政策逐步顯效，1月新增信貸有望近3萬億

政府部門積極出臺支持銀行補(bǔ)充資本的政策，不僅是為了推動(dòng)銀行滿足資本充足要求，也是為了讓銀行擁有充實(shí)的資本金后，可以加大信貸投放，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。

因此，會(huì)議就強(qiáng)調(diào)，支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，在堅(jiān)持不搞“大水漫灌”的同時(shí)，促進(jìn)加強(qiáng)對民營、小微企業(yè)等的金融支持。資本金得到補(bǔ)充的商業(yè)銀行要完善內(nèi)部機(jī)制，提高對民營、小微企業(yè)貸款支持力度。

實(shí)際上，按照央行疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的思路，掃清銀行的資本約束是重要一環(huán)。央行貨幣政策司司長孫國峰近日就指出，從金融機(jī)構(gòu)資金供給端看，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，自身還受到資本、流動(dòng)性、利率等多重約束。因此，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，關(guān)鍵是形成激勵(lì)相容的機(jī)制，鼓勵(lì)銀行主動(dòng)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，而不是用下指標(biāo)、派任務(wù)的行政辦法。針對銀行信貸供給仍存在的三大約束，央行正在積極采取措施加以緩解。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，從去年四季度央行發(fā)力后，貨幣政策的傳導(dǎo)效果已明顯改善，貸款融資自去年四季度以來明顯增長，盡管央行尚未公布今年1月的金融數(shù)據(jù)，但新增貸款規(guī)模有望大概率創(chuàng)歷史新高，寬信用政策效果逐步顯現(xiàn)。

綜合近30家機(jī)構(gòu)預(yù)測中值顯示，1月新增人民幣貸款料升至2.97萬億元，環(huán)比勁增近三倍，略高于去年同期水平;社會(huì)融資規(guī)模增量亦料創(chuàng)出天量規(guī)模達(dá)3.3萬億元。

2019年全年信貸投放額度較去年同期明顯增長，尤其是五大行40%的信貸官表示信貸投放額度將上浮10%-20%。此外，2019年一季度貸款執(zhí)行利率穩(wěn)中趨降。資產(chǎn)荒及利率下行預(yù)期的背景下，多數(shù)銀行選擇將貸款投放節(jié)奏前傾以提高收益。

銀行普遍反映2019年經(jīng)營壓力依然較大，面對資產(chǎn)荒和利率下行的預(yù)期，貸款投放額度亦大幅向上半年傾斜，選擇早投放、搶收益。

貸款、債券、ABS等融資市場已表現(xiàn)出“量升價(jià)降”的特征，體現(xiàn)出貨幣政策的傳導(dǎo)效果已經(jīng)明顯改善。待針對“三大約束”的若干精準(zhǔn)政策進(jìn)一步發(fā)力后，貨幣政策的傳導(dǎo)渠道會(huì)變得更加通暢，金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度還會(huì)加大。

人民幣貸款是我國新增社融和社融存量中最主要貢獻(xiàn)力量，這決定了貸款傳導(dǎo)渠道在貨幣政策傳導(dǎo)中所處的關(guān)鍵位置。人民幣貸款融資自2018年四季度以來明顯增長，今年1月以來，人民幣貸款仍保持著較快的增長，預(yù)計(jì)1月貸款增量較有可能超過3萬億元，社融也將于今年一季度企穩(wěn)。

(關(guān)鍵字：支持 補(bǔ)充 資本)