“寶萬之爭(zhēng)”陣營(yíng)再現(xiàn)變數(shù)。據(jù)財(cái)新記者了解，華潤(rùn)有意接手“寶能系”所持萬科股份，但雙方因交易價(jià)格等問題，目前尚未達(dá)成一致方案。

一個(gè)多月前，華潤(rùn)(集團(tuán))有限公司(下稱華潤(rùn))與萬科(000002.SZ/02202.HK)的關(guān)系有了微妙變化。

3月17日，萬科召開股東大會(huì)，包括前兩大股東“寶能系”和華潤(rùn)在內(nèi)的絕大多數(shù)股東，都支持萬科A股繼續(xù)停牌。然而，華潤(rùn)會(huì)后公開指責(zé)萬科存在程序性違規(guī)行為，稱其未將與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司(下稱深圳地鐵)合作的事項(xiàng)，在對(duì)外披露前提交董事會(huì)討論。

一名知情人士向財(cái)新記者透露，華潤(rùn)和寶能春節(jié)(2月8日)前就開始談判接盤萬科股份事宜，但當(dāng)時(shí)華潤(rùn)出價(jià)過低，寶能不愿“賤賣”。在萬科披露與深圳地鐵重組的意向后，“寶能系”實(shí)際控制人姚振華頗為欣喜，認(rèn)為此事可增加議價(jià)籌碼，而華潤(rùn)方面則“非常惱火”。

另一名要求匿名的信源告訴財(cái)新記者，華潤(rùn)和寶能春節(jié)前曾在新加坡開會(huì)，商討萬科股份轉(zhuǎn)讓一事，但當(dāng)時(shí)討論的方案未獲華潤(rùn)高層認(rèn)可。

財(cái)新記者4月8日分別向華潤(rùn)與寶能求證前述情況，雙方均未予置評(píng)。

華潤(rùn)有意接盤 寶能不愿賤賣

前述知情人士向財(cái)新記者透露，在此前談判中，華潤(rùn)認(rèn)為“寶能系”資金鏈撐不了多久，因此開價(jià)比其持股成本還要低，姚振華對(duì)此無法接受。為爭(zhēng)取更佳對(duì)價(jià)，“寶能系”一直勉力充實(shí)資金鏈。

彼時(shí)對(duì)“寶能系”而言，持有萬科股份的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是在日漸加大。

2016年年初A股震蕩不安，首月滬指跌幅近23%，刷新2008年10月以來單月跌幅記錄。市場(chǎng)多有觀點(diǎn)預(yù)計(jì)，假如萬科A股當(dāng)時(shí)復(fù)牌恐會(huì)大跌，而“寶能系”持股萬科運(yùn)用較高財(cái)務(wù)杠桿，資金壓力巨大。

華潤(rùn)與“寶能系”談判的轉(zhuǎn)機(jī)，發(fā)生在3月12日。是日，深圳地鐵與萬科達(dá)成合作意向，計(jì)劃向萬科注資400億-600億元，有望攤薄原有股東持股比例，并成為萬科第一大股東。

這個(gè)計(jì)劃令華潤(rùn)與“寶能系”的談判格局驟然生變。一名接近“寶能系”的知情人士透露，萬科與深圳地鐵合作消息公布后，姚振華自覺“底氣更足，可以要價(jià)更高”。反之，這一消息不利于華潤(rùn)壓價(jià)。

另一名知情信源透露，對(duì)萬科與深圳地鐵的合作，華潤(rùn)高層持反對(duì)態(tài)度，且曾施加干預(yù)。據(jù)其判斷，“華潤(rùn)還是不愿失去萬科第一大股東的地位”。

華潤(rùn)寶能交集

據(jù)財(cái)新記者了解，過去三年間，華潤(rùn)與“寶能系”起碼有過兩次緊密合作。

第一次交集發(fā)生在2013年8月。當(dāng)時(shí)，華潤(rùn)子公司華潤(rùn)置地(01109.HK)耗資109億元拍下深圳前海一宗地塊，占地面積逾6萬平方米，計(jì)劃在此建成綜合體項(xiàng)目“華潤(rùn)前海中心”，投資額預(yù)計(jì)達(dá)200億元。

匿名消息人士透露，109億元地價(jià)款超出華潤(rùn)置地內(nèi)部單個(gè)項(xiàng)目授權(quán)，由此，華潤(rùn)置地引來“寶能系”合作，雙方為此項(xiàng)目成立了一家合資公司。

工商資料顯示，“華潤(rùn)前海中心”的項(xiàng)目公司，為2014年10月成立的華潤(rùn)置地前海有限公司(下稱華潤(rùn)前海)，注冊(cè)資本43.05億元。

華潤(rùn)前海在工商系統(tǒng)登記的公司高層，約有一半來自華潤(rùn)置地，一半來自“寶能系”：董事俞建、趙卓英、孔小凱，監(jiān)事王堅(jiān)強(qiáng)及總經(jīng)理王笑等五人，來自華潤(rùn)置地;來自“寶能系”的有四人——法定代表人兼董事長(zhǎng)張保文、董事袁惠光二人，是寶能控股(中國(guó))有限公司(下稱寶能控股)副總裁，董事馬清填同樣來自寶能控股，監(jiān)事姚亞能則是寶能地產(chǎn)股份有限公司(下稱寶能地產(chǎn))監(jiān)事。

華潤(rùn)前海的母公司，是吉富企業(yè)有限公司(下稱吉富企業(yè))。財(cái)新記者查詢香港公司注冊(cè)處資料得知，吉富企業(yè)2013年12月注冊(cè)于香港，這個(gè)時(shí)點(diǎn)介乎華潤(rùn)置地買地和華潤(rùn)前海成立之間;已繳股本逾6.36億元;登記地址是位于香港灣仔港灣道的華潤(rùn)大廈。

吉富企業(yè)共有六名董事。其中三名來自華潤(rùn)置地，分別是華潤(rùn)置地董事會(huì)副主席唐勇 、高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官俞建、副總裁趙卓英;另有兩名董事與“寶能系”員工同名，分別為孫雪麗、張健(博客)。

華潤(rùn)與“寶能系”第二次合作，也是在2013年。

當(dāng)年11月，華潤(rùn)旗下華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司(下稱華潤(rùn)信托)發(fā)起一項(xiàng)信托計(jì)劃，名為“華潤(rùn)信托·鼎新108號(hào)深圳寶能地產(chǎn)股權(quán)投資集合信托計(jì)劃”。這項(xiàng)信托計(jì)劃的募資規(guī)模為36億元，優(yōu)先、劣后各占一半，分別由合格投資者、寶能控股認(rèn)購。優(yōu)先級(jí)18億元中，2億元用于向?qū)毮艿禺a(chǎn)增資，持有后者18%股權(quán)，并用于深圳寶能公館項(xiàng)目開發(fā)建設(shè);另16億元用于寶能地產(chǎn)江西贛州項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

據(jù)華潤(rùn)信托公告，這個(gè)信托計(jì)劃已于2015年6月到期結(jié)束，由其持有的寶能地產(chǎn)股份也于次月全部轉(zhuǎn)出，并在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所完成交割。

三角關(guān)系或?qū)⒆冴?/p>

在外界看來，華潤(rùn)與萬科向來情深。

2015年下半年“寶能系”介入之前，華潤(rùn)在萬科第一大股東的頭把交椅上坐了15年之久。萬科董事局主席王石(微博 博客)也屢屢在公開場(chǎng)合對(duì)華潤(rùn)這個(gè)財(cái)務(wù)投資者表示贊賞。據(jù)財(cái)新記者了解，華潤(rùn)前兩任掌門人寧高寧、宋林在位時(shí)，與王石交情頗佳。

而2014年4月從招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)任上“空降”華潤(rùn)的傅育寧，風(fēng)格不同于前任。華潤(rùn)此番公開指責(zé)萬科信披違規(guī)，令外界頗為意外。坊間多有觀點(diǎn)認(rèn)為，傅育寧作此決策，正是因其對(duì)萬科沒有“情感包袱”。

2015年七八月間，“寶能系”三度舉牌萬科，至當(dāng)年8月26日持股15.04%，首度超越華潤(rùn)，晉升萬科第一大股東。一名接近萬科的信源表示，“寶能系”第一次舉牌后，萬科曾向華潤(rùn)提過要引入財(cái)務(wù)投資者，防御“野蠻人”入侵，但未獲支持。

“寶能系”三度舉牌過后，王石攜萬科總裁郁亮造訪傅育寧，爭(zhēng)取后者支持。其后，華潤(rùn)出手增持萬科至15.29%，超過“寶能系”0.25個(gè)百分點(diǎn)，但此后再無增持舉動(dòng)。2015年12月4日，“寶能系”持股增至20.01%，再度觸碰舉牌紅線，將華潤(rùn)甩開近5個(gè)百分點(diǎn)，穩(wěn)坐第一大股東之位。

據(jù)財(cái)新記者了解，萬科2015年12月18日停牌之后，曾提出與華潤(rùn)置地重組的建議，但華潤(rùn)當(dāng)時(shí)表示資金不足，而且房地產(chǎn)并非華潤(rùn)主業(yè)方向。

此番，華潤(rùn)欲購“寶能系”手中萬科股份，錢從何來尚未可知。

據(jù)萬科4月8日晚公告，截至當(dāng)日，“寶能系”持有萬科24.29%股份。據(jù)財(cái)新記者測(cè)算，“寶能系”持股成本約在14.70-16.95元之間，耗資將近400億元——這個(gè)數(shù)字接近華潤(rùn)2015年全年的利潤(rùn)總額。華潤(rùn)官網(wǎng)顯示，截至2015年年底，華潤(rùn)總資產(chǎn)約9995億元，銷售收入4729億元，利潤(rùn)總額440億元。

作為大型在港央企，華潤(rùn)在香港擁有五家上市公司，分別為華潤(rùn)置地、華潤(rùn)電力(00836.HK)、華潤(rùn)水泥(01313.HK)、華潤(rùn)燃?xì)?01193.HK)、華潤(rùn)啤酒(00291.HK)。華潤(rùn)旗下A股上市公司則有東阿阿膠(000423.SZ)、華潤(rùn)三九(000999.SZ)、華潤(rùn)雙鶴(600062.SH)等。

(關(guān)鍵字：華潤(rùn) 地鐵)