4月份中國進口鋅精礦加工費在130-140美元/噸，但成交量很少，主流成交礦主要是含銀礦，如果銀不計價加工費在140美元/噸以下，5月份時，我們注意到進口礦加工費已小幅走高至140美元/噸之上，有的甚至可以達到150美元/噸。

現(xiàn)在幾乎所有的市場參與者基本達成一致，主流加工費在140-150美元/噸，為2010年初以來最高水平。有部分冶煉廠稱現(xiàn)在加工費已達到150美元/噸以上，但這是少數(shù)。我們認為加工費上漲是符合市場行情的，因為西方原料充足，而中國冶煉廠更喜歡購買國內(nèi)礦，故進口加工費肯定會上漲。礦商賣家可以稱現(xiàn)在精礦不過剩，但他們絕對不可能稱現(xiàn)在短缺。

中國鋅冶煉廠的收入由2012年6月份的450美元/噸上漲至2014年初的600美元/噸，這期間，國內(nèi)礦加工費由4000元/噸漲至5000元/噸。中國冶煉廠加工進口礦的收入增長更多，由之前的100美元/噸漲至140美元/噸，但是中國進口鋅精礦在2013年最多，主要是2013年進口套利窗口最大，這種趨勢在2013年底達到最大。

今年以來，國內(nèi)鋅價沒有延續(xù)LME鋅價的上漲幅度，致滬倫比值下降，套利窗口關(guān)閉。今年以來中國冶煉廠對進口礦的需求逐漸減弱，這從海關(guān)數(shù)據(jù)可以清楚地看出，1月份鋅精礦進口量為22.3萬噸，4月份下降至12.6萬噸。

通過我們的供求平衡表可以為中國鋅精礦進口量下降作出解釋。它展示了除中國外全球精礦市場供求狀況，2013年9月之前的18個月內(nèi)，精礦市場一直處于過剩，2013年四季度供求基本平衡，今年前三個月出現(xiàn)供應短缺。市場普遍認為在2015年年中世紀礦和Lisheen礦關(guān)閉后，鋅精礦市場將開始出現(xiàn)短缺，但精礦出售商認為短缺時間會更提前，一些冶煉廠在提前預定精礦。

當然，我們預計2014年二季度、三季度市場還是有盈余的，但是我們認為未來市場將出現(xiàn)對加工費不利的因素。目前很多貿(mào)易商已經(jīng)開始積極與礦企簽訂訂單，暗示貿(mào)易商認為鋅礦要提前出現(xiàn)緊張。然而，近幾年貿(mào)易公司數(shù)量不斷增多，大多數(shù)貿(mào)易商都希望自己在市場上占有一定份額，他們會通過采購量來擴大自己的規(guī)模，故市場的緊張程度可能低于他們采購的程度。

一些貿(mào)易商表示，他們之前囤積了大量的鋅精礦，在當前市場上價格是不合適的。預計未來精礦市場2015年后才會出現(xiàn)緊缺，他們已經(jīng)開始計劃融資更多地鋅精礦，而不是在當前賣出精礦。然而，我們的理解是這將刺激加工費繼續(xù)走高，而不是暗示交易者看空訂單。

據(jù)我們得知，近兩個月現(xiàn)貨加工費走高，還有部分原因是，一些精礦含量較雜，故加工費較高，如卡亞俄離岸價加工費為250元/噸，較含量較純的精礦加工費高出60-65美元/噸。

(關(guān)鍵字：鋅精礦 進口鋅精礦加工費)