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在高油價(jià)激勵(lì)資本支出增長并抑制需求、低碳新能源對(duì)化石能源的替代等因素共同作用下，明年能源巨頭業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)計(jì)將較今年高峰有所降溫。
在高油價(jià)和低支出的推動(dòng)下，美歐能源巨頭二季度利潤普遍創(chuàng)下歷史新高。
具體來看，�？松梨�、雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾這四家能源巨頭二季度利潤總額超過500億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。與此同時(shí)，股東們也賺得盆滿缽滿，這四家公司二季度共向股東分紅230億美元。
能源巨頭們巨額利潤背后，不僅僅是大宗商品價(jià)格普遍上漲的結(jié)果。與上一次油價(jià)高于每桶100美元時(shí)相比，此次大型石油公司的支出也少了很多。盡管今年的資本支出預(yù)計(jì)將攀升至800億美元，但這只相當(dāng)于2013年水平的一半。
石油行業(yè)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師朱潤民在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前能源巨頭利潤創(chuàng)紀(jì)錄，支出相對(duì)較低，這是行業(yè)特點(diǎn)所決定的。通常情況下，在國際原油價(jià)格快速上漲初期，收入大幅增長，利潤大幅上升，但是成本費(fèi)用存在滯后性，還處于上漲的啟動(dòng)初期。隨著國際原油價(jià)格持續(xù)上漲和高位運(yùn)行一段時(shí)間后，支出會(huì)隨著單位成本費(fèi)用的上漲而上升，這是行業(yè)的基本特點(diǎn)。此外，很多政府及國家主權(quán)基金傾向于發(fā)展新能源的同時(shí)，對(duì)石油、天然氣等傳統(tǒng)化石能源會(huì)存在一些抑制作用，這也可能導(dǎo)致石油、天然氣行業(yè)的支出增長緩慢。
隨著近期石油價(jià)格從多年高點(diǎn)回落，未來能源巨頭的業(yè)績大概率將有所降溫，8月1日美股能源股普遍走低，埃克森美孚跌逾2%，雪佛龍跌2%，西方石油跌近1%，道達(dá)爾跌1%。
但需要注意的是，市場(chǎng)熱度大概率會(huì)降溫，但相對(duì)高的景氣度仍會(huì)維持一段時(shí)間。�？松梨谑紫瘓�(zhí)行官Darren Woods表示，全球石油市場(chǎng)可能還會(huì)繼續(xù)吃緊三到五年，石油行業(yè)自疫情暴發(fā)以來缺乏投資，與此同時(shí)，仍沒有跡象表明對(duì)燃料的需求大幅減少，石油公司需要時(shí)間擴(kuò)大投資以確保供應(yīng)充足。
對(duì)于接下來的形勢(shì)，新紀(jì)元期貨研究所所長王成強(qiáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，國際原油價(jià)格今明兩年維持高位震蕩的概率仍較大，這為能源巨頭的業(yè)績帶來長期利多效應(yīng)，年內(nèi)能源股仍將具備配置價(jià)值。不過，在高油價(jià)激勵(lì)資本支出增長并抑制需求、低碳新能源對(duì)化石能源的替代等因素共同作用下，明年能源巨頭業(yè)績?cè)鏊兕A(yù)計(jì)將較今年高峰有所降溫。
美歐能源巨頭利潤“組團(tuán)”創(chuàng)新高
隨著俄烏沖突推動(dòng)能源價(jià)格飆升，二季度美國能源巨頭�？松梨诤脱┓瘕�、歐洲的殼牌和道達(dá)爾都公布了公司史上最高的利潤。
財(cái)報(bào)顯示，美國最大的石油生產(chǎn)商�？松梨诙径葍衾麧櫈�179億美元，較去年同期的46.9億美元增長了近四倍。與此同時(shí)，雪佛龍二季度盈利116.1億美元，而去年同期凈利潤僅為47億美元，今年二季度表現(xiàn)比2008年創(chuàng)下的紀(jì)錄還要高出近50%。
歐洲方面，殼牌公司二季度調(diào)整后的凈利潤為114.7億美元，再度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，超過了預(yù)期的112.2億美元，也高于今年一季度的91.3億美元。法國能源巨頭道達(dá)爾的季度利潤也飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，第二季度調(diào)整后凈利潤增至98億美元，遠(yuǎn)高于去年同期的34.6億美元，也超過了市場(chǎng)預(yù)期的93.7億美元。
盡管二季度能源巨頭利潤紛紛創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，但實(shí)際上產(chǎn)量并沒有增加多少，一些公司產(chǎn)量甚至不增反減。以雪佛龍為例，二季度創(chuàng)紀(jì)錄的利潤得益于其石油和天然氣生產(chǎn)業(yè)務(wù)收益的大幅增長，利潤為86億美元，遠(yuǎn)高于上年同期的32億美元；其精煉產(chǎn)品業(yè)務(wù)收益也增長了300%以上，達(dá)到35億美元。但二季度石油和天然氣產(chǎn)量實(shí)際上同比下降約7.4%至每天290萬桶油當(dāng)量。
強(qiáng)勁的業(yè)績主要得益于能源價(jià)格飆升。道達(dá)爾能源首席執(zhí)行官潘彥磊（Patrick Pouyanne）強(qiáng)調(diào)，二季度俄烏沖突持續(xù)影響能源市場(chǎng)，平均油價(jià)超過110美元/桶，煉油利潤率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。未來一年，全球市場(chǎng)將很難開發(fā)出多余的石油和液化天然氣產(chǎn)能。“這意味著對(duì)高油價(jià)的中期支撐。”
與此類似的是，殼牌首席執(zhí)行官Ben van Beurden也表示，就目前來看，油價(jià)的上漲空間大于下跌空間，需求尚未完全恢復(fù)，供應(yīng)吃緊。歐佩克和美國頁巖油公司增加石油產(chǎn)量的能力有限，而西方對(duì)俄羅斯石油的制裁尚未完全生效，歐盟的部分禁運(yùn)將在今年年底前生效，有可能使市場(chǎng)上的原油再減少220萬桶。
未來業(yè)績或?qū)⒂兴禍?/p>
盡管二季度能源巨頭的業(yè)績亮眼，但未來并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。
美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度GDP年化季率下降0.9%，此前第一季度萎縮1.6%。這預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)已符合技術(shù)性衰退定義，連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出環(huán)比下降。
能源價(jià)格高企加劇了通脹，同時(shí)也推高了經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。Oddo BHF分析師Ahmed Ben Salem表示，能源巨頭們的業(yè)績很有可能在今年第二季度或第三季度見頂，之后小幅下滑，迫在眉睫的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)可能令這波能源消費(fèi)狂潮歸于平靜。
在朱潤民看來，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩可能不會(huì)成為能源巨頭業(yè)績降溫的直接原因，要從供需兩方面綜合考慮。即使全球經(jīng)濟(jì)放緩，油氣需求增長緩慢，如果供給端更加緊張，也依然會(huì)存在供給不足、國際油氣價(jià)格高漲的可能，能源巨頭業(yè)績依然會(huì)持續(xù)向好。當(dāng)然，如果全球經(jīng)濟(jì)放緩相對(duì)比較嚴(yán)重，對(duì)油氣的需求大幅滑坡，國際油氣價(jià)格進(jìn)入相對(duì)疲軟的狀態(tài)，那能源巨頭業(yè)績降溫也是不可避免的。
另一方面，石油巨頭面臨的不僅是需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)，還有多國政府征收暴利稅和要求增產(chǎn)的壓力。英國在5月宣布對(duì)石油和天然氣生產(chǎn)商征收25%的暴利稅。此外，保加利亞、意大利、匈牙利等國家都對(duì)能源行業(yè)征收了暴利稅。美國國會(huì)中已經(jīng)有議員提出草案，希望對(duì)年?duì)I收超過10億美元的油氣公司的高盈利加征21%的稅率，目前草案并未通過。
政府壓力下能源行業(yè)會(huì)不會(huì)加大投資力度？朱潤民認(rèn)為，這會(huì)有一些影響，但不可能發(fā)揮主導(dǎo)作用，推動(dòng)行業(yè)投資增長的關(guān)鍵力量應(yīng)該來源于行業(yè)供需狀況、國際油氣價(jià)格、行業(yè)盈利能力等。對(duì)于石油、天然氣行業(yè)的發(fā)展，更好的是通過稅收、收入分配等經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行管理和控制，而不是采取強(qiáng)硬的行政手段進(jìn)行限制或鼓勵(lì)。
盡管業(yè)績亮眼，但能源企業(yè)眼下可能仍將采取保守策略。高管們也對(duì)高油價(jià)還會(huì)持續(xù)多久持謹(jǐn)慎態(tài)度，可能依舊不愿投入大型化石燃料項(xiàng)目。隨著世界向清潔能源轉(zhuǎn)型，這些化石燃料項(xiàng)目可能會(huì)變得“多余”。
不管怎樣，在經(jīng)濟(jì)和政治領(lǐng)域的雙重壓力下，能源巨頭們可能不得不降低對(duì)未來回報(bào)的預(yù)期。在6月觸及多年高點(diǎn)后，標(biāo)普500指數(shù)能源板塊如今已經(jīng)回調(diào)逾15%。不過，能源股仍然是標(biāo)普500指數(shù)中今年表現(xiàn)最好的板塊，今年迄今累計(jì)上漲逾30%。
從長遠(yuǎn)來看，傳統(tǒng)能源巨頭的未來將是綠色轉(zhuǎn)型。王成強(qiáng)對(duì)記者表示，在全球加速應(yīng)對(duì)氣候變化與推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的背景下，越來越多的資本支出正從核心上游業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到以低碳為重點(diǎn)的新能源領(lǐng)域，低碳減排技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展已經(jīng)是大勢(shì)所趨。
(關(guān)鍵字：高油價(jià) 能源巨頭 大宗商品)
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