在連續(xù)開展了兩天的逆回購操作之后，5月23日，央行收手了。央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作。當(dāng)日無央行逆回購，市場資金面恢復(fù)平穩(wěn)偏松格局，短期貨幣市場利率繼續(xù)走低。市場人士指出，月度稅期擾動(dòng)基本消退，在后續(xù)財(cái)政支出的支持下，預(yù)計(jì)資金面將可保持平穩(wěn)偏松的態(tài)勢。

央行停做逆回購

5月23日，央行暫停了逆回購操作，因無央行逆回購到期而實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平。

央行停做逆回購在之前已顯露端倪。5月21日，為對(duì)沖稅期高峰的影響，央行重啟逆回購操作，當(dāng)天交易量達(dá)到800億元；5月22日，央行繼續(xù)開展逆回購操作，但交易量縮減至200億元。與此同時(shí)，據(jù)市場人士反映，周初受財(cái)政收稅的影響，資金面略顯緊張，而這一現(xiàn)象從22日開始已大為減輕。

23日，貨幣市場利率波動(dòng)趨緩，短期利率大多繼續(xù)回落。銀行間債券回購市場上，DR001跌4bp至2.58%，DR007跌6bp至2.62%，稍長期限的DR014和DR021分別下跌5bp、2bp，兩個(gè)月品種則小漲2bp至2.98%。稍早前公布的Shibor亦呈現(xiàn)短降長升的局面，其中，隔夜Shibor報(bào)2.58%，跌34bp；7天Shibor報(bào)2.65%，跌4bp，3個(gè)月Shibor報(bào)2.90%，跌0.2bp；9個(gè)月Shibor報(bào)3.06%，漲0.3bp。

某農(nóng)信社交易員告訴記者，23日上午，銀行間市場資金面表現(xiàn)平衡，午后較為寬松，機(jī)構(gòu)融出意愿較強(qiáng)，各期限回購利率均有所下行。

稅期擾動(dòng)已消退

與4月份相比，5月份流動(dòng)性運(yùn)行面臨的擾動(dòng)相對(duì)少一些，加之當(dāng)前月度稅期已過，市場資金面繼續(xù)保持平穩(wěn)偏松格局的概率較大。

在諸多影響因素中，財(cái)政收稅對(duì)5月份流動(dòng)性供求的影響相對(duì)較大。此前稅務(wù)部門通知顯示，2019年5月份增值稅、消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅、資源稅、個(gè)人所得稅等申報(bào)納稅期限順延4個(gè)工作日至5月21日。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，每月申報(bào)納稅截止日及其前后一兩日是當(dāng)月稅期高峰，也是稅期因素對(duì)流動(dòng)性影響最大的時(shí)候。當(dāng)前稅期因素影響已基本消退。

接下來，政府債券發(fā)行繳款、外匯因素、財(cái)政支出可能成為短期流動(dòng)性的主要影響因素。首先，進(jìn)入二季度，地方債發(fā)行明顯放緩，但國債仍保持穩(wěn)定的供給節(jié)奏。其次，近期人民幣匯率波動(dòng)加大，但從已有數(shù)據(jù)來看，外匯流出的現(xiàn)象還不明顯。最后，臨近月底，財(cái)政支出有望增多，將形成一定的流動(dòng)性供給。

從央行公告信息來看，目前銀行體系流動(dòng)性總量仍合理充裕，得益于后續(xù)財(cái)政支出，流動(dòng)性總量預(yù)計(jì)大概率繼續(xù)保持合理充裕甚至有所增多，資金面保持平穩(wěn)偏松格局的概率較大。

不過，分析人士表示，在外匯波動(dòng)加大的情況下，央行貨幣政策再度面臨平衡外部均衡與內(nèi)部均衡的問題，對(duì)貨幣寬松形成一定的掣肘，當(dāng)前不宜對(duì)貨幣市場利率回落空間期望過高。

(關(guān)鍵字：央行 資金)