繼家電下鄉(xiāng)、以舊換新和節(jié)能補貼后，家電或再次入選促銷費新政。
　　日前，商務(wù)部透露，為培育拉動力強的消費增長點，將陸續(xù)制定配套的促銷費新政，新政可能與節(jié)能相關(guān)，仍將涉及家電領(lǐng)域，覆蓋面或超過此前家電以舊換新和節(jié)能補貼。相關(guān)部門負責人透露，汽車、家電等消費有必要進行進一步的支持，如出臺加大節(jié)能汽車、節(jié)能家電等綠色節(jié)能產(chǎn)品的補貼力度。
　　節(jié)能家電補貼力度的再次加大，有望給相關(guān)行業(yè)板塊帶來利好。國金證券研報稱，如果1月市場就出現(xiàn)調(diào)整，家電將以其低估值和穩(wěn)健增長顯示出防御性，建議選擇格力電器、青島海爾、老板電器、華帝股份、三花股份作為1月組合。繼續(xù)重點推薦格力電器、ST科龍、TCL集團、老板電器、青島海爾、兆馳股份。
　　一季度是配置家電板塊的黃金期
　　長城證券表示，近6年，家電指數(shù)在一季度均跑贏滬深300，其中5年獲取了正的絕對收益。結(jié)構(gòu)性因素主導(dǎo)下，優(yōu)秀家電公司的業(yè)績確定性強，是家電股一季度表現(xiàn)較好的原因。分析師維持行業(yè)“推薦”的投資評級。個股選擇首選強勢龍頭，分享結(jié)構(gòu)性增長的機會。分析師建議關(guān)注格力電器、青島海爾、老板電器；同時，關(guān)注短期庫存去化堅決，出貨將恢復(fù)性增長的企業(yè)：美的電器、小天鵝，其中期機會還需觀察終端份額的變化。
　　家電價值出現(xiàn)回歸投資機會逐步凸顯
　　近年隨著歐美各國經(jīng)濟危機持續(xù)影響，國家開始大力扶持第一和第二產(chǎn)業(yè)，同時為改善居民生活質(zhì)量，更對輕工業(yè)提出一系列扶持計劃，鞏固開拓國際市場，加快自主創(chuàng)新，推動結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級。近期中央政治局會議指出，要著力擴大國內(nèi)需求，加快培育一批拉動力強的消費新增長點，促進投資穩(wěn)定增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，繼續(xù)嚴格控制“兩高”和產(chǎn)能過剩行業(yè)盲目擴張。從整個振興規(guī)劃來看，白色家電和小家電等逐步成為最大受益者。
　　市場機會仍然存在
　　據(jù)證券市場周刊報道，2012年家電行業(yè)經(jīng)歷調(diào)整期，逐漸從過去幾年的依賴政策刺激的消費增長轉(zhuǎn)型，剛性需求正成為家電行業(yè)增長的主導(dǎo)。行業(yè)也正在由過去的高增長轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼膭傂枰龑?dǎo)下的穩(wěn)健增長。伴隨著家電下鄉(xiāng)政策落幕，政策刺激的邊際效應(yīng)也在遞減，家電行業(yè)對政策的依賴度也將逐漸弱化。在消費升級的大趨勢（財苑）及節(jié)能補貼政策對節(jié)能家電的推廣下，大量潛在的更新需求將逐漸得到釋放，中高端節(jié)能產(chǎn)品將更受關(guān)注，未來高端家電市場存較大的增長空間。
　　2013年白色家電市場環(huán)境較2012年全面好轉(zhuǎn)，可期待房地產(chǎn)成交量復(fù)蘇、落成505萬套保障房拉動需求、節(jié)能補貼新政梯次見效，城鎮(zhèn)化和收入倍增計劃對農(nóng)民而言意味著住房條件的改變和購買力的提升，將導(dǎo)致消費習(xí)慣的改變，并給家電市場帶來消費擴張、消費升級、品牌集中度提升、渠道變革，在其它刺激政策退出的情況下，2013年將僅執(zhí)行節(jié)能補貼政策。該政策暫定為2013年5月底到期，但預(yù)期對補貼標準調(diào)整之后將延期。中長期看，家電行業(yè)未來孕育著較大的市場機會。
　　家電業(yè)績預(yù)期增強
　　隨著消費升級及消費觀念的不斷改變，家電產(chǎn)品在日常生活中的角色演化，家電越來越具有日用消費品屬性，在經(jīng)濟大環(huán)境整體不明朗的趨勢下，各子行業(yè)龍頭顯現(xiàn)出較強的逆周期屬性。數(shù)據(jù)顯示，2012年1~10月，我國空調(diào)、冰箱和洗衣機產(chǎn)品累計銷量同比增速分別為-6.2%、0.9%和0.9%，空調(diào)近兩月實現(xiàn)同比小幅增長，趨勢向好。當前市場白電整體需求逐步回暖，但品類分化，其中空調(diào)產(chǎn)業(yè)增速最高，洗衣機次之，冰箱電視增速相對受限，基于低估值和業(yè)績確定性，同時產(chǎn)品均價提升與原材料價格下降成就白電行業(yè)盈利能力明顯上升，依然看好家電估值切換所帶來的絕對和相對收益。
　　隨著電商等新興渠道的拓展，家電企業(yè)的渠道結(jié)構(gòu)不斷完善，逐漸形成家電連鎖、專賣店經(jīng)銷商、電商、百貨等多種渠道并存的模式，對連鎖賣場的依賴度也有所降低，使得家電行業(yè)的費用率有所下降;且高端產(chǎn)品比例有所提升，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。如電視行業(yè)，電視智能化繼續(xù)推進，彩電更新需求被激活，同時全球彩電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，日本品牌全面衰退，面板產(chǎn)能也部分向大陸轉(zhuǎn)移，投資波段化特點明顯。當前內(nèi)需強于外需，成本優(yōu)勢或進一步推動家電行業(yè)出現(xiàn)業(yè)績反彈。
　　資金介入趨勢明確
　　自2003年7月以來，QFII規(guī)模逐年增長，逐漸發(fā)展成市場不可輕視的力量。截至今年三季度，QFII重倉股的市值也從2003年底的7.58億元上升至582億元，從QFII歷來重倉股風(fēng)格來看，QFII首選的往往是大藍籌行業(yè)，但當前QFII的風(fēng)格則漸漸轉(zhuǎn)向保守，銀行股及穿越周期的消費股成為QFII重點布局區(qū)域。截至今年第三季度，QFII重倉股共有162只，涉及52個行業(yè)，其中重倉靠前的三大行業(yè)依次為銀行板塊、白色家電、飲料制造，資金青睞或是家電產(chǎn)業(yè)再次獲得發(fā)展的良機。
　　高端家電仍有增長空間
　　今年以來，得益于家電下鄉(xiāng)政策力挺，家電行業(yè)的盈利情況相對較好。今年前三季度，行業(yè)毛利率同比提升15個百分點，在僅有的6個毛利率提升的行業(yè)中，增速排名第二；凈利潤同比增長14.11%，行業(yè)間排名第四。前三個季度行業(yè)凈利潤連續(xù)增長，環(huán)比增幅分別為10.29%、9.18%、22.76%，排名較為靠前。
　　據(jù)大眾證券報報道，基于相對穩(wěn)定的業(yè)績，在二級市場中，家電板塊年內(nèi)加權(quán)漲幅達到13.71%，緊隨房地產(chǎn)板塊之后，位居第二。值得注意的是，即便經(jīng)歷了12月以來的反彈，年內(nèi)飄紅的板塊也僅有7個。
　　據(jù)了解，第一批10省市的家電下鄉(xiāng)政策已于11月30日正式結(jié)束，余下北京、天津、上海等22個省、市、自治區(qū)的家電下鄉(xiāng)政策，也將于2013年1月31日到期。
　　家電下鄉(xiāng)政策已施行了四年，期間對家電行業(yè)的促進不言而喻。不過隨著時間的推移，政策的邊際效應(yīng)正在遞減。自2010年以來，家電行業(yè)前三季度營收增長率分別為38.33%、23.52%、-2.11%。對此，湘財證券家電行業(yè)分析師劉飛（微博）燁表示，家電下鄉(xiāng)政策逐漸退出后，行業(yè)的增長將趨于理性，消費升級的趨勢（財苑）將使得高端家電市場獲得較大增長空間。
　　劉飛燁認為，今年家電行業(yè)經(jīng)歷了調(diào)整期，已逐漸從過去依賴政策刺激的消費增長逐漸轉(zhuǎn)向剛需增長，因此受家電下鄉(xiāng)政策帶動較小、出口居多的企業(yè)反而有率先受益的可能。其次，在節(jié)能補貼政策、消費升級、保障房的共同促進下，加之年輕一族消費的崛起，家電的需求增長將以結(jié)構(gòu)性增長為主，更多存量家電的更新需求將會釋放，高端、智能家電市場增長空間相對更大。
　　此外，劉飛燁表示，高端產(chǎn)品的表現(xiàn)優(yōu)于整個行業(yè)，其中滾筒洗衣機1-10月出貨量增速為4.9%，超過行業(yè)均值近4個百分點；LED電視在1-7月的增速為94.4%，遠高于液晶電視行業(yè)的4.7%；變頻空調(diào)1-10月雖出現(xiàn)下滑，但降幅明顯小于行業(yè)平均水平。

(關(guān)鍵字：家電 補貼 消費 政策)