中國(guó)央行5月3日宣布，從5月起，央行每月月初對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對(duì)應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。

這類貸款主要用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項(xiàng)目貸款等。

對(duì)于上述央行行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響，中信證券固定收益明明團(tuán)隊(duì)稱，有三點(diǎn)值得特別關(guān)注：

一是今天的PSL政策意味著政府今年維穩(wěn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)度堅(jiān)定，特別是在市場(chǎng)傳聞4月份信貸增速可能低于預(yù)期時(shí)，央行推出此政策更加明確了央行對(duì)信貸支持穩(wěn)增長(zhǎng)的肯定態(tài)度；

二是PSL類似定向再貸款，主要流向“三農(nóng)”、小微企業(yè)和棚改等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，與去年相比，貨幣政策明顯更加科學(xué)，去年定向降準(zhǔn)雖然有助于投放流動(dòng)性，但效果不如PSL的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整作用強(qiáng)；

三是有助于緩解地方棚改平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，起到支持地方基礎(chǔ)設(shè)施投資的作用。

中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，4月，國(guó)家開發(fā)銀行根據(jù)棚改貸款的發(fā)放和回收進(jìn)度歸還抵押補(bǔ)充貸款（PSL）36億元。4月末，PSL余額為13911.89億元。

3月，央行對(duì)三家銀行發(fā)放PSL共1345億元。3月末，PSL余額為13947.89億元。

2月，央行對(duì)上述三家銀行發(fā)放PSL共356億元，2月末，PSL余額為12602.89億元。

1月，央行對(duì)三家政策性銀行發(fā)放PSL共1435億元。1月末，PSL余額為12246.89億元。

中信證券發(fā)現(xiàn)：

從規(guī)模來看，PSL創(chuàng)設(shè)以來規(guī)模不斷上升，從初期的8000億元，上升到目前的1.4萬億左右；從利率來看，操作利率不斷下行，2015年年中為3.1%，此后不斷下行至2.75%；從發(fā)放方式來看，據(jù)聞PSL主要滾動(dòng)續(xù)作的方式進(jìn)行，到期不續(xù)則自動(dòng)減少，但也可加量操作。

央行副行長(zhǎng)易綱曾在今年全國(guó)兩會(huì)期間表示，貨幣政策總量還是穩(wěn)健，要局部偏松，比如通過抵押補(bǔ)充貸款（PSL）發(fā)放棚戶區(qū)貸款。

至于SLF和MLF這兩個(gè)其他公開市場(chǎng)工具，中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示：

中國(guó)4月常備借貸便利(SLF)操作7.6億元；其中，期限隔夜7.5億元，利率為2.75%；7天0.1億元，利率為3.25%。4月末，SLF余額4.1億元。

4月開展中期借貸便利(MLF)操作共7150億元。其中，期限3個(gè)月3115億元，6個(gè)月4035億元，利率分別為2.75%，2.85%。同時(shí)收回到期中期借貸便利5510億元。4月末，MLF余額1.5萬億元。2月未開展中期借貸便利操作（MLF）。

PSL背景知識(shí)

PSL，全稱“抵押補(bǔ)充貸款”，其在2014年10月首次出現(xiàn)在央行報(bào)告當(dāng)中。此類貸款抵押品為高等級(jí)債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。該工具最直接的目的就是支持棚戶區(qū)改造。

央行去年初確認(rèn)了PSL的兩個(gè)目的：一是與MLF一起，“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向國(guó)家政策引導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供低成本資金”；二是與信貸政策支持再貸款一起，“發(fā)揮促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，支持金融機(jī)擴(kuò)大對(duì)‘三農(nóng)’、小微企業(yè)和棚改等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放”。

央行去年四月向國(guó)開行注入了1萬億進(jìn)入“同業(yè)往來”項(xiàng)下的PSL資金，期限長(zhǎng)達(dá)3年。

(關(guān)鍵字：貸款 信貸)