4月28日，期貨市場的驚濤駭浪似乎暫告段落，多個(gè)品類走勢分歧明顯。

黑色系商品中，熱軋卷板、鐵礦石和螺紋鋼紛紛止跌回升，截至日盤收市時(shí)間，熱軋卷板主力合約1610期貨價(jià)格收漲1.58%，鐵礦石主力合約1609期貨價(jià)格收漲1.13%，螺紋鋼主力合約1610期貨價(jià)格收漲0.79%。

不過，焦炭主力合約1609期貨價(jià)格收跌1.17%；焦煤主力合約1609期貨價(jià)格則繼續(xù)暴跌，全日交易時(shí)間都在跌停的邊緣徘徊，收盤時(shí)被死死封在跌停板上。

在黑色商品離開風(fēng)暴眼的同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品則普遍疲軟，跌幅巨大。

曾在4月21日暴漲6.46%的鄭棉主力合約，在4月28日下挫3.78%。此外，普麥?zhǔn)盏?.97%，棕櫚油收跌3.33%，菜油收跌2.03%，豆油收跌1.96%，雞蛋收跌1.90%。

4月28日國內(nèi)三大商品交易所部分品類期貨漲跌情況如下：

與此同時(shí)，成交量也清淡了不少。4月28日，焦煤主力合約總成交62.23萬手，比最高峰時(shí)的151萬手縮水了59%；鐵礦石主力合約成交237萬手，這一數(shù)值在4月20日達(dá)到696萬手的峰值，如今已經(jīng)滑落了66%；螺紋鋼主力合約成交量為1259萬手，也較最高水平縮水44%。

多番調(diào)控，初見成效

此前期貨市場的風(fēng)起云涌讓三大商品交易所相繼推出多項(xiàng)措施，其中，大連商品交易所前后4次上調(diào)焦煤、焦炭的交易手續(xù)費(fèi)，被認(rèn)為直接導(dǎo)致了焦煤、焦炭在最近2個(gè)交易日的暴跌。

海通證券期貨研究主管高上認(rèn)為，交易所出臺的這些調(diào)控措施，確實(shí)對市場影響較大。

他對澎湃新聞記者說道，“從交易所連續(xù)出臺調(diào)控措施來看，去年的股災(zāi)給監(jiān)管層和交易所都留下了比較大的心理影響，所以期貨市場一旦成為風(fēng)口，監(jiān)管層和交易所的壓力是比較大的。目前來看，市場的火爆超過了預(yù)期，所以調(diào)控舉措的力度也是超過了市場的預(yù)期。”

早前，高上曾經(jīng)提醒，監(jiān)管層對市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意用力過猛引發(fā)市場側(cè)翻，謹(jǐn)防重演2015年股災(zāi)時(shí)期的股指期貨市場悲劇。那么，如今的行情熱度驟降，是否是交易規(guī)則的改變起到了反作用？

高上表示，此次交易所確實(shí)管控強(qiáng)勢，但并沒有重蹈覆轍。

他說：“去年股災(zāi)，股指期貨來看，手續(xù)費(fèi)從0.23調(diào)為23，是100倍。目前來看，大商所對黑色系4次上調(diào)手續(xù)費(fèi)，應(yīng)該說力度是非常強(qiáng)的，但是保證金比例調(diào)得比較低，所以可見這次是吸取了經(jīng)驗(yàn)，避免了類似當(dāng)時(shí)股指期貨限倉，最后導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)對沖功能喪失、活躍性跳水，這樣一個(gè)比較尷尬的局面。”

“監(jiān)管出手宜謹(jǐn)慎”

除了交易所接連公布的調(diào)控措施通知，據(jù)彭博社報(bào)道，監(jiān)管部門還起草了嚴(yán)格限制期貨價(jià)格波動的措施。

報(bào)道稱，包括證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門正在密切監(jiān)控大宗商品期貨市場價(jià)格的持續(xù)上漲，已經(jīng)制定了相應(yīng)限制政策，以備不時(shí)之需。同時(shí)，監(jiān)管層還在密切關(guān)注交易所推出的調(diào)控措施成效，以及期貨市場價(jià)格的異常波動情況。

澎湃新聞記者向三大商品交易所求證，但大商所相關(guān)人士表示并沒有聽說，亦未獲監(jiān)管層的相關(guān)通知，而上期所截至發(fā)稿時(shí)間仍未有回覆。

高上也向澎湃記者透露，自己并沒有聽說這項(xiàng)措施，他認(rèn)為，調(diào)控措施的出臺還是謹(jǐn)慎為好。

“現(xiàn)在期貨市場成為新風(fēng)口，想想今年之前，整個(gè)市場處于門可羅雀的情況，所以資金涌進(jìn)之后，整個(gè)監(jiān)管層和期貨公司都比較害怕。我覺得目前來說，還是想想怎么發(fā)揮好市場的功能，而不能亂了自己的陣腳，所以對于調(diào)控措施，我個(gè)人認(rèn)為是要比較謹(jǐn)慎出臺。”

他解釋：“就交易層面，有些問題可能可以商榷，作為交易所，我覺得市場有其自然的運(yùn)行規(guī)律，包含價(jià)格暴漲如果脫離現(xiàn)貨交易的話，存在巨大的套利機(jī)會，套利機(jī)構(gòu)可以熨平這些價(jià)差。另外就是期限的收斂，因?yàn)槊總�(gè)月都有交割日，通過交割日來完成期貨和現(xiàn)貨的收斂，所以本身就是市場的一個(gè)自然博弈過程，多空都在不斷地發(fā)生轉(zhuǎn)變。”

高上直言，無論是交易所，還是監(jiān)管層，都不必要過分在意目前市場的價(jià)格波動，而應(yīng)該依賴市場自身的波動規(guī)律，讓市場發(fā)揮自我調(diào)節(jié)的功能。

后市何去何從

回顧近日的黑色商品期貨市場，仿佛經(jīng)歷了一場四季的輪回，從春暖花開般的市場回暖，到烈焰當(dāng)空的火爆飆升，再到市場從高位滑落時(shí)的肅殺，以及全線跌停時(shí)的寒風(fēng)凜冽。如今，鐵礦石終結(jié)“3連跌”、螺紋鋼終結(jié)“4連跌”，是否黑色商品的寒冬就此結(jié)束？

高上認(rèn)為，由于前期漲幅較大，且五一小長假來臨，時(shí)間點(diǎn)比較敏感，加上交易所出臺的措施效果明顯，所以短期之內(nèi)，并不認(rèn)為黑色商品的回調(diào)已經(jīng)到位。

建信期貨同樣對后市走向存疑，該機(jī)構(gòu)稱，隨著多頭分化和空頭情緒發(fā)酵，出口大幅縮減、新的高爐復(fù)產(chǎn)等利空消息逐步釋放，鋼材現(xiàn)貨出貨難度加大，貿(mào)易商紛紛主動向下調(diào)價(jià)，帶動黑色產(chǎn)業(yè)鏈大幅跳水。目前階段高位情緒分化，市場短期面臨回調(diào)，能否轉(zhuǎn)折暫不確定。

相比之下，看多的機(jī)構(gòu)不少。國泰君安期貨認(rèn)為，螺紋鋼主力合約延續(xù)弱勢，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，但成交有所回升，相信短期繼續(xù)下行空間有限。

中信期貨認(rèn)為，無論從品種基本面供求角度、品種自身期現(xiàn)價(jià)差的合理性，以及品種風(fēng)險(xiǎn)管理功能正常發(fā)揮等方面看，螺紋鋼近期價(jià)格的上漲都較為符合客觀價(jià)格規(guī)律。

上海中期研究所黃慧雯也顯得相當(dāng)樂觀，她說：“大可不必對資金的涌入覺得恐慌，期貨市場的存在本身就是為現(xiàn)貨市場服務(wù)的，大資金很難對市場形成操控。另外，交易所對于品種的風(fēng)險(xiǎn)控制能力依然較強(qiáng)，多項(xiàng)措施已經(jīng)對市場投機(jī)氛圍起到了一定的抑制作用。”

“大空頭”高盛則對黑色商品憂心忡忡，該行在4月26日發(fā)表的報(bào)告中提醒，中國近期期貨市場存在過度投機(jī)行為，交易激增推高了鐵礦石的價(jià)格，但這樣的上漲并不是基本面變動引起，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場上仍然是供過于求。

(關(guān)鍵字：期貨 焦煤)