杭州中欣晶圓半導體股份有限公司(下稱“中欣半導體”)正在沖刺科創(chuàng)板IPO，本次擬募集資金54.7億元，海通證券為主承銷商、中金公司為聯(lián)席主承銷商。

上交所近日更新顯示，中欣半導體已更新提交相關財務資料。由于蜂巢能源近期撤回了上市申請，中欣半導體也成為科創(chuàng)板在審最大IPO之一。

中欣半導體從事半導體硅片的研發(fā)、生產和銷售，主營產品涉及4英寸、5英寸、6英寸、8英寸、12英寸拋光片以及12英寸外延片，還從事半導體硅片受托加工和出售單晶硅棒業(yè)務。公司無實際控制人，間接控股股東為東京證券交易所的上市公司日本磁性控股。

上交所在首輪問詢中，直接要求該公司回答上市原因和分拆邏輯。此外，中欣半導體的客戶與關聯(lián)方的關系、核心技術的大量專利和工藝均是受讓取得。截至最新報告期末，公司還未實現(xiàn)盈利，累計未分配利潤逾10億元，公司擬用募集資金的15億元“補血”。

中欣半導體從成立的第三年起，就進行了數(shù)輪增資，共計引入77名機構股東。一年之內，中欣半導體的估值飛漲逾百億元，6家員工持股平臺的浮盈6億元。

“827新政策”后，監(jiān)管對大額且持續(xù)經(jīng)營能力存疑的IPO公司的態(tài)度較為謹慎，中欣半導體最終能否闖關科創(chuàng)板，仍存在不確定性。

累計虧損10億，15億募資補流

中欣半導體此次IPO擬募資54.69億元，用于兩大項目：6英寸、8英寸、12英寸生產線升級改造項目、半導體研究開發(fā)中心建設項目，分別擬投入16.89億元、22.8億元，剩余15億元用于補充流動資金。

招股書顯示，2019年-2022年6月(下稱“報告期”)，中欣半導體的營業(yè)收入分別為3.86億元、4.25億元、8.23億元和7.02億元，歸利潤分別虧損1.76億元、4.24億元、3.18億元和7998.31萬元，截至2022年6月30日未分配利潤虧損10.27億元。公司對業(yè)績持續(xù)大額虧損的解釋是：固定資產投資較大，且8英寸、12英寸硅片生產線正式投產時間較短，部分目標客戶仍處于開拓過程中，預計未來仍存在虧損的風險。

中欣半導體54.7億元的募資，約為2021年度營業(yè)收入8.23億元的7倍，同時募資中用于補流的金額占比27.4%�？梢钥吹�，因尚不具備持續(xù)盈利能力，中欣半導體上市“補血”迫切度很高。

報告期內，中欣半導體的主要營業(yè)收入來自小直徑硅片、8英寸硅片和12英寸硅片，2022年1-6月，這三項產品占營收比重均在30%左右。伴隨業(yè)績持續(xù)虧損，中欣半導體還做起來委托加工的業(yè)務，其在2022年上半年貢獻了4887.78萬元收入，對于推動業(yè)績增長仍是杯水車薪。

77家機構“搶籌”，估值一年激增120億

2017年9月，日本磁性控股、杭州熱磁及上海申和共同簽署《杭州中芯晶圓半導體股份有限公司發(fā)起人協(xié)議書》發(fā)起設立中欣半導體。

穿透來看，上海申和、杭州大和熱磁電子有限公司(下稱“杭州熱磁”)分別持有該公司7.25億股股份，占總股本的14.41%;上海申和持有4.35億股股份，占總股本的8.64%，加上寧波富樂中、寧波富樂國等持股平臺與上海申和、杭州熱磁是一致行動人，兩名股東合計控制28.11%的表決權，其他股東持股比例均較低且股權分散。

中欣半導體的IPO于2022年8月獲得受理，2020年起，中欣半導體開始頻繁融資，于2020年11月、2021年9月、2021年12月完成了A輪、B輪和戰(zhàn)略融資。

這也使得公司的股權結構中，除了控股股東杭州熱磁、上海申和及一致行動人寧波富樂德等6個員工持股平臺外，其余77名外部股東均為機構股東。

這些機構股東不乏芯片行業(yè)的頭部上市公司和股權投資機構，刻蝕機龍頭中微公司(688012.SH)、長飛光纖(601869.SH)、浦東新產投、中金私募股權參與了A輪融資;交銀國際、上海國盛投資集團、TCL創(chuàng)投、中金資本、云杉資本等37家機構現(xiàn)身B輪，兩輪融資中欣半導體共計募資77億元。

盡管業(yè)績持續(xù)虧損，但中欣半導體籌備上市的增資舉措的效率極高。2020年9月，日本磁性控股及杭州熱磁、上海申和將其持有的60%股權轉讓給嘉善嘉和、長飛光纖等8個投資方，轉讓價格1.1329元/股，對應公司估值約33億元;2020年12月，中欣半導體進行了第一輪增資，以增資價格1.55元/股，引入18個投資方，其中包括6個員工持股平臺，投后估值約61億元。

僅三個月時間，中欣半導體的估值抬升了近30億元。2021年5至8月，公司進行第二輪增資，共引入48個投資方，增資價格為3元/股，投后估值約151億元。

在一眾機構合力下，不到一年時間，中欣半導體估值增長了近120億元。公司對估值增長較快的解釋是，兩輪增資之間公司研發(fā)取得一定成果，生產實現(xiàn)較大突破，銷售取得積極進展，業(yè)績實現(xiàn)顯著提升。

中欣半導體估值激增，直接增厚了員工持股的浮盈。據(jù)招股書，寧波富樂中、寧波富樂國、寧波富樂德、寧波富樂華、寧波富樂芯、寧波富樂強6家為中欣半導體的員工持股平臺。截至2022年6月末，6家員工持股平臺分別持有公司0.24%、0.23%、2.05%、2.12%、0.25%和0.16%的股份，合計持有中欣半導體4.58%的股份，合計為25435.36萬股。

(關鍵字：半導體)