對于人民幣匯率的穩(wěn)定，中國央行是希望如此，但是市場的不確定性及匯率制度轉(zhuǎn)換，都會增加人民幣穩(wěn)定的擾動。而中國央行就得根據(jù)實際市場的變化不斷調(diào)整與應(yīng)對。所以，人民幣匯率能否穩(wěn)定仍然是不確定。

可以說，從2015年8月11日人民幣匯率以來，由于人民幣單邊升值的態(tài)勢突然逆轉(zhuǎn)，從而引發(fā)國內(nèi)外市場(無論是股市還是匯市)一波又一波的震蕩。無論是中國股市還是香港股市都大跌不止，無論國內(nèi)市場還是全球市場震蕩不停。因為，中國作為一個經(jīng)濟大國，人民幣匯率的變化不僅引發(fā)全球各種資產(chǎn)及商品價格的調(diào)整，引發(fā)了各種利益關(guān)系的調(diào)整，也引發(fā)了全球資金流向根本改變。

比如，在811匯改之前，全球市場的資金都涌入中國市場，中國央行不得不采取對沖的方式大量發(fā)行人民幣，讓中國經(jīng)濟高速增長及資產(chǎn)價格快速上漲。而人民幣突然由單邊升值逆轉(zhuǎn)到單邊貶值，也就使得大量的資金從中國市場流出。比如在過去的13個月的時間，流出中國的資金就達約有6000億美元，從而使得中國外匯儲備大量減少，中國資產(chǎn)的價格開始全面下調(diào)，特別是正好遇上中國股市異常波動更是讓中國股市難以穩(wěn)定。

在國際市場，由于人民幣持續(xù)貶值，這就使得國際市場的投資者認(rèn)為未來中國經(jīng)濟增長面臨的不確定性增加，中國對國際市場各種需求將全面下降，從而全面沖擊全球各國經(jīng)濟。在這樣一種預(yù)期下，國際市場投資者更是對做空人民幣變本加厲。一波又一波做空人民幣投機潮掀起。這種投機潮不僅會進一步左右人民幣貶值預(yù)期，也加劇了中國及全球市場的一波又一波的震蕩。所以，人民幣貶值的問題成了為困擾當(dāng)前國內(nèi)外市場的嚴(yán)重問題。

2月15日，春節(jié)之后在岸人民幣市場開市，在岸人民幣市場大幅收漲。在岸人民幣兌美元匯率收盤上漲1.24%，報6.4944，創(chuàng)2016年以來最高收盤價，盤中一度報6.4916;漲幅逾800點，為至少2005年匯改以來的最大單日漲幅。離岸人民幣兌美元走勢震蕩，從6.5110水平一度跌至6.5354，最后報收6.4993。盡管有外匯市場交易員認(rèn)為，這次人民幣的大漲主因春節(jié)期間美元調(diào)整以及離岸人民幣大漲所致。但更是體現(xiàn)了中國政府之意愿。因為2月15日的人民幣匯率水平又回復(fù)到2015年8月時水平。這不僅意味著中國政府有決定有能力來對抗國際炒家，改變當(dāng)前人民幣匯率的貶值預(yù)期，而且也意味著讓人民幣的穩(wěn)定來重新確立中國及全球市場的利益關(guān)系及資金流向。如果能夠達其目的，當(dāng)然是會讓國內(nèi)外市場撥開迷霧見太陽，讓全球市場重新回歸到正常的發(fā)展軌道。

但是人民幣能否就此穩(wěn)定，以周小川行長的話來說，應(yīng)該是相當(dāng)不確定的。因為，當(dāng)前全球金融市場面臨大多的不確定性。各國央行面臨這種不確定性，意見分歧嚴(yán)重，眾說紛紜。盡管市場都在希望有某個權(quán)威人士出來解說，能夠把不確定性變?yōu)榇_定性，但實際上現(xiàn)實市場中不確定性是客觀存在的，僅是權(quán)威人士的解釋是消除不了的。中國央行是這樣，其他各國的央行也是如此。因此，未來人民幣匯率是否能夠穩(wěn)定，很大程度上取決于“新數(shù)據(jù)輸入”，或根據(jù)市場形勢的變化相機抉擇。

在周小川行長看來，在很多情況下，如果央行給予市場明確的預(yù)測，市場預(yù)期就容易變得非常穩(wěn)固甚至苛刻，反而可能導(dǎo)致一旦不能完全達到預(yù)期時，市場就可能反向?qū)ёx。2015年8月匯改以來，人民幣外匯市場所發(fā)生的事情就是這樣。所以，國外市場強調(diào)央行匯率政策的公開透明，好像對中國市場不是太適用。否則中國人民幣匯率政策更容易為外部市場投機者所利用，炒作盛行。

還有，對于人民幣匯率問題，周小川行長認(rèn)為，外匯儲備、經(jīng)常項目、投機因素等并非人民幣匯率波動的核心影響因素。部分?jǐn)_動的因素只能形成短期影響，不具備持續(xù)性，真正影響人民幣匯率的重要變量在于采取什么樣的匯率制度轉(zhuǎn)變。比如，是盯住美元固定匯率制度，還是跟蹤籃子匯率制度及國際協(xié)商等，中國短期內(nèi)不會在三者當(dāng)中確認(rèn)一種作為下一個十年的標(biāo)準(zhǔn)。這才是當(dāng)前人民幣匯率問題最大不確定。這也應(yīng)對國際炒家最有效的方式。

也就是說，對于人民幣匯率的穩(wěn)定，中國央行是希望如此，但是市場的不確定性及匯率制度轉(zhuǎn)換，都會增加人民幣穩(wěn)定的擾動。而中國央行就得根據(jù)實際市場的變化不斷調(diào)整與應(yīng)對。所以，人民幣匯率能否穩(wěn)定仍然是不確定。這可能是中國央行的一種解釋，國內(nèi)投資者還得認(rèn)真研究與看待。

(關(guān)鍵字：人民幣 股市)