上周滬倫期銅三月合約收盤(pán)價(jià)出現(xiàn)分歧，滬銅連三收盤(pán)價(jià)一周下跌 100元至52，950元/噸，跌幅 0.19%。倫銅電三收盤(pán)價(jià)一周上漲 142美元至 6，846美元/噸，漲幅 2.12%。滬倫銅主力合約價(jià)格均創(chuàng)年內(nèi)新高。本周前半周數(shù)據(jù)面較為清淡，銅價(jià)保持高位震蕩，周三晚間美國(guó)公布的 8月 ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和 GDP預(yù)估數(shù)據(jù)大超預(yù)期導(dǎo)致美元觸底反彈，壓制有色金屬，周四國(guó)內(nèi)公布的制造業(yè) PMI超預(yù)期推升銅價(jià)沖高后回落，周五銅價(jià)追隨黑色金屬消息面刺激有所回升。本周整體來(lái)看銅價(jià)依然保持高位震蕩格局。

宏觀方面，國(guó)內(nèi)官方制造業(yè)PMI、財(cái)新制造業(yè)PMI雙雙超預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好格局維持不變;美國(guó)二季度 GDP增速上修，好于預(yù)期，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期使得周三美元有所反彈，然而美國(guó)核心 PCE和工資增速疲弱加上周五晚間公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期使得美聯(lián)儲(chǔ) 12月加息概率走低;歐元區(qū) 8月CPI 升至4 個(gè)月以來(lái)最高，核心通脹依然“拖后腿”。

行業(yè)方面，發(fā)改委：7月份全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量同比零增長(zhǎng);墨西哥6月銅產(chǎn)量同比增 8.6%，鉛產(chǎn)量同比增 14.0%;南非供電商 CEC將恢復(fù)對(duì)嘉能可旗下Mopani銅礦的供電;WBMS:2017年上半年全球銅礦產(chǎn)量同比下滑 0.1%;印尼希望自由港Grasberg銅礦所有權(quán)出讓能夠一次性完成;全球十大銅礦山上半年產(chǎn)量同比減11.7%僅兩家同比增;印尼已與自由港就全球第二大銅礦的新采礦許可達(dá)成一致。

資金方面，8月25日當(dāng)周，LME銅管理基金凈持倉(cāng)小幅上升2.72%，空頭回補(bǔ) 858手，多頭開(kāi)倉(cāng) 1，177手，總體看漲，管理基金凈持倉(cāng)達(dá)到了去年 12月以來(lái)的新高，凈持倉(cāng)從今年 7月中旬以來(lái)持續(xù)增加;8月 29日?qǐng)?bào)告周，CFTC非商業(yè)凈持倉(cāng)大幅上升，漲幅 6.87%，連續(xù)八周上漲，非商業(yè)多頭開(kāi)倉(cāng) 1，647手，空頭平倉(cāng)1，159手，總體看漲。本周上期所持倉(cāng)量小幅下降 5.90%，成交量下降 23.46%，場(chǎng)做分歧有所加劇，畏高情緒嚴(yán)重。

庫(kù)存方面，本周全球顯性庫(kù)存下降3.19%，其中LME庫(kù)存下降17，325噸，降幅 7.19%，SHFE庫(kù)存下降 3，862，降幅 2.06%，COMEX庫(kù)存上升 2，311噸，漲幅 1.41%。本周全球顯性下降速度有所減緩，LME注銷倉(cāng)單比例有所下降，但是依然處于高位，周五錄得 49%。分地區(qū)來(lái)看，北美洲庫(kù)存大增 26.34%，主要是因?yàn)槊绹?guó)新奧爾良的 LME倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存增加。上海保稅區(qū)庫(kù)存本周上升 2.64%，周五錄得 50.47萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨方面，精廢銅價(jià)差較上周小幅上升4.39%，精廢銅價(jià)差達(dá)到了1月份以來(lái)的新高，廢銅替代作用顯著增強(qiáng);洋山銅溢價(jià)周內(nèi)先揚(yáng)后抑，周五錄得 66美元/噸，上海電解銅 CIF提單平均升貼水持平;長(zhǎng)江有色平均升貼水周內(nèi)持續(xù)上升，周五錄得 40元/噸，顯示現(xiàn)貨需求有所上升。滬銅基差較上周大幅下降58.97%。倫銅升貼水(0-3)較上周小幅上升2.70%。期限價(jià)差有所擴(kuò)大。

投資建議

下周國(guó)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注 8月貿(mào)易差額、CPI、PPI，美國(guó)重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)官員講話、7月制造業(yè)新增訂單、8月非制造業(yè) PMI、7月貿(mào)易差額、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)等數(shù)據(jù)，歐盟重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū) PPI、歐央行公布利率決議。

雖然本周美國(guó)二季度GDP修正數(shù)據(jù)和 ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期使得美元指數(shù)觸及新低 91.62后強(qiáng)勢(shì)反彈，但是本周美國(guó)公布的核心 PCE物價(jià)指數(shù)不及預(yù)期導(dǎo)致美元反彈力度受限，周五晚間公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期以后，美元指數(shù)斷崖式暴跌以后又快速修復(fù)，本周美元指數(shù)成功守住 92.5的支撐線，顯示出美元觸底反彈跡象。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)認(rèn)為美元短期弱勢(shì)有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易狀況，但是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好態(tài)勢(shì)還是長(zhǎng)期看漲。

(關(guān)鍵字：期銅 美元)