經(jīng)過多年的發(fā)展，中國的鎳鈷行業(yè)逐步壯大，中國已經(jīng)成為影響全球鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)的重要因素。特別是近年來，國儲及新能源汽車的快速發(fā)展，鎳鈷等相關(guān)材料也實現(xiàn)了快速增長，但是應該注意的是，近兩年，鎳價持續(xù)低位運行，大部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)，國內(nèi)主要電解鎳企業(yè)主動開展供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大型鎳鐵企業(yè)紛紛布局不銹鋼冶煉項目，并持續(xù)提升鎳鐵冶煉產(chǎn)能，盡管中國經(jīng)濟增速放慢，但中國不銹鋼產(chǎn)量仍保持增長趨勢;LME鎳庫存雖有所下降，但中國電解鎳庫存卻大幅增長，庫存再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)移趨勢;中國在印尼投建的鎳鐵和不銹鋼項目正在如火如荼的推進中，與國家“一帶一路”政策不謀而合，各項進展備受關(guān)注。全球鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)正在拉開東進序曲。在鈷行業(yè)領域，充足的原料供給和極度擴張的冶煉產(chǎn)能導致鈷價格長期在低位運行，但是未來鎳銅價格的低位運行將使鈷的供應增速顯著放慢，國儲的收購、新能源汽車市場拉動鈷鎳相關(guān)材料的快速增長，2016年將是鈷行業(yè)真正去庫存的一年。

鎳：守云開 待月明

供應減少 消費增加 基本面向好

中經(jīng)指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度，鎳價多數(shù)在7.3萬元/噸~8.2萬元/噸之間徘徊，三季度價格高于二季度的水平，與LMEX指數(shù)表現(xiàn)一致。鎳價在第三季度走勢不斷上探，季度累計漲幅10%以上，主要受菲律賓礦業(yè)環(huán)保審查消息的影響，菲律賓新總統(tǒng)及新的環(huán)境與自然資源部部長自6月底開始對境內(nèi)不達標礦場開采進行整頓，7月份，不斷有礦山關(guān)停消息流出，市場對鎳礦供應鎖緊預期不斷升溫。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年第三季度，LME期鎳均價10310美元/噸，同比下跌3%，環(huán)比上漲16%。9月底，倫鎳庫存36.2萬噸，較上季度末減少近1.7萬噸。第三季度滬鎳主力合約均價80752元/噸，同比下跌5%，環(huán)比上漲15%。第三季度現(xiàn)貨價格也跟隨期貨有了較大幅度的上漲。2016年1~8月份，我國鎳鈷采選業(yè)施工項目有10個，投資額為10.2億元，同比增加125.26%;鎳鈷冶煉施工項目有44個，投資額為53.1億元，同比下降24.84%。2016年三季度我國原生鎳(包括鎳生鐵含鎳量，下同)產(chǎn)量估計為15.3萬噸，同比減少2.5%，環(huán)比基本持平。其中電解鎳產(chǎn)量為4.5萬噸，通用鎳產(chǎn)量為0.8萬噸，鎳鹽產(chǎn)量為0.7萬噸，含鎳生鐵產(chǎn)量為9.3萬噸。前三季度我國原生鎳產(chǎn)量總計為43.6萬噸，同比減少8.2%，預計全年我國原生鎳產(chǎn)量為58萬噸。2016年1~7月份，全球鎳礦產(chǎn)量117.43萬噸，同比減少6.5%。全球五大洲鎳礦產(chǎn)量同比均呈現(xiàn)下降趨勢，供應全面萎縮。亞洲地區(qū)鎳礦產(chǎn)量39.14萬噸，同比減少11.3%，除印尼產(chǎn)量同比增加30.2%外，其他亞洲國家產(chǎn)量普遍出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，主要鎳礦出口國的菲律賓產(chǎn)量同比減少24.4%至21.59萬噸。歐洲、非洲、美洲及大洋洲產(chǎn)量降幅分別為8.2%、6.9%、2.2%及1.9%。供應全面縮減。

2016年1~7月全球原生鎳產(chǎn)量112.9萬噸，同比減少2.6%。其中除美洲產(chǎn)量同比增加1.6%外，非洲、亞洲、歐洲、大洋洲產(chǎn)量均下降，降幅分別為8.5%、1.6%、7%和0.7%。2016年1~7月全球鎳消費量117.15萬噸，同比增長6%。分地區(qū)看，除澳洲外，其他消費地區(qū)消費量同比均呈增長狀態(tài)。消費量最大的亞洲地區(qū)1~7月份消費量83.44萬噸，同比增長6.4%，其中中國消費量的絕對數(shù)量以及增幅都處首位，1~7月份中國鎳消費量61.74萬噸，同比增長8.1%。

海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7~8月份我國共進口鎳礦756萬噸，預計三季度進口量為1200萬噸，同比減少7.7%，大部分是來自菲律賓的紅土鎳礦。7~8月份我國電解鎳進口量為5.7萬噸，預計三季度進口量為8萬噸。前8個月累計進口電解鎳28.7萬噸，同比增長69.8%。其中自俄羅斯進口量19.1萬噸，加拿大進口量2.5萬噸，挪威進口量1.72萬噸，南非進口量1.38萬噸。自4~5月份開始，我國進口電解鎳進入了較大幅度的虧損，虧損局面一直延續(xù)第三季度，平均每噸虧損額在3000元左右，最高虧損至6000元/噸以上，如此長時間大幅度的虧損打消了市場的進口積極性，融資鎳的需求也降低。進口電解鎳在4月份創(chuàng)高點后，進口量逐漸減少。

受國內(nèi)含鎳生鐵產(chǎn)量下降和青山印尼項目順利投產(chǎn)影響，2016年以來我國鎳鐵進口量迅速增加，1~8月份我國累計進口鎳鐵63.4萬噸，同比增加46.3%，進口鎳鐵折合金屬量9.69萬噸，較去年同期9.56萬噸金屬量增加0.13萬噸，增幅僅1.4%。分進口國看，自印尼進口45.09萬噸，新喀里多尼亞進口6.56萬噸，哥倫比亞進口4.07萬噸，巴西進口3.64萬噸。

2016年第三季度倫鎳庫存減少1.7萬噸至36.2萬噸附近，國內(nèi)電解鎳可統(tǒng)計庫存23萬噸左右，較第二季度減少近3萬噸。由于我國進口鎳長期大幅度的價格虧損，進口積極性降低，開啟消化國內(nèi)電解鎳庫存。另由于2016年為近5年來首次出現(xiàn)供需缺口，在鎳礦庫存與NPI庫存均位于低位的情況下，全球鎳板顯性庫存開始降低。

第三季度受環(huán)保影響，國內(nèi)NPI產(chǎn)量下降，進口鎳鐵實際金屬量同比增加微弱，但同期國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量特別是300系不銹鋼產(chǎn)量減少有限，國有大鋼廠調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了300系的供應量。故國內(nèi)NPI的庫存繼續(xù)降低，特別是8月份庫存消耗量增大。截至三季度末，國內(nèi)NPI庫存12萬噸，較二季度末減少3萬噸。

截至第三季度末，國內(nèi)港口鎳礦庫存1538萬噸，較二季度末增加228萬噸，第三季度為國內(nèi)港口補庫的高峰期，且今年受菲礦供應收緊的影響，鎳礦價格出現(xiàn)較為明顯的上漲，菲礦商出貨積極性提高，國內(nèi)貿(mào)易商操作的積極性也被帶動，8月份進口量不降反升。但由于進口鎳礦品位的降低，港口實際鎳礦金屬量低于去年同期。

城鎮(zhèn)化建設利于鎳消費

目前，我國鎳消費主要集中在不銹鋼、電鍍、電池及合金鑄造領域，其中以不銹鋼消費最多。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年，我國原生鎳消費量為106萬噸，同比增加8.6%，增速有所回升;其中不銹鋼行業(yè)占84%，電鍍6%，合金鑄造5%，電池3%，其他2%。預計2017年我國鎳消費量還將穩(wěn)步提高到113萬噸。

從不銹鋼領域鎳消費量來看，2015年我國不銹鋼產(chǎn)量為2157萬噸，同比下降1.1%。估計2016年產(chǎn)量會恢復至2361萬噸，同比增長9.5%，300系比例上升至50.5%!2017年產(chǎn)量繼續(xù)增加至2500萬噸，300系占52%。2015年，我國不銹鋼行業(yè)共消費鎳金屬量97.7萬噸，其中原生鎳為82.1萬噸，廢不銹鋼16.1萬噸，其中原生鎳中電解鎳為26.6萬噸，鎳生鐵38萬噸，進口鎳鐵15萬噸，燒結(jié)氧化鎳2萬噸。2016上半年我國不銹鋼行業(yè)共消費原生鎳43.5萬噸，其中電解鎳近15萬噸。隨著NPI產(chǎn)量的下降，電解鎳和鎳鐵的消費量明顯增加。2015年，我國不銹鋼行業(yè)共消費鎳金屬量97.7萬噸，其中原生鎳為82.1萬噸，廢不銹鋼16.1萬噸。其中原生鎳中電解鎳為26.6萬噸，鎳生鐵38萬噸，進口鎳鐵15萬噸，燒結(jié)氧化鎳2萬噸。2016上半年我國不銹鋼行業(yè)共消費原生鎳43.5萬噸，其中電解鎳近15萬噸。隨著NPI產(chǎn)量的下降，電解鎳和鎳鐵的消費量明顯增加。

2016年，我國不銹鋼出口有望達到400萬噸，同比增加17%。技術(shù)進步的推進成本下移，使我國不銹鋼的出口價格有競爭優(yōu)勢。但我國不銹鋼的出口增加的同時不斷招致反傾銷指控，外部壓力越來越大!2016年表觀消費量有望達到1667萬噸，同比增長7%。未來我國不銹鋼消費還是要依賴國內(nèi)市場!

由數(shù)據(jù)可以看出，在我國鎳消費領域，不銹鋼占了絕對的主導地位。而目前，不銹鋼的市場價格較低，這就有利于不銹鋼在人們生產(chǎn)生活中的推廣應用，也將進一步擴大鎳的消費。

當前，我國正在進行的城鎮(zhèn)化建設將進一步提高人們的生活水平，同時也將提高人們對優(yōu)質(zhì)生活的追求，在這個過程中，必將促進不銹鋼的消費。其最直觀的體現(xiàn)在城鎮(zhèn)建設過程中，對管材的消費上。據(jù)全國城鎮(zhèn)供水設施改造與建設“十二五”規(guī)劃及2020年遠景目標數(shù)據(jù)，在這個過程中，我國將對使用超過50年的灰口鑄鐵管、石棉水泥管等落后管材的供水管網(wǎng)進行更新改造，共計約9.23萬公里。而在供給水管系中，薄壁不銹鋼給水管已被國內(nèi)外工程實踐證明是給水系統(tǒng)綜合性能最好的、新型、節(jié)能和環(huán)保的管材之一。在管網(wǎng)改造的過程中，所用薄壁不銹鋼管材以1/3的比例估算，外來不銹鋼水管年需求量將在45萬噸~65萬噸。

同時，薄壁不銹鋼管材因其強度高、耐腐蝕性能強、施工方便等特點，已經(jīng)成為燃氣管道的“新寵”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間，我國新建城鎮(zhèn)燃氣管道約25萬公里，到“十二五”期末，城鎮(zhèn)燃氣管道總長度達到60萬公里，預計年消費不銹鋼管7萬~10萬噸。燃氣用薄壁不銹鋼管的推廣又成為應用的一個亮點。

在鎳消費領域，除了不銹鋼之外，電池消費也占有很大比重。電池行業(yè)用鎳主要體現(xiàn)在鎳氫電池的泡沫鎳、儲氫合金、球鎳三大類材料以及三元材料鋰離子電池的前驅(qū)體原料中，其中儲氫和泡沫鎳用電鎳，球鎳和三元材料用硫酸鎳。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2015年我國電池行業(yè)用鎳2.4萬噸，同比增加4.5%。2015年三元材料用鎳已經(jīng)超過1萬噸，超過儲氫合金和球鎳，成為主要的用鎳領域。2016年儲氫\球鎳用鎳持平，但是三元材料用鎳增加，綜合分析，電池行業(yè)用鎳達到2.8萬噸，同比增加16.7%。

據(jù)研究機構(gòu)副總工程師徐愛東介紹，電池行業(yè)用鎳量增加，得益于近年來新能源汽車的發(fā)展。她介紹說，2015年，我國生產(chǎn)新能源汽車37.90萬輛，同比增長4倍。其中，純電動乘用車生產(chǎn)14.28萬輛，同比增長3倍，插電式混合動力乘用車生產(chǎn)6.36萬輛，同比增長3倍;純電動商用車生產(chǎn)14.79萬輛，同比增長8倍，插電式混合動力商用車生產(chǎn)2.46萬輛，同比增長79%。2016年，我國新能源汽車產(chǎn)量將達到40萬~50萬輛;2020年達到150萬~200萬輛，2025年達到300萬輛。2015年，中國三元動力電池占新能源汽車裝備的30%，帶動的鎳消費增量2000噸,鈷消費增量為1255噸;預計到2020年，中國三元動力電池占新能源汽車裝備會提高到80%，帶動的鎳的消費增量2.3萬噸;鈷消費增量為1.5萬噸。

但是值得注意的是，隨著電池行業(yè)用鎳的快速增長，預計到2025年全球不銹鋼行業(yè)用鎳占比將下降至62.3%，電池行業(yè)用鎳將增加至10%。不銹鋼行業(yè)依然是鎳消費的主體，但電池行業(yè)消費增速最快。

在高溫合金領域，鎳也有一定的消費比重。2011年以來，國家相關(guān)部委開展了“航空發(fā)動機和燃氣輪機”兩機重大專項調(diào)研和論證。兩機專項投資規(guī)模將超過千億元，軍用和民用發(fā)動機產(chǎn)業(yè)，將迎來萬億元級市場需求，核心零部件等配套產(chǎn)業(yè)將步入快速發(fā)展期。據(jù)特鋼協(xié)會的數(shù)據(jù)，2016年前三季度高溫合金粗鋼產(chǎn)量8749噸，同比增長6.9%。估計2016年高溫合金產(chǎn)量為1.3萬噸，鎳鈷的用量分別為6500噸和1300噸。

去庫存 鎳價或?qū)⒒嘏?/p>

對于后市鎳價走勢，徐愛東表示，2017年，隨著全球經(jīng)濟的緩慢復蘇，鎳的供需缺口仍將將進一步消化庫存，鎳價有望逐漸回暖。

記者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年是中國去庫存最明顯的一年，但是2015年和2016年連續(xù)兩年大量的電鎳進口，導致國內(nèi)庫存重新回到上升的通道，預計到2016年底，中國各類庫存累計大約會達到27萬噸。2016年，全球主要國家和公司產(chǎn)量有增有減，總體來看，減產(chǎn)幅度大于增產(chǎn)數(shù)量。2017年，由于中國在印尼投資的含鎳生鐵產(chǎn)量逐漸達產(chǎn)，全球原生鎳產(chǎn)量有望重新回到增加的軌道上。

就全球鎳庫存變化而言，2015~2016年期間，全球鎳庫存在中國和LME之間的轉(zhuǎn)移非常明顯。由于貿(mào)易融資、上期所允許俄鎳交割、進口鎳鐵的提價等因素，中國鎳的進口超常規(guī)的增加，導致全球鎳庫存此起彼伏。但總庫存出現(xiàn)下降的趨勢，表明全球鎳的供需基本面在改善。

就鎳的市場價格而言，自2015年初以來，國內(nèi)含鎳生鐵企業(yè)基本處于全行業(yè)虧損狀態(tài);但是進入2016年以來，國內(nèi)部分具有競爭優(yōu)勢的鎳鐵企業(yè)已開始盈利。目前山東RKEF的成本最低，大約在73800元/噸。由于運費提高、焦炭價格飆升、環(huán)保日趨嚴格，預計2017年NPI成本剛性回升，抬高鎳價的底部。2016年全球原生鎳產(chǎn)量193萬噸，同比下降2.5%，消費量為200萬噸，同比增加6%，供應缺口7.2萬噸，有助于消化庫存，但無法改變供應過剩的大格局。2017年，隨著全球經(jīng)濟的緩慢復蘇，鎳的供需缺口仍將將進一步消化庫存，鎳價有望逐漸回暖。

鈷：初曉至 勢破竹

供給與消費同時微量減少

2016年前三季度，在國內(nèi)進口鈷原料供應量有所減少的同時，我國國內(nèi)鈷消費量也有所減少。期間，國際低等級鈷價格漲幅達到了22.5%，價格上漲期間需求強勁;國內(nèi)金屬鈷價格漲幅僅為10%，下游廠商也并未出現(xiàn)積極采購的情況。主要原因還是由于國內(nèi)金屬鈷供應出現(xiàn)過剩的情況，進口金屬鈷供應量大幅增加，完成國儲交貨任務后新增產(chǎn)能持續(xù)生產(chǎn)，導致金屬鈷供應量在近期持續(xù)增加。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，我國鈷原料進口量折合鈷金屬量為3.1萬噸，預計2016年鈷原料進口量將會達到5.1萬金屬噸，同比減少3.92%，其中2016年進口的鈷原料中有近1.68萬噸屬于國內(nèi)企業(yè)權(quán)益產(chǎn)量。據(jù)測算，預計2016年，我國精煉鈷產(chǎn)量約5.85萬噸，同比微增0.87%，其中金屬鈷產(chǎn)量約8,700噸，同比增加37.9%，鈷粉產(chǎn)量約4600噸，同比基本持平，鈷鹽產(chǎn)量約在4.51萬噸，同比減少3.95%。供應方面，2016年前三季度我國鈷供應量約在4.64萬噸，其中原生鈷產(chǎn)量為3.93萬噸，進口金屬鈷為3098噸，進口鈷鹽為242噸，再生鈷為4500噸。預計2016年我國全年鈷供應量將達到6.29萬噸，同比微增0.47%，其中原生鈷產(chǎn)量為5.25萬噸，同比減少4.1%。消費領域，預計2016年我國鈷消費量約4.2萬噸，同比減少4.32%，其中電池材料消費量約為3.28萬噸，同比減少5.6%;高溫合金消費量約1300噸，同比減少7.14%，PTA消費量預計1500噸，同比增加7.1%，磁性材料和陶瓷色釉消費量均約為1600噸，同比持平。

就國內(nèi)金屬鈷生產(chǎn)及進出口情況而言，我國進口金屬鈷約4100噸，同比增加236%;金屬鈷出口量將減少至360噸，同比減少77.95%。金屬鈷進口量及產(chǎn)量大幅增加和出口量大幅減少的主要原因是受到今年上半年國儲收儲5200噸金屬鈷，導致國產(chǎn)鈷在上半年供應非常緊張，只有依靠大批量進口金屬鈷并減少出口才能解決供不應求的局面。不過受到完成交儲后供應量依舊持續(xù)增加的影響，下半年金屬鈷供應有所過剩。

把鈷消費領域細分來看，2016年，我國高溫合金的粗鋼產(chǎn)量預計為1.3萬噸，鈷的消費量估算為1300噸。2016年，硬質(zhì)合金領域鈷的消費量預計為2900噸，同比略有增加。2016年，國內(nèi)PTA產(chǎn)能4693萬噸，目前PTA滿負荷開工率約在70%，有效產(chǎn)能約3360萬噸。鈷金屬量消費約在1500噸。2016年我國磁性材料產(chǎn)量約為1600噸，在經(jīng)歷了近4年的用鈷量持續(xù)減少后，該領域用鈷量開始穩(wěn)定，主要應用在釤鈷合金以及高端磁性材料領域。我國三元材料2016年產(chǎn)量約5.88萬噸，同比增加35.64%，鈷酸鋰產(chǎn)量約4.18萬噸，同比下降7.31%，錳酸鋰產(chǎn)量約3500噸，同比增加10.41%，磷酸鐵鋰產(chǎn)量將激增至6萬噸，同比增加108%。全部正極材料產(chǎn)量將達到16.42萬噸，同比增長36.28%。同時，尤為亮眼的是，2015年中國三元動力電池占新能源汽車裝備電池消費量的30%，這帶動的鎳消費增量2000噸,鈷消費增量為1255噸;預計到2020年，中國三元動力電池占新能源汽車裝備量會提高到80%，帶動的鎳的消費增量2.3萬噸;鈷消費增量為1.5萬噸。

就中國電池正極材料領域而言，2016年，我國鈷酸鋰產(chǎn)量約為4.15萬噸，用鈷量約2.49萬噸，同比減少7.7%。產(chǎn)量下滑的主要原因是2016年我國鈷酸鋰出口量預計降至4220噸，同比大幅減少51%，其中韓國出口量預計降至3800噸，同比大幅減少53%。2016年，我國四氧化三鈷產(chǎn)量約4.1萬噸，同比減少約11%，出口量約9000噸，同比增加25.6%。四氧化三鈷出口量增加的主要原因是受到上半年中國碳酸鋰價格大幅高于韓國國內(nèi)碳酸鋰價格，所以韓國選擇從中國增加四氧化三鈷的進口量來減少成本。從全球范圍來看，預計韓國2016年三元材料產(chǎn)量將達到1.83萬噸，同比增加14.38%，鈷酸鋰產(chǎn)量1.05萬噸，同比增加6.65%。日本2016年三元材料產(chǎn)量7530噸，同比增加10.74%，鈷酸鋰產(chǎn)量約為6250噸，同比減少2.34%。其他國家三元材料產(chǎn)量約為1.13萬噸，同比增加35.93%，鈷酸鋰產(chǎn)量7000噸，同比減少2.78%。

去庫存 價格后市有望小幅上漲

2017年，中國進口鈷礦原料將有可能進一步減少，鈷濕法冶煉中間品、鈷锍及白合金進口量將會適度提高，鎳濕法冶煉中間品鈷帶入量將隨著中冶瑞木項目供應量恢復正常、其他鎳項目中中間品供應量增加提高。隨著國內(nèi)金屬鈷供應量的增加，2017年我國金屬鈷進口量相比2016年也將有所減少，出口量開始逐步恢復。四氧化三鈷、三元材料前驅(qū)體和三元材料的出口量將逐步增加，鈷酸鋰的出口量有可能逐步恢復。中國完成鈷去庫存目標任重道遠，2017年將逐步消化往年所積累的庫存。

同時，在國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策全部落地后，中國新能源汽車產(chǎn)量將穩(wěn)步增長，乘用車中三元材料動力電池比重將逐步增加，這勢必進一步刺激三元材料電池用鈷的消費。與此同時，鈷在3C類鋰電池用量將保持穩(wěn)定，不過筆記本電池領域三元材料的比重將逐步增加。絕大部分動力電池用三元材料生產(chǎn)廠商將以生產(chǎn)622型號三元材料為主，但短期內(nèi)還不能大規(guī)模生產(chǎn)規(guī)格為811的三元材料。鈷在其他領域消費中，PTA催化劑、硬質(zhì)合金、磁性材料用量將保持穩(wěn)定;高溫合金用鈷量將隨著鈷基高溫合金產(chǎn)量逐步增加出現(xiàn)小幅提高，國內(nèi)玻璃陶瓷用鈷量有可能出現(xiàn)小幅萎縮的情況。

在這樣的供給消費格局下，2017年，鈷價走勢仍將以逐步上行為主，預計2017年國際市場低等級鈷低幅均價將會在13.5美元/磅~14美元/磅之間。國內(nèi)金屬鈷價格將在22萬元/噸~25萬元/噸之間徘徊。隨著鈷價的持續(xù)上漲，原料供應鏈格局有可能會發(fā)生改變，國內(nèi)鋰電池生產(chǎn)廠商有可能直接介入原料采購以壓低原料采購成本。

(關(guān)鍵字：鎳)