9月23日報道：萬丈高樓平地起

中國商品衍生品市場發(fā)展歷史短暫，不過二十多年，與美國相比，至少要相差200年。也正是這一原因，使得中國商品衍生品市場發(fā)展存在諸多不足。

如何應對這些基礎(chǔ)性問題，成為我們必須思考的問題。我認為，以下三個方面應予以高度重視：

不應回避問題

期貨交易不能更好地與現(xiàn)貨接軌是一直以來存在的問題。為什么中國不能像美國一樣保持遠期合約與近期合約同樣活躍?這與中國交易商品的基礎(chǔ)條件有著很大的關(guān)系。

標準化程度是商品基礎(chǔ)條件的集中反映，與美國相比，中國在這方面還差很多。商品標準化程度不但影響到期貨交易，同樣也影響到現(xiàn)貨交易。

成交量雖然是反映衍生品交易的重要指標，但不是絕對指標。對行業(yè)的影響力，主要是價格影響力。真正檢驗價格影響力的不僅僅是遠期合約交易，也離不開近月合約交易。

中國商品衍生品市場發(fā)展基礎(chǔ)條件差，既與發(fā)展時間短有關(guān)，也與人為因素有關(guān)。其中：現(xiàn)行商品標準制定存在的程序性不合規(guī)，極大地影響到商品標準化程度和質(zhì)量認定權(quán)威的建立。這是影響生產(chǎn)環(huán)節(jié)標準化的重要因素。

商品標準化不高，意味著個性化需求強，交易的不確定性就多，它解釋了中國商品生產(chǎn)企業(yè)為什么普遍都采用即期生產(chǎn)、即期定價銷售的原因。即期定價沒有避險需求，它是實體企業(yè)不能參與期貨交易的根本原因。

商品標準化程度不高，意味著盤面價格的代表性就會出現(xiàn)下降，使得期貨市場與現(xiàn)貨市場的連接出現(xiàn)問題。期貨價格在現(xiàn)貨月不能有效收斂，也會嚴重影響有避險需求的實體企業(yè)的參與。

商品標準化程度不高，使得商品質(zhì)量的正態(tài)分布很難形成，以抽樣檢驗為主的商品檢驗代表性就會受到影響。

總之，商品標準化決定著高端商品交易的發(fā)展，因為它直接影響到期貨與現(xiàn)貨接軌。如果期貨不能有效與現(xiàn)貨接軌，意味著只有遠期才是多空博弈的戰(zhàn)場，那樣的話，任何東西都能成為期貨品種。

尋找解決辦法

雖然客觀現(xiàn)實我們不能改變，但解決問題的方法還是可以有的。

一是，通過改變外部條件來縮減外部因素對商品標準化的影響。比如：建立好的商品標準以及權(quán)威的質(zhì)量認定體系等。前者既是確保商品生產(chǎn)環(huán)節(jié)標準化的重要因素，也是影響權(quán)威質(zhì)量認定體系建立的重要因素。中國商品標準存在的最大問題是，許多標準制定者恰恰為利益相關(guān)者。

二是，思考在現(xiàn)行條件下解決現(xiàn)貨月交易問題。個性化需求與流動性收斂共同制約了現(xiàn)貨月交易，實行標準化交易與非標準化交割，可有效解決現(xiàn)貨月交易的問題。

建立貨物蓄水池，實行錯位交割和錯位成交，是實現(xiàn)現(xiàn)貨月交易活躍的技術(shù)保證。

打牢現(xiàn)貨基礎(chǔ)

相對成熟品種由期貨交易所直接承擔，其余品種由介于期貨與現(xiàn)貨之間的中間市場、期貨風險管理公司共同承擔。其中，中間市場由于有交易平臺功能，其自然肩負的任務重大。

中間市場既有資源型(如廣西糖網(wǎng)、無錫不銹鋼)，又有非資源型。資源型中間市場為相對獨立的運行;非資源型為合作運行。

總之，影響商品衍生品交易的基礎(chǔ)性問題不解決，期貨、期權(quán)、指數(shù)等交易都無法更有效進行。

萬丈高樓平地起，只有現(xiàn)貨基礎(chǔ)打牢了，期貨及其他高端交易的大廈才會穩(wěn)固，這也是筆者如此重視基礎(chǔ)性問題的根本原因所在。

(關(guān)鍵字：期貨 期權(quán) 指數(shù))