高盛日前發(fā)布報(bào)告稱，進(jìn)行大宗商品投資的短期理由減弱，但長(zhǎng)期理由依然充足。

早在6月，高盛就拋出了大宗商品的兩大預(yù)言：WTI原油期貨價(jià)格與全球油市重新掛鉤，以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將大幅走低。如今，這兩者都得到了一定程度的驗(yàn)證。高盛指出，未來12個(gè)月商品回報(bào)將大致持平。因此，高盛維持對(duì)近期及未來12個(gè)月對(duì)商品的標(biāo)配建議。

但從短期來看，高盛稱，其對(duì)商品的總體標(biāo)配看法也掩蓋了一些其他因素。首先，隨著市場(chǎng)等待預(yù)期的增長(zhǎng)走強(qiáng)得以落實(shí)，近期金價(jià)在1300美元附近盤整，而此后市場(chǎng)預(yù)期金價(jià)將自明年初、即美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)在望之際再度面臨下行風(fēng)險(xiǎn);其次，在即將到來的幾周關(guān)鍵種植期里，如果美國氣候沒有惡化到可能影響收成，那么農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步面臨下行風(fēng)險(xiǎn);第三，除銅之外部分基本金屬可能面臨溫和的上行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楫?dāng)前的低價(jià)可能引發(fā)供應(yīng)反應(yīng)。

從長(zhǎng)期來看，高盛仍看好商品。“重要的是，隨著在一個(gè)投資組合中持有商品投資的短期理由減弱，我們的標(biāo)配看法掩蓋了若干關(guān)鍵的事態(tài)發(fā)展動(dòng)向，他們將支撐商品投資的長(zhǎng)期理由。”

高盛分析說，首先，大宗商品可以在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致市況不利之時(shí)提供對(duì)沖;第二，隨著美國庫欣地區(qū)的原油庫存日益吃緊，可能帶來顯著的展期收益，支持能源市場(chǎng)的現(xiàn)貨升水;第三，在商品市場(chǎng)內(nèi)部以及在商品與其他資產(chǎn)類別之間都出現(xiàn)了收益率關(guān)聯(lián)性減弱的現(xiàn)象，這使得商品投資可以作為將投資組合風(fēng)險(xiǎn)多元化的手段之一。

在其他資產(chǎn)類別方面，高盛近日宣布，將高收益率債券加入其資產(chǎn)配置框架，主要考慮全球經(jīng)濟(jì)增速改善。

高盛認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)前景對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有支撐作用。該行下調(diào)了全球增速預(yù)測(cè)，但仍預(yù)計(jì)未來美國、歐洲和中國的經(jīng)濟(jì)將再次加速增長(zhǎng)。高盛預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的貨幣政策依然非常寬松，并且仍認(rèn)為整體不確定性依然低于近幾年的水平。但是風(fēng)險(xiǎn)正在上升。較高的債券收益率令新興市場(chǎng)面臨的結(jié)構(gòu)性壓力更為緊迫，而且更多跡象表明歐洲邊緣國家出現(xiàn)“節(jié)儉疲勞”。

對(duì)于股票，高盛維持對(duì)3個(gè)月、12個(gè)月的股票高配建議。該行稱，股票回報(bào)應(yīng)受到全球增長(zhǎng)反彈、盈利增長(zhǎng)加速、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)依然高企以及金融狀況非常寬松的支撐。在股票領(lǐng)域內(nèi)，高盛目前建議未來12個(gè)月高配歐洲和日本市場(chǎng)、低配美國和亞洲(不含日本)市場(chǎng)。

(關(guān)鍵字：鋅價(jià) 原油庫存)