按照行業(yè)經濟的發(fā)展規(guī)律來看，一個產業(yè)的演化會對庫存產生明顯的周期性的影響。從一個大周期看，產業(yè)發(fā)展之初，市場產品供不應求，庫存偏低，隨著產業(yè)產能的擴張，市場庫存逐步增加，最后市場容量萎縮，庫存又會隨之減少，此時，市場步入衰退。從小周期看，庫存也會有一定的季節(jié)性規(guī)律。

從國內的庫存看，上期所鋅錠庫存自從上市以來一直增加，直到2011年8月19日達到創(chuàng)紀錄的42.1萬噸，隨后一路下行至2012年三季度。在經歷過2012年年底的補庫之后，上期所鋅錠庫存快速下滑至31.3萬噸，近一個月下滑1.6萬噸。市場主動去庫存，伴隨了鋅價的下滑。從大周期看，產能的過剩與不高的開工率共存，使得國內庫存經歷了長期的增長后，在近兩年出現(xiàn)下滑。從季節(jié)性周期看，國內庫存下降伴隨旺季說明需求確實有一定好轉。但庫存的絕對值仍然處在高位，庫存與價格同降，在主動去庫存周期內，靠庫存拉升價格并不太現(xiàn)實。

LME的鋅錠庫存近兩年一直增加，而且大量鋅錠流入美國新奧爾良倉庫用作融資，而非流入終端消費，但從2012年12月6日達到歷史峰值近123.6噸之后，一路下行至今。截至2012年4月12日，LME鋅錠庫存為113.5萬噸，當月下行了7.4萬噸，其中歐洲庫存下降2.5萬噸，亞洲庫存下降4400噸，北美洲庫存下降4.4萬噸。注銷倉單近期一直處于高位，主要在美國的新奧爾良倉庫和比利時安特衛(wèi)普倉庫。LME鋅錠庫存剛剛經歷高峰回落的過程，后期去庫存的壓力仍然非常巨大。

從庫存來看，鋅市步入了產業(yè)的衰退周期，其他基本面數(shù)據也支持這一觀點，在產能仍然繼續(xù)擴張的時代，國內鋅錠的產量出現(xiàn)了減少，年產量減少8%，同時消費量增速也逐步下滑，表觀消費下滑2%。鋅市衰退使得鋅價在未來幾年仍要面對去庫存去產能的壓力。

(關鍵字：鋅 鋅錠庫存 LME鋅)