雖然有色金屬全行業(yè)虧損的局面仍未有改善跡象，但扭虧心切的*ST鋅電已開(kāi)始在上游擴(kuò)張。

昨日，*ST鋅電發(fā)布公告稱，將以7.16元/股的價(jià)格，向泛華礦業(yè)定向增發(fā)8798.88萬(wàn)股，以6.3億價(jià)格收購(gòu)貴州泛華礦業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱“泛華礦業(yè)”)旗下向榮礦業(yè)和德榮礦業(yè)兩家公司100%的股權(quán)。

*ST鋅電此次收購(gòu)平均溢價(jià)達(dá)到460%以上。但值得注意的是，向榮礦業(yè)和德榮礦業(yè)自2011年以來(lái)均連續(xù)虧損，且現(xiàn)在擁有的生產(chǎn)規(guī)模，是在去年重組啟動(dòng)之后才突擊取得，目前尚處在產(chǎn)能擴(kuò)建前期，距離完全達(dá)產(chǎn)尚有數(shù)年時(shí)間。

扭虧心切4.6倍溢價(jià)收購(gòu)

相較于賬面價(jià)值，*ST鋅電此次收購(gòu)溢價(jià)頗多。

公告顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，德榮礦業(yè)和向榮礦業(yè)經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)共計(jì)1.13億元，評(píng)估值為6.39億元，增值率達(dá)461.86%。其中，向榮礦業(yè)賬面凈資產(chǎn)為5564.萬(wàn)元，評(píng)估值為2.89億元，增值率達(dá)420.86%，德榮礦業(yè)凈資產(chǎn)為5812萬(wàn)元，增值率更是高達(dá)501.11%。

*ST鋅電此次收購(gòu)的德榮礦業(yè)，擁有金坡鉛鋅礦采礦權(quán)，采礦權(quán)面積0.87平方公里，保有鋅金屬資源儲(chǔ)量41.2萬(wàn)噸，向榮礦業(yè)擁有蘆茅林鉛鋅礦采礦權(quán)和鑫誠(chéng)鉛鋅礦采礦權(quán)。蘆茅林礦區(qū)主要為鋅礦和鉛礦，采礦權(quán)面積1.45平方公里，鋅金屬資源儲(chǔ)量36.37萬(wàn)噸。

*ST鋅電的主業(yè)為鉛鋅礦開(kāi)采、冶煉及水力發(fā)電。數(shù)據(jù)顯示，2008年、2010年和2011年，*ST鋅電分別虧損5259萬(wàn)元、1645萬(wàn)元、2.83億元，累計(jì)虧損超過(guò)3.5億。

由于連續(xù)兩年虧損，*ST鋅電股票自2012年3月23日起實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示。雖然去年保殼成功，但其未來(lái)前景仍不容樂(lè)觀。年報(bào)顯示，去年其2086萬(wàn)元的凈利潤(rùn)中，僅財(cái)政補(bǔ)貼就有1347萬(wàn)元，而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)僅為449萬(wàn)元。

而重組無(wú)疑使*ST鋅電看到了曙光。*ST鋅電稱，此次收購(gòu)?fù)瓿珊�，其鉛、鋅礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)規(guī)模得到擴(kuò)大，原料自給率得到提高，毛利率將大幅提高，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也將得到改善，有利于增強(qiáng)上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

*ST鋅電還在公告中稱，泛華礦業(yè)已經(jīng)承諾,扣除非經(jīng)常性損益后，向榮礦業(yè)和德榮礦業(yè)2013年~2015年凈利潤(rùn)共計(jì)分別不低于2439萬(wàn)元、5330萬(wàn)元和8551萬(wàn)元。

收購(gòu)對(duì)象連續(xù)虧損突擊提高產(chǎn)能

數(shù)據(jù)顯示，*ST鋅電此次收購(gòu)的向榮礦業(yè)和德榮礦業(yè)在過(guò)去兩年中，均處于連續(xù)虧損之中。其中，德榮礦業(yè)2011年虧損107萬(wàn)元，2012年虧損88.5萬(wàn)元，向榮礦業(yè)2011年和2012年分別虧損312萬(wàn)元和782萬(wàn)元。

對(duì)此，*ST鋅電稱，自2010年以來(lái)，上述兩家礦企均處于勘探之中，只進(jìn)行了少量生產(chǎn)和銷售。而向榮礦業(yè)名下的鑫誠(chéng)鉛鋅礦區(qū)面積為1.92平方公里，該礦資源儲(chǔ)量未作進(jìn)一步勘探，亦未投入生產(chǎn)。

重組方案顯示，*ST鋅電去年11月停牌籌劃重組時(shí)，這兩個(gè)礦區(qū)的生產(chǎn)規(guī)模共計(jì)只有30萬(wàn)噸/年。直到去年12月26日，蘆茅林礦區(qū)、金坡礦區(qū)才分別取得50萬(wàn)噸、70萬(wàn)噸/年生產(chǎn)規(guī)模的采礦權(quán)許可證。公司稱根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上述礦區(qū)需要提交礦山的技改建設(shè)開(kāi)發(fā)方案，今年5月份前后方可按照上述擴(kuò)大后的規(guī)模進(jìn)行生產(chǎn)。

此外，由于尚處在產(chǎn)能擴(kuò)建前期，德榮礦業(yè)只進(jìn)行采礦作業(yè)，預(yù)計(jì)2015年7月達(dá)產(chǎn)。而向榮礦業(yè)預(yù)計(jì)2017年才能達(dá)產(chǎn)。這意味著，泛華礦業(yè)承諾的這兩家礦企未來(lái)三年業(yè)績(jī)能否實(shí)現(xiàn)，尚存不確定性。

(關(guān)鍵字：＊ST鋅電 鉛鋅礦 德榮礦業(yè) 向榮礦業(yè))