國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)元旦假期后的首個(gè)交易日，大宗商品有色板塊率先開(kāi)啟“狂歡模式”，高開(kāi)高走的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，成為一大亮點(diǎn)：銅鋁雙雄持續(xù)領(lǐng)漲，錫價(jià)止跌回升，鋅價(jià)創(chuàng)下近8個(gè)月新高，鎳價(jià)則延續(xù)去年12月中旬以來(lái)的偏強(qiáng)走勢(shì)。

值得注意的是，元旦假期期間海外有色板塊價(jià)格漲跌不一，而假期后的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)卻走出了獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)行情。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月3日，美委局勢(shì)驟變，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅及其夫人被美國(guó)強(qiáng)行控制。這一突發(fā)事件，迅速引發(fā)全球資本市場(chǎng)對(duì)資源供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂(yōu)，成為點(diǎn)燃有色板塊上漲的“導(dǎo)火索”。

委內(nèi)瑞拉作為全球重要的產(chǎn)油國(guó)，其局勢(shì)動(dòng)蕩還引發(fā)了全球能源供應(yīng)的連鎖反應(yīng)。受美國(guó)石油封鎖及制裁壓力影響，委內(nèi)瑞拉石油出口量已幾乎降至零，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)油設(shè)施接近飽和，國(guó)家石油公司已開(kāi)始削減原油產(chǎn)量。

能源供應(yīng)的不確定性進(jìn)一步傳導(dǎo)至有色產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是對(duì)電力依賴(lài)度極高的電解鋁行業(yè)，加劇了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂(yōu)。

在此次有色板塊的上漲浪潮中，電解鋁無(wú)疑是最核心的領(lǐng)漲品種。受訪人士表示，全球電解鋁供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)提升，是推動(dòng)鋁價(jià)走高的核心驅(qū)動(dòng)力。

國(guó)貿(mào)期貨研究院院長(zhǎng)助理方富強(qiáng)解釋說(shuō)，當(dāng)前電解鋁的供應(yīng)端受限主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能基本達(dá)到“天花板”，產(chǎn)能利用率已達(dá)96.5%，未來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的增量空間非常有限。另一方面，海外缺乏穩(wěn)定、廉價(jià)的電力資源，嚴(yán)重制約了海外電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)和釋放。

事實(shí)上，海外供應(yīng)端的壓力近期已顯現(xiàn)端倪。南非礦業(yè)巨頭South32已發(fā)布公告，宣布其運(yùn)營(yíng)的非洲第二大鋁冶煉廠——莫桑比克莫扎爾鋁業(yè)（Mozal）將于2026年3月15日左右正式進(jìn)入停產(chǎn)維護(hù)狀態(tài)。據(jù)悉，該鋁廠年產(chǎn)能約50萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)能的0.7%，此次停產(chǎn)的核心原因是現(xiàn)有電力供應(yīng)協(xié)議到期后，新的協(xié)議未能達(dá)成共識(shí)。

除了供應(yīng)端的緊張，銅鋁比價(jià)持續(xù)走高引發(fā)的“鋁代銅”預(yù)期，也為鋁價(jià)帶來(lái)了補(bǔ)漲動(dòng)力。“前期國(guó)內(nèi)外銅價(jià)屢創(chuàng)新高，但鋁價(jià)走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，目前滬銅/滬鋁比價(jià)已達(dá)4.3左右，鋁價(jià)的補(bǔ)漲需求日益凸顯。”方富強(qiáng)說(shuō)。

弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢堈J(rèn)為，當(dāng)前有色金屬全線(xiàn)走強(qiáng)，從技術(shù)形態(tài)看，滬鋁價(jià)格大漲創(chuàng)新高，成交量、持倉(cāng)量均上升，增倉(cāng)上行顯示市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。不過(guò)，鋁現(xiàn)貨暫未進(jìn)入旺季，需求沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，行情可能受到市場(chǎng)情緒變化影響，存在較大波動(dòng)空間。

對(duì)于有色板塊的中長(zhǎng)期走勢(shì)，受訪人士普遍持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。方富強(qiáng)表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，全球流動(dòng)性有望進(jìn)一步改善，而礦端等供應(yīng)端擾動(dòng)或繼續(xù)階段性發(fā)酵，有色板塊價(jià)格重心有望進(jìn)一步上移。

張?zhí)祢垊t補(bǔ)充說(shuō)，下游方面，未來(lái)AI硬件投資、光伏、儲(chǔ)能等行業(yè)的發(fā)展將為鋁價(jià)帶來(lái)較大想象空間，中金也預(yù)測(cè)2026年儲(chǔ)能行業(yè)需求景氣度仍然較高，將進(jìn)一步帶動(dòng)相關(guān)金屬的需求。

盡管當(dāng)前有色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也提醒，短期需警惕沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)走勢(shì)仍受多重因素影響。

“從需求端看，當(dāng)前鋁價(jià)的持續(xù)走高已導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解鋁下游需求承壓，疊加下游處于消費(fèi)淡季、鋁水比例下滑，國(guó)內(nèi)電解鋁出現(xiàn)進(jìn)一步累庫(kù)的情況，對(duì)鋁價(jià)的驅(qū)動(dòng)相對(duì)有限。”方富強(qiáng)表示，近期市場(chǎng)聚焦供應(yīng)端擾動(dòng)，但需警惕需求疲軟帶來(lái)的壓力。

“對(duì)于普通投資者，有色板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)雖值得關(guān)注，但需理性看待其中的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”在張?zhí)祢埧磥?lái)，后續(xù)行業(yè)供需格局是否會(huì)出現(xiàn)新的變化，地緣局勢(shì)能否趨于穩(wěn)定，將成為影響板塊走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

(關(guān)鍵字：有色板塊 大宗商品 銅鋁 錫價(jià) 鎳價(jià))