11月作為業(yè)內(nèi)風(fēng)向標(biāo)的河鋼招標(biāo)轉(zhuǎn)弱，錳硅采購(gòu)價(jià)格為6730元/噸，較10月下降270元/噸，采購(gòu)量為12900噸，較10月減少9100噸；硅鐵采購(gòu)價(jià)格為7330元/噸，較10月第一輪減少370元/噸，較第二輪減少120元/噸，采購(gòu)量共1863噸，較10月兩輪合計(jì)減少1447噸。受此影響，在黑色系其他品種仍存在上漲基礎(chǔ)的背景下，鐵合金盤(pán)面價(jià)格出現(xiàn)一定幅度下跌，且跌勢(shì)延續(xù)。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。截至11月27日，內(nèi)蒙古72%FeSi硅鐵價(jià)格為6650元/噸，較11月16日（鋼招結(jié)果公布日期）下降150元/噸；內(nèi)蒙古FeMn65Si17錳硅價(jià)格為6400元/噸，較11月16日下降50元/噸，鐵合金現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。

產(chǎn)量依舊處于高位

錳硅方面，近期錳硅產(chǎn)量有回落，但仍處于近幾年高位。利潤(rùn)處于低位，北方大區(qū)成本較低。受成本優(yōu)勢(shì)影響，錳硅利潤(rùn)尚能保持，目前約170元/噸，生產(chǎn)積極性較高。南方大區(qū)成本較高，利潤(rùn)長(zhǎng)期虧損，目前約-400元/噸。此外，隨著枯水期來(lái)臨，云南電價(jià)上調(diào)，部分廠家利潤(rùn)受到影響，開(kāi)始停產(chǎn)及檢修，影響南方大區(qū)供應(yīng)量縮減。截至11月24日，據(jù)第三方資訊機(jī)構(gòu)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，全國(guó)189家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本開(kāi)工率為61.59%，全國(guó)121家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本周度產(chǎn)量為228536噸。1—10月，硅錳產(chǎn)量累計(jì)值為964.85萬(wàn)噸，同比增加21.28%。

硅鐵方面，6月底以來(lái)，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)處于增加狀態(tài)，當(dāng)前產(chǎn)量也處于過(guò)去幾年同期的最高水平。截至11月24日，全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本開(kāi)工率為42.29%，周度產(chǎn)量為12.02萬(wàn)噸，較6月23日（年內(nèi)產(chǎn)量低位時(shí)間）增加3.21萬(wàn)噸。利潤(rùn)方面，硅鐵利潤(rùn)也在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于收縮狀態(tài)，幾大主產(chǎn)區(qū)中，僅內(nèi)蒙古和青海地區(qū)利潤(rùn)維持100—200元/噸的水平，其他地區(qū)如寧夏、甘肅和山西則長(zhǎng)期虧損。雖然硅鐵企業(yè)中有零星減產(chǎn)，但是整體生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)。隨著利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧程度加深，對(duì)產(chǎn)量或有一定的壓制作用。

庫(kù)存呈現(xiàn)累積狀態(tài)

從鋼廠鐵水產(chǎn)量來(lái)看，在經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的產(chǎn)量增加過(guò)程后，終于在鋼廠大面積虧損的情況下，鋼廠進(jìn)行了減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量逐步小幅下滑。截至11月24日，全國(guó)247家鋼鐵企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量為235.33萬(wàn)噸。考慮到當(dāng)前為鋼材終端需求的淡季以及鋼廠利潤(rùn)處于低位，預(yù)計(jì)接下來(lái)的1—2個(gè)月，鐵水產(chǎn)量仍將維持在下滑后的低位水平，難以提振鐵合金的需求。

從鋼廠對(duì)鐵合金的需求數(shù)據(jù)來(lái)看，從4月中旬開(kāi)始，鐵合金需求量即處于連續(xù)下降趨勢(shì)。截至11月24日，錳硅周度需求量為133246噸，硅鐵周度需求量為22025.6噸。較高的產(chǎn)量和逐漸走低的需求帶來(lái)庫(kù)存累積。錳硅和硅鐵企業(yè)庫(kù)存雖有下降，但均處于今年以來(lái)的高位。另外，錳硅、硅鐵倉(cāng)單數(shù)量較高，尤其是硅鐵倉(cāng)單數(shù)量較大，鐵合金供應(yīng)過(guò)剩格局短期難以改變。

綜合以上分析，在鋼招的指引下，鐵合金價(jià)格再次走弱。隨著廠家利潤(rùn)修復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)依然較為積極，供應(yīng)端處于高位，需求端受鋼廠減產(chǎn)影響有所下滑，帶來(lái)庫(kù)存的累積，鐵合金供應(yīng)過(guò)剩格局仍在維持，且短期內(nèi)難以解決。不過(guò)，考慮到冬季成本端煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)走強(qiáng)，對(duì)雙硅下方支撐較強(qiáng)，限制了下行空間。從成本端來(lái)看，錳礦方面，發(fā)運(yùn)量依然處于高位，港口庫(kù)存也居高不下，價(jià)格維持弱穩(wěn)。電價(jià)方面，不同地區(qū)略調(diào)整至低位，但是繼續(xù)下調(diào)已無(wú)空間，整體影響不大。煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)走強(qiáng)對(duì)鐵合金成本起到支撐作用，當(dāng)前硅鐵成本圍繞6400—6500元/噸波動(dòng)，錳硅成本較低在6000元/噸附近，較高在7000元/噸附近。綜合來(lái)看，鐵合金價(jià)格維持弱勢(shì)。（作者單位：徽商期貨）

(關(guān)鍵字：黑色系 鐵合金 硅鐵 錳硅 鐵水產(chǎn)量)