受原料價(jià)格上漲、鋼鐵產(chǎn)量高位、中央環(huán)保組進(jìn)駐等因素影響，硅鐵、錳硅價(jià)格看好。硅鐵和錳硅是鋼鐵生產(chǎn)過程中的重要還原劑，其用量與鋼鐵產(chǎn)量基本是正相關(guān)的。去年鋼價(jià)低迷的時(shí)候，很多鋼企減產(chǎn)或停產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量下降，所以硅鐵、錳硅需求量和價(jià)格也低迷。今年上半年隨著鋼鐵市場大好，很多鋼企重新復(fù)產(chǎn)，目前鋼產(chǎn)量處于高位，帶來硅鐵、錳硅需求的強(qiáng)勁。而在供給方面，今年7、8月份中央環(huán)保組進(jìn)駐8省，對(duì)硅鐵、錳硅的生產(chǎn)造成了一定的影響，約束了供給，良好的供需格局帶動(dòng)了其價(jià)格上漲。此外，對(duì)于錳硅，國外錳礦價(jià)格上漲也促使其價(jià)格上漲。四季度來看的話，今年春節(jié)時(shí)間在元月份，下游鋼廠及貿(mào)易商會(huì)在12月底1月初進(jìn)行冬儲(chǔ)備貨，屆時(shí)市場需求會(huì)有所增加，錳礦價(jià)格也居高難下，暫時(shí)看不到能明顯扭轉(zhuǎn)供需格局的因素，我們繼續(xù)看好二者的價(jià)格走勢。

煤炭供需格局良好，價(jià)格也持續(xù)樂觀。隨著去年年底今年年初的供給側(cè)改革以來，煤炭領(lǐng)域的276政策很好的控制了產(chǎn)量。同時(shí)鋼鐵產(chǎn)量并未顯著降低導(dǎo)致需求依然旺盛，最終使得供需格局持續(xù)支撐其價(jià)格上漲。

公司業(yè)績有望從硅鐵、錳硅和煤炭價(jià)格的上漲中深度受益。公司2016年上半年硅鐵產(chǎn)量68萬噸，錳硅產(chǎn)量25萬噸，業(yè)績1.05億元。這也就意味著下半年硅鐵和錳硅價(jià)格每上漲1000元/噸，可以為公司增厚業(yè)績6.8億元。公司上半年原煤產(chǎn)量167萬噸，下半年煤價(jià)每上漲100元/噸，也可以為公司增厚業(yè)績1.26億元。即便考慮到成本因素的影響，公司業(yè)績也將從硅鐵、錳硅和煤炭價(jià)格上漲中深度受益。

預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸母凈利潤為7.67億元、9.71億元和10.80億元，EPS為0.74元、0.94元和1.05元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為13.6倍、10.7倍和9.6倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：硅鐵、錳硅、煤炭價(jià)格低迷；下游需求不達(dá)預(yù)期。
 

(關(guān)鍵字：錳 錳硅 硅鐵)