經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：經(jīng)濟(jì)震蕩走勢 前景不確定性增加  

全球5月制造業(yè)PMI增長加速，從上月51.9上升至52.2，美國加速復(fù)蘇是制造業(yè)回暖的主要推動因素。全球制造業(yè)PMI的主要分項指標(biāo)轉(zhuǎn)好。整體上看，全球5月制造業(yè)PMI增長加速主要歸功于美國。根據(jù)近期美國公布數(shù)據(jù)，美國復(fù)蘇態(tài)勢將繼續(xù)維持，這將對后期數(shù)據(jù)起支撐作用。歐元區(qū)制造業(yè)放緩，但隨著外需市場逐漸回暖和歐央行貨幣寬松政策預(yù)期強化，后期歐元區(qū)增長將重新恢復(fù)動力。日本和新興市場總體處收縮狀態(tài)，未來隨歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動力，外需增加，收縮狀態(tài)或得到改善。

從區(qū)域來看，美國已基本擺脫嚴(yán)寒天氣影響，產(chǎn)出和新訂單加速擴張，內(nèi)需恢復(fù)迅速，復(fù)蘇處加速狀態(tài)；英國制造業(yè)PMI臨近近期新高，需求和經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇勢頭；歐盟增長有所放緩，法國制造業(yè)已出現(xiàn)收縮；日本因消費稅上調(diào)受挫后，雖比4月有所好轉(zhuǎn)，但仍處低迷狀態(tài)；5月新興市場總體仍處收縮狀態(tài)，各國表現(xiàn)具有分歧。

歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值回落至52.，為6個月以來新低。整體來看，歐元區(qū)復(fù)蘇步伐有所放慢，需求不足和流動性疲軟造成歐元區(qū)整體增長動能不足。但隨著外需市場逐漸回暖和歐央行貨幣寬松政策預(yù)期強化，預(yù)計后期歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況有所好轉(zhuǎn)。

日本5月制造業(yè)PMI終值小幅回升至49.9，與初值一致，表明日本制造業(yè)市場在因消費稅上調(diào)受挫后有回暖跡象，但國內(nèi)需求被打壓，全球需求疲軟及新興市場需求放緩導(dǎo)致日本新出口訂單維持小幅下滑趨勢，出口增長動能仍顯不足。我們認(rèn)為2季度日本制造業(yè)PMI將維持在擴張線以下，一方面消費稅上調(diào)對內(nèi)需造成的沖擊仍未被完全消化，另一方面，外需持續(xù)疲軟以及就業(yè)市場樂觀情緒降溫給濟(jì)復(fù)蘇前景帶來更大不確定性。

5月中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.5%，比上月上升0.7個百分點，高于榮枯線5.5個百分點。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.0個百分點，其中租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)、裝卸搬運及倉儲業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、生態(tài)保護(hù)環(huán)境治理及公共設(shè)施管理業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60%以上的高位景氣區(qū)間，企業(yè)業(yè)務(wù)總量較快增長；居民服務(wù)及修理業(yè)、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和鐵路運輸業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于臨界點以下，企業(yè)業(yè)務(wù)總量減少。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為59.8%，比上月回落1.1個百分點，表明建筑業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)總量繼續(xù)增長，但增速放緩。分析人士認(rèn)為，PMI環(huán)比回升0.4個百分點，是有官方記錄以來出現(xiàn)的5月制造業(yè)PMI第一次環(huán)比回升，呈逆季節(jié)性特征，顯示穩(wěn)增長政策效果已有所顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運行進(jìn)一步向好。當(dāng)前，一系列穩(wěn)增長的政策措施仍在陸續(xù)釋放，預(yù)計政策效應(yīng)仍將在今后幾個月顯現(xiàn)。

原材料市場回顧及瞻望

期鎳沖高回調(diào)盤整

LME期鎳價格走勢整個5月份在上個月強勢基礎(chǔ)上沖高回落，開啟盤整區(qū)間。前兩月，在印尼出口禁令的限制下，市場逐漸將期鎳炒至高點，打破自2012年來最高峰值。而期鎳沖高后，由于投資者對于期鎳漲勢評估，期鎳開始盤整，繼而回調(diào)。截止月底，多數(shù)參與者釋放一部分增量，期鎳報價轉(zhuǎn)而震蕩。本月期間LME期鎳收盤報價在低點在月初為18270美元/噸，較上月低點漲2241元/噸，高點出現(xiàn)在本月中旬為20900美元/噸，較上月高點漲2450元/噸，整體較前期報價居高。

高碳鉻鐵價格下調(diào)

高碳鉻鐵價格上月維持平穩(wěn)，而在5月份則出現(xiàn)下滑。從上月末6800元/噸本月底為6700元/噸，下調(diào)100元/噸。由于調(diào)整幅度較窄，加之不銹鋼市場漲幅反作用于原材料市場，高鐵鉻鐵需求及成交較好，但由于國內(nèi)廠商需求有限，這種趨勢維持起來難度較大。高鐵鉻鐵其自身價格突破尚需條件支撐。

六月不銹鋼市場維持盤整

目前國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國內(nèi)生產(chǎn)情況季節(jié)性增長較明顯，對于原材料需求擴大，而印尼對出口禁令的推動作用，也使得市場炒作出較長期的上漲空間。但值得注意的是，期鎳在“瘋漲”一段時期后，面臨一段時期的盤整期。投資者會進(jìn)一步衡量期鎳漲幅背后的可行性操作。且國內(nèi)現(xiàn)貨鎳存儲量未形成警戒威脅，因此對于不銹鋼市場而言，價格進(jìn)一步漲幅可能性較小。市場恢復(fù)冷靜應(yīng)對，因此預(yù)計六月份國內(nèi)不銹鋼市場盤整居多。

本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢與國際期鎳有所相同，繼上月大幅上漲后本月同樣沖高并震蕩走勢。目前鎳價借印尼出口禁令炒作因素一波影響淡化，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳市場恢復(fù)叫理性自主權(quán)，因此國內(nèi)鎳定價震蕩盤整，尋找合理區(qū)間。本月長江現(xiàn)貨鎳價格從上月末124750元/噸，到本月末133100元/噸，整體大幅上漲8350元/噸。在此期間，金川1#鎳現(xiàn)貨價格同樣頻繁調(diào)整，最終本月底與上月同期相比漲14200元/噸，報在139000元/噸。

(關(guān)鍵字：不銹鋼 LME 期鎳 高碳鉻鐵 電解錳)