今年以來，大商所鐵礦石期貨價(jià)格上漲了38%。在投機(jī)性交易的推動(dòng)下，今年3、4月，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨暴漲。大商所采取了一系列“降溫”措施，包括提高該品種合約漲跌停板幅度、提高最低交易保證金、取消開平倉手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠等，以防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。8月，大商所的9月鐵礦石期貨合約再飆漲，一度突破4月投機(jī)熱潮攀頂時(shí)創(chuàng)下的收盤高點(diǎn)。

高盛：新交所掌握著全球鐵礦石定價(jià)權(quán)

數(shù)據(jù)顯示，大連商品交易所的鐵礦石期貨交易規(guī)模是新加坡交易所的20多倍。大商所被多數(shù)投資者認(rèn)為其掌控著全球鐵礦石的定價(jià)權(quán)。然而，近日高盛AmberCai和HuiShan等分析師在報(bào)告中指出，影響全球鐵礦石定價(jià)的因素并不是鐵礦石交易規(guī)模的大小。鐵礦石期貨從2009年才開始交易，但成交量增長(zhǎng)十分迅猛。2016年，鐵礦石期貨日均成交額為70億美元，相當(dāng)于紐約商品交易所（NYMEX）WTI日交易額的20%。而在影響鐵礦石定價(jià)方面，交易規(guī)模其實(shí)并不重要。

據(jù)高盛的統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，盡管新加坡交易所交易規(guī)模更低，但卻比大商所擁有更多的定價(jià)權(quán)。新加坡交易所鐵礦石每日價(jià)格變化持續(xù)引導(dǎo)大商所的每日價(jià)格變化。高盛認(rèn)為，相比大商所，在新交所的機(jī)構(gòu)投資者更多，且個(gè)人投機(jī)者更少，這或許可以解釋為何大商所的巨額成交量與定價(jià)權(quán)之間的相關(guān)性不大。

高盛對(duì)新交所和大商所的背景進(jìn)行了比較分析，似乎能夠?qū)π陆凰�在鐵礦石期貨方面的諸多影響力給出合理的解釋。高盛指出，大宗商品交易市場(chǎng)有兩種類型：地區(qū)市場(chǎng)（locationmarkets），如原油；倉庫市場(chǎng)（warehousemarkets），例如銅。與其他的大宗商品只屬于一種類型不同的是，鐵礦石期貨的兩個(gè)交易所分屬不同的類型：新交所是地區(qū)市場(chǎng)，而大商所則屬于倉庫市場(chǎng)。

值得一提的是，每年只有三個(gè)主要的合約在大商所交易(1月、5月、9月合約），但每年12個(gè)月的合約均在新交所交易。并且大商所不對(duì)境外投資者開放，成交量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新交所。在新交所，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行90%的交易，但個(gè)人投資者主導(dǎo)了大商所70%的交易。因此，在大商所交易的換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新交所，而投機(jī)交易水平過高則不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。

(關(guān)鍵字：鐵礦石 大商所)