我國(guó)大連商品交易所的鐵礦石期貨交易規(guī)模是新加坡交易所的20多倍，不過(guò)高盛指出，交易規(guī)模的大選并不能決定中國(guó)有更多的鐵礦石定價(jià)權(quán)，相反，交易規(guī)模小的新加坡每日鐵礦石價(jià)格的變化一直持續(xù)影響著大商所。這是為什么？

鐵礦石定價(jià)權(quán)

雖然鐵礦石期貨從2009年才開(kāi)始交易，但成交量增長(zhǎng)十分迅猛。2016年，鐵礦石期貨日均成交額為70億美元，相當(dāng)于紐約商品交易所（NYMEX）WTI日交易額的20%，鐵礦石已經(jīng)成為市場(chǎng)上重要的投資品種。而作為全球最大鐵礦石消費(fèi)國(guó)，中國(guó)一直在爭(zhēng)取鐵礦石定價(jià)權(quán)以打破國(guó)外的指數(shù)壟斷，從而改變中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)在成本端受制于人的局面。

高盛認(rèn)為，相比大商所，在新交所的機(jī)構(gòu)投資者更多，且個(gè)人投機(jī)者更少，這或許可以解釋為何大商所的巨額成交量與定價(jià)權(quán)之間的相關(guān)性不大。在新交所，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行90%的交易，但個(gè)人投資者主導(dǎo)了大商所70%的交易。因此，在大商所交易的換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新交所。

不過(guò)，盡管大商所的整體影響力較新交所遜色，但高盛觀察到，當(dāng)鐵礦石價(jià)格急劇下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)或者上漲時(shí)，大商所的影響力有上升的趨勢(shì)。這可能與很多境內(nèi)投資者有更強(qiáng)的投機(jī)動(dòng)機(jī)相關(guān)。

今年以來(lái)，大商所鐵礦石期貨價(jià)格上漲了38%。在投機(jī)性交易的推動(dòng)下，今年3、4月，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨暴漲。大商所采取了一系列“降溫”措施，包括提高該品種合約漲跌停板幅度、提高最低交易保證金、取消開(kāi)平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠等，以防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。8月，大商所的9月鐵礦石期貨合約再飆漲，一度突破4月投機(jī)熱潮攀頂時(shí)創(chuàng)下的收盤(pán)高點(diǎn)。

因預(yù)期需求改善，大批中國(guó)投資者在年初時(shí)涌入大宗商品期貨市場(chǎng)，不過(guò)彭博援引澳大利亞礦企Fortescue Metals Group認(rèn)為，如此高的投機(jī)交易水平很不健康。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)比來(lái)看，在礦企做好“過(guò)冬”準(zhǔn)備之際，中國(guó)鋼鐵行業(yè)在爭(zhēng)奪話(huà)語(yǔ)權(quán)前，更該修練內(nèi)功，從化解產(chǎn)能過(guò)剩、提高效率等各方面著手，應(yīng)對(duì)“嚴(yán)冬”。 

(關(guān)鍵字：期貨 鐵礦石)