“補(bǔ)水”料發(fā)力 資金面不會(huì)持續(xù)緊張

10日，央行維持公開(kāi)市場(chǎng)凈投放操作，但資金面仍偏緊，短期資金拆借不易。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)資金面意外偏緊，可能與外匯流出及債券市場(chǎng)杠桿交易提升資金需求有關(guān)，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)給予短期流動(dòng)性支持，即將到期的中期借貸便利（MLF）被續(xù)做可能性大，資金面不會(huì)持續(xù)緊張。

小額凈投放不“解渴”

央行10日上午開(kāi)展了800億元7天期逆回購(gòu)操作，扣除550億元到期回籠量之后，單日實(shí)現(xiàn)資金凈投放250億元，為近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）的連續(xù)第四次凈投放。

自5日午后市場(chǎng)資金面由松轉(zhuǎn)緊以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作即重回凈投放格局，但近幾日市場(chǎng)資金面仍維持偏緊狀態(tài)。10日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，中短期限回購(gòu)利率繼續(xù)走高，其中隔夜回購(gòu)利率加權(quán)值略升至2.07%，7天回購(gòu)利率則再漲9個(gè)基點(diǎn)至2.53%，稍長(zhǎng)期限的14天和21天回購(gòu)利率雙雙漲至2.76%。

交易員稱，昨日大行資金供給仍顯不足，早間鮮有機(jī)構(gòu)融出隔夜資金，連帶7天品種供給也有所收縮，短期資金融入難度較上一日有所增加，很多機(jī)構(gòu)到下午才借平頭寸。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去五個(gè)交易日，央行雖通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作連續(xù)凈投放資金，但規(guī)模有限，累計(jì)僅凈投放600億元。顯然，面對(duì)短期資金市場(chǎng)供需缺口，這600億元并不夠。

資金面寬松大勢(shì)難改

在經(jīng)歷7月因季度繳稅、大行分紅等造成的階段性資金吃緊后，8月初銀行體系流動(dòng)性恢復(fù)常態(tài)，資金面一度非常寬松，機(jī)構(gòu)對(duì)8月流動(dòng)性狀況也比較樂(lè)觀。

市場(chǎng)人士指出，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，8月影響流動(dòng)性的不利因素較少，比如繳稅影響將減弱、銀行分紅也已實(shí)施完成，而今年8月還有一定規(guī)模的央行票據(jù)到期。然而，8月5日以來(lái)，流動(dòng)性卻再度收緊，資金面表現(xiàn)遜于預(yù)期。據(jù)分析，這可能與外匯流出及債券市場(chǎng)杠桿交易資金需求增多有關(guān)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫推高美元匯率，令人民幣對(duì)美元蒙受貶值壓力，央行供給外匯將導(dǎo)致本幣流動(dòng)性被動(dòng)回籠；另一方面，6月以來(lái)債券市場(chǎng)重現(xiàn)牛市氛圍，穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)利率助漲杠桿交易熱情，債市杠桿交易提升了資金需求，加大了資金鏈的脆弱程度，增添了資金面波動(dòng)隱憂。

不過(guò)，主流市場(chǎng)觀點(diǎn)仍堅(jiān)信，央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度明確，不會(huì)坐視流動(dòng)性持續(xù)收緊，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)操作，給予短期流動(dòng)性支持，以平抑貨幣市場(chǎng)短期波動(dòng)。另外，鑒于8月16日和19日將有合計(jì)2370億元MLF到期，近期央行或?qū)⒃俅伍_(kāi)展MLF操作。在“OMO+MLF”的組合支持下，預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)資金面仍將保持總體平穩(wěn)和適度寬松。

(關(guān)鍵字：需求 美聯(lián)儲(chǔ))