與市場“溝通”一年之后，美聯(lián)儲加息的靴子落地，長達(dá)七年的全球“超級寬松”時代正式分野：美國貨幣政策逐步回歸“正常”，而歐元區(qū)、日本和中國的貨幣政策依然需要緊緊抓住寬松。這種分道揚(yáng)鑣的全球貨幣環(huán)境，毫無疑問將深刻影響到2016年的世界經(jīng)濟(jì)走向。

加息預(yù)期兌現(xiàn)

昨日凌晨，美聯(lián)儲加息靴子落地，這是美聯(lián)儲2006年6月以來首次加息，也意味著全球最大的經(jīng)濟(jì)體正式進(jìn)入加息周期。從12月FOMC會議聲明看，本次加息決定出現(xiàn)了罕見的委員們一致同意的局面。

盡管意見統(tǒng)一，但美聯(lián)儲態(tài)度依舊謹(jǐn)慎。與市場預(yù)期相同，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率提高25個基點(diǎn)至0.25%-0.5%，并表示加息節(jié)奏漸進(jìn)，預(yù)期到明年底利率可能升到1.375%，若按每次加息25個基點(diǎn)的速度，美聯(lián)儲明年可能加息四次。

漸進(jìn)的加息步伐實際仍然緩慢，美聯(lián)儲官員的預(yù)期中值還顯示，至2017年底，利率將達(dá)到2.375%，2018年底達(dá)到3.25%，這兩個預(yù)測較9月的2.625%、3.375%均有所下降。在議息會議聲明中可以看出，此次加息之后貨幣政策仍然保持寬松，實際利率路徑將取決于經(jīng)濟(jì)前景和數(shù)據(jù)。

“由于傳遞信號長達(dá)一年之久，兌現(xiàn)加息實際上也是出于穩(wěn)定外界對美國經(jīng)濟(jì)的信心，同時美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)確實相對其他經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇狀態(tài)較好，尤其是亮眼的就業(yè)數(shù)據(jù)彰顯了制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的有力證據(jù)。”中國社科院美國研究所研究員陳寶森在接受北京商報記者采訪時指出。

美國經(jīng)濟(jì)“超人”歸來

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇讓美國加息的底氣十足。非農(nóng)數(shù)據(jù)好過預(yù)期、失業(yè)率穩(wěn)定、在低油價沖擊下的通脹水平基本接近美聯(lián)儲2%的心理目標(biāo)，這都為美聯(lián)儲加息掃除了最后障礙。

2012年美國三輪量化寬松之后，標(biāo)普指數(shù)從1400點(diǎn)一路上漲至今。2013年美國居民以股票、股票型和混合型基金為代表的權(quán)益類資產(chǎn)的配置占比從2008年的低點(diǎn)反彈至20%，權(quán)益市場上漲帶來的財富效應(yīng)幫助居民和企業(yè)部門完成去杠桿。

中國國際問題研究院世界經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所副研究員魏民在接受北京商報記者采訪時分析道：“本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得益于美國民眾參與金融市場的深度和廣度更高，幾輪量化寬松對美國經(jīng)濟(jì)的刺激作用更加明顯。受到量化寬松向市場釋放了大規(guī)模的流動性，資產(chǎn)價格走高，股市繁榮，而消費(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)的拉動作用近70%，金融領(lǐng)域的收益經(jīng)消費(fèi)者回流實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步帶動了制造業(yè)的復(fù)蘇。”

今年，谷歌在加州發(fā)布了一款最新無線家庭媒體播放器NexusQ，機(jī)器底部刻著“美國設(shè)計并制造”，實際上，這只是美國制造業(yè)“逆轉(zhuǎn)”潮流中的冰山一角。大批將生產(chǎn)基地設(shè)在非美國本土的美國公司開始將生產(chǎn)遷回美國：去年，通用電氣和卡特彼勒將組裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回美國；同一時間，惠而浦(13.56+1.95%,買入)家電廠商把旗下最著名品牌KitchenAid手持式攪拌器的生產(chǎn)業(yè)務(wù)由中國轉(zhuǎn)回美國。

根據(jù)美國波士頓咨詢公司的研究報告，在年收入超過10億美元的美國公司中，有1/3計劃或考慮將制造業(yè)務(wù)遷回美國。同時美國正在進(jìn)行的水力壓裂頁巖氣革命對美國非常有利。廉價的石油和天然氣已經(jīng)讓美國制造業(yè)成本變得競爭力十足，美國的工業(yè)用電價格現(xiàn)在要比其他出口大國低30%-50%。

東邊日出西邊雨

在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的同時，歐洲、日本和新興市場的量化寬松仍在加碼。本月初，歐洲央行承諾將延長每月600億歐元的債券購買計劃6個月，至2017年3月“或者更久”，決策者還在考慮未來將關(guān)鍵利率降至-0.3%的歷史低點(diǎn)，并同意將現(xiàn)有債券購買的收益用來買入更多資產(chǎn)。

就在上個月，日本銀行決定繼續(xù)維持當(dāng)前的金融政策，以每年增加80萬億日元規(guī)模貨幣供應(yīng)的速度推進(jìn)量化寬松政策。

在早前的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席耶倫在一個小時的講話中多次提到“循序漸進(jìn)”，她同時強(qiáng)調(diào)，漸進(jìn)式加息并不意味著機(jī)械式加息——固定規(guī)模、固定頻率、固定幅度。“隨著經(jīng)濟(jì)前景的變化，我們會相應(yīng)做出調(diào)整。”

“事實上，七年已經(jīng)處于一輪信貸周期的尾聲，美國信貸擴(kuò)張余地不大。通脹數(shù)據(jù)仍與2%存在差距，歐佩克不減產(chǎn)伊朗回歸的因素作用下油價及其他大宗商品的下跌仍將持續(xù)。美聯(lián)儲加息并不一定會按照既定路線進(jìn)行。同時世界經(jīng)濟(jì)還在一個脆弱的平衡中，但如果全球政策持續(xù)分化，原油過剩局面日趨嚴(yán)重，通縮效應(yīng)會進(jìn)一步強(qiáng)化，如此一來美聯(lián)儲漸進(jìn)式加息會更加‘漸進(jìn)’，甚至不排除再寬松的可能。”魏民進(jìn)一步補(bǔ)充道。

(關(guān)鍵字：信貸 美聯(lián)儲)