越來越嚴(yán)格的監(jiān)管政策及不斷縮小的投資回報(bào)，正將國際大投行驅(qū)逐出大宗商品現(xiàn)貨交易市場。而中國資本市場的創(chuàng)新改革及銀行、券商等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的成熟，則驅(qū)使他們接手這些業(yè)務(wù)。

國際投行大撤退

2013年開始，國際大型投行在全球大宗商品上的手腳開始撤退。

“監(jiān)管部門正在重新審視允許銀行交易實(shí)物商品的規(guī)則，打算改變這一實(shí)施數(shù)十年之久的規(guī)則。”這正是當(dāng)時(shí)華爾街投行在大宗商品上不測際遇的開端。

而在此之前，據(jù)路透報(bào)道，可能負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行的美聯(lián)儲官員，都無法真正掌握銀行的交易活動。

根據(jù)市場人士的分析，投行涉入大宗商品的方式主要有兩方面。一是大宗商品產(chǎn)業(yè)需要為各個(gè)業(yè)務(wù)開展大規(guī)模融資，而投行與為其提供資金的金融業(yè)聯(lián)系緊密。二是大宗商品變成金融交易資產(chǎn)使得銀行充當(dāng)了“倉庫”的角色。二者結(jié)合，大型投行用各種“花招”牟利便有了條件。

據(jù)報(bào)道，過去十年，投行利用現(xiàn)貨大宗商品庫存挪移，做了不少事情，比如限制供應(yīng)、提高售價(jià)等。其必要途徑便是由此引起的現(xiàn)貨價(jià)格和金融市場價(jià)格雙雙發(fā)生的變動。鋁價(jià)一度在供應(yīng)嚴(yán)重過剩的背景下仍出現(xiàn)上漲，就是因?yàn)閭}庫出貨大排長隊(duì)。

美國參議員因此抨擊銀行等金融機(jī)構(gòu)插手大宗商品庫存業(yè)務(wù)導(dǎo)致了價(jià)格上漲。而在這之前，銀行就受到沃克爾規(guī)則的限制而不得不縮減大宗商品自營業(yè)務(wù)。

大宗商品金融化正出現(xiàn)微妙變局

追溯源頭，商業(yè)銀行正式跨入大宗商品產(chǎn)業(yè)是在2003年，當(dāng)時(shí)美國聯(lián)邦儲備委員會首次批準(zhǔn)商業(yè)銀行交易實(shí)貨商品。2013年，高盛集團(tuán)、摩根大通、摩根士丹利、瑞士銀行、巴克萊和德意志銀行等，都已成長為商品現(xiàn)貨交易市場的巨頭。十年間，全球能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等市場經(jīng)歷了價(jià)格劇烈波動期。

2013年，中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)，資源消耗性發(fā)展模式被放棄，美聯(lián)儲也進(jìn)入推出量化寬松的討論期，全球商品市場大幅波動，華爾街投行紛紛撤離大宗商品，全球大宗商品去金融化浪潮正式開始。

摩根士丹利將旗下大部分全球?qū)嵨锸�油交易業(yè)務(wù)出售給俄羅斯最大油企Rosneft。德意志銀行也表示，出于監(jiān)管及利潤惡化壓力，將退出能源、農(nóng)業(yè)、工業(yè)金屬和紡織品交易業(yè)務(wù)。

2014年1月，美銀美林表示，將出售歐洲電力和天然氣銷售及交易業(yè)務(wù)。3月，摩根大通以35億美元現(xiàn)金出售該行實(shí)物大宗商品資產(chǎn)和交易業(yè)務(wù)，包括全球原油、北美電力、北美天然氣、歐洲電力等業(yè)務(wù)。4月，巴克萊宣布將退出大部分全球大宗商品交易，包括金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源業(yè)務(wù)。高盛則剝離了金屬倉儲業(yè)務(wù)Metro International Trade Services。

就在國際投行大舉退出商品市場之際，大宗商品市場展開了波瀾壯闊的下跌。投行的退出是否是商品價(jià)格暴跌的推手還不得而知。市場人士認(rèn)為，也許并不是時(shí)間上的巧合。

而值得注意的是，伴隨國際大投行的退出，中國的銀行和經(jīng)紀(jì)商，卻在抓緊進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，構(gòu)建投行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成為不少券商當(dāng)下的主要任務(wù)。在接盤完成后，商品市場能否掀起新波瀾，也是一個(gè)未知數(shù)。

(關(guān)鍵字：大宗商品 銀行)