“許多項目都在積極接觸，只待總行的政策和額度正式下來。”李陽（化名）所就職的國有大行，在地方公路、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目方面有著傳統(tǒng)優(yōu)勢。自2014年四季度開始，他們明顯感覺到“風(fēng)向變了”，所以開始積極儲備項目。

多位專家和銀行業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2015年流動性料趨于寬松，尤其是1月份信貸投放速度將加快。地方基建、重大項目的投資有望不斷加碼。

基建項目或成重點

與李陽的感覺一樣，多位銀行業(yè)內(nèi)人士向中國證券報記者表示，盡管只是1月中旬，但已經(jīng)明顯感覺到今年的信貸投放額度比往年“松一些”。按照慣例，各商業(yè)銀行每年年初都會召開全年的信貸投放工作會議。一旦相關(guān)的政策、重點傾斜領(lǐng)域等明確后，各地分支行就會加速投放貸款了。

銀監(jiān)會主席尚福林在近期召開的2015年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議也透露了一些“風(fēng)向”：大力支持“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶三大戰(zhàn)略實施，積極推動亞太地區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)投資和互聯(lián)互通，加大金磚國家金融合作。要以創(chuàng)新推動國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。加大對中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。

工行西部地區(qū)某分行負責(zé)人向中國證券報記者表示：“進入2015年，明顯感覺到手頭的額度寬裕了，我們目前正在積極尋找合適的項目，并陸續(xù)開始信貸投放了。”

該負責(zé)人稱，該分行今年會盡量將信貸額度往“一帶一路”相關(guān)項目傾斜，還需要總行和相關(guān)部門給出明確的政策，“等風(fēng)來了”我們就可以行動了。

另一家國有大行總行人士告訴中國證券報記者：“目前我們的信貸投放還沒有出現(xiàn)特別大的變化，但是今年肯定是要繼續(xù)壓縮一些限制類行業(yè)的信貸投放，然后把額度調(diào)配到一些重點項目中，比如中西部地區(qū)一些獲批的重大基建項目等。”

專家和銀行業(yè)內(nèi)人士表示，按照往年慣例，2015年1月的新增信貸規(guī)模料將突破萬億。瑞銀首席策略師陳李預(yù)計，2015年1月份則可能達到1.3萬億—1.4萬億元之間。“這是基建投資上升的巨大動力，預(yù)示著未來新開工面積增速將上升。事實上，過去一個月，發(fā)改委亦審批了大量基建項目。”

值得注意的是，亦有分析人士對于2015年的信貸投放心存顧慮，認為目前信貸供給端不是主要矛盾，實體經(jīng)濟融資需求疲弱才是主要矛盾。“目前不管是國有大行還是地方城商行，手頭還是比較‘充裕’的，但是有效信貸需求不足、資產(chǎn)質(zhì)量等問題仍舊制約著新一年的信貸投放。”

貨幣寬松預(yù)期延續(xù)

央行本周四發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份新增各項人民幣貸款6973億元，同比多增2148億元，余額同比增速13.4%，雖然較2013年末下降了0.8個百分點，但較上月提高0.2個百分點。此外，2014年全年人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增8900億元。

分析人士指出，2014年12月，基準(zhǔn)利率下調(diào)、審批項目逐步推進實施、積極的財政政策以及部分表外融資的回表需求對當(dāng)月信貸投放形成了較好支持作用，銀行加大了對基建公用事業(yè)領(lǐng)域的信貸投放。從全年來看，2014年貨幣創(chuàng)造相對較緩，年末M2增速未達目標(biāo)。

不少專家和銀行業(yè)內(nèi)人士呼吁，降準(zhǔn)時機已至。交通銀行[3.32%資金研報]首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，從宏觀政策來說，穩(wěn)增長條件下，貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健但會向偏松方向做一些微調(diào)。他認為，2015年M2增速很可能會定在12%，實際運行在12%至13%，跟2014年水平差不多。連平表示：“2015年銀行的信貸投放能力將得到改善。從2014年來看，不少商業(yè)銀行因為存款比較緊張，貸款增速在13%左右，但是存款增率已經(jīng)低于兩位數(shù)，大于9%。對存款的需求特別強烈，當(dāng)然就推高了存款的成本。”

民生銀行首席研究員溫彬指出，穩(wěn)健貨幣政策強調(diào)了靈活性，注重松緊適度，這表明可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟金融形勢的變化，對利率、匯率和存款準(zhǔn)備金率進行適度、相應(yīng)調(diào)整。同時，對于結(jié)構(gòu)性問題還會繼續(xù)采取定向的貨幣政策手段，預(yù)計2015年降準(zhǔn)2次、降息1次。

民生證券人士認為，盡管目前看來，社會融資規(guī)模和人民幣中長期信貸反彈超過了預(yù)期，但這主要是銀行爭搶上地方融資平臺的末班車效應(yīng)，這種異常高增長不具備可持續(xù)性�？紤]到經(jīng)濟下行和通縮壓力，貨幣寬松可能只是時間問題。

資產(chǎn)證券化加速

除了貨幣“放水”，商業(yè)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行提速在望，也將極大盤活存量。銀監(jiān)會日前批復(fù)包括中信銀行[3.39%資金研報]等27家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格。分析人士認為，這標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化備案制已實質(zhì)性啟動，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行提速在望，據(jù)估計目前待發(fā)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)�；蛟谇�億元左右。

中信證券分析人士認為，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對資產(chǎn)負債表騰挪的想象空間廣闊。簡單來看，在80萬億的信貸總量基礎(chǔ)下，如果銀行信貸結(jié)構(gòu)騰挪的比例在10%-30%之間，不考慮其他因素影響，則信貸資產(chǎn)證券化的潛在空間是8萬億-24萬億。從業(yè)務(wù)發(fā)展實況來看，預(yù)計2015年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模在5000億-8000億元之間�？傮w來看，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展能夠盤活存量資產(chǎn)、服務(wù)實體經(jīng)濟、支持小微企業(yè)發(fā)展、服務(wù)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，2015年有望步入快速發(fā)展期。

海通證券測算，不考慮新增信貸等因素，我國可操作、有現(xiàn)實動機的信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模約有2萬億元。盤活如此大的存量信貸資源，不但可以調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，降低存量信貸的融資成本，還可以豐富市場投資品種。

央行15日下發(fā)《關(guān)于調(diào)整金融機構(gòu)存款和貸款口徑的通知》，修訂各項存款和各項貸款口徑。將非存款類金融機構(gòu)存放在存款類金融機構(gòu)的各項款項，納入“各項存款”類統(tǒng)計；將存款類金融機構(gòu)拆放給非存款類金融機構(gòu)的各項款項，納入“各項貸款”口徑。

券商分析人士認為，存款口徑調(diào)整表明了央行對于放松銀行存貸比考核壓力的監(jiān)管意圖。存貸比降低會釋放信貸額度，但是在目前經(jīng)濟環(huán)境下，決定銀行信貸投放的更多是企業(yè)有效需求和銀行自身風(fēng)險偏好，存貸比降低對于信貸釋放的作用較為有限。而負債端結(jié)構(gòu)調(diào)整，可釋放資產(chǎn)端流動性。

(關(guān)鍵字：信貸 基建 貨幣)