上周(截至2014年8月22日)鋼材現(xiàn)貨市場主流品種價格小幅下跌。庫存方面， 社會總庫存環(huán)比下降0.5%，這是自3月初已連續(xù)24周出現(xiàn)下降，目前鋼鐵社會 庫存量較今年2月末峰值相比，累計降幅達 37%。從需求來看，7、8月由于天 氣原因淡季特征明顯，用鋼需求萎縮，不過，4月份以來，政府陸續(xù)出臺至少17項微刺激穩(wěn)增長措施，隨著政策落實，經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)回暖；7月16日的國務院常 務會議上，李克強總理再次強調(diào)"必須保證完成"經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務， 因此，雖然7月份中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，但政府進一步刺激經(jīng)濟增長的預期仍然存 在，這有利于今后市場信心回穩(wěn)。從供應來看，8月上旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量旬 環(huán)比上漲3.59%，粗鋼日產(chǎn)量及單旬漲幅均創(chuàng)近2個月新高，表明由于原料價格 低位運行等因素促使鋼鐵行業(yè)盈利情況有所好轉(zhuǎn)，鋼企主動減產(chǎn)的意愿不強，但 部分鋼廠受高庫存以及資金緊張制約產(chǎn)能釋放不足。此外，7月我國出口鋼材同 比增長56.5%， 而7月份國內(nèi)市場粗鋼日均供給量下降6.2%， 因此7月份國內(nèi)市 場新增資源投放增長有限，供大于求狀況有所緩解。但據(jù)了解鋼廠9月份出口合 同接單量較8月出現(xiàn)下降，這可能使得9月份國內(nèi)市場資源投放增加，從而加大 供應壓力。從資金面看，隨著定向?qū)捤烧�策推出，市場資金面較為寬松，但就鋼 鐵行業(yè)來看，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張的局面仍難以得到改觀。從成本來看，力拓以 及FMG2季度鐵礦石產(chǎn)量均創(chuàng)下同期的歷史新高， 我國7月份我國鐵礦石產(chǎn)量同 比增長11.4%，在供應充足的情況下，成本對鋼價支撐依然疲弱。

綜合來看，近期公布的7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，對鋼價造成打壓，但高溫多雨的消費淡季 即將過去，終端需求有望逐步增加，但9月份國內(nèi)市場的供應量可能也會增加； 而礦石價格難以繼續(xù)上漲，成本對鋼價的支撐力度減弱，由此我們預計8月鋼價 可能仍呈弱勢震蕩走勢，9月后隨著需求回升，鋼價有望見底反彈，但空間估計 不大。上周 A 股鋼鐵指數(shù)上漲 2.55%，表現(xiàn)強于大市，同期滬深 300 指數(shù)上漲 0.20%。我們繼續(xù)看好行業(yè)龍頭寶鋼股份，主要是：1）公司的下游汽車保持相對 較好增速；2）股權(quán)激勵力度較大；3）有望首先邁出國企改革的步伐；4）估值 便宜。此外我們?nèi)钥春孟掠涡枨笸�盛的子行業(yè)，包括受益于下游石油石化、核電 發(fā)展的能源裝備材料公司久立特材以及高溫合金生產(chǎn)商鋼研高納（軍工高端材料 代表企業(yè)）；此外，包鋼股份逐漸拓展資源業(yè)務，值得關注。

(關鍵字：粗鋼 產(chǎn)量)