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央行昨日以利率招標(biāo)方式實施了共計2900億元逆回購操作，創(chuàng)央行有史以來最大規(guī)模。其中，14天期逆回購操作1000億元，中標(biāo)利率3.45%；28天期1900億元，中標(biāo)利率3.6%。由于本周公開市場分別有20億元央票和1070億元逆回購到期，昨日的逆回購使公開市場提前鎖定1850億元的凈投放格局。分析認(rèn)為，央行此舉令到短期降準(zhǔn)、減息預(yù)期延后，并對A股無正面作用。
市場資金依然饑渴
自今年5月4日央行意外進(jìn)行650億元的7天期的逆回購操作后，這項操作便頻繁上演。6月26日開始重啟14天逆回購操作，9月13日更是重啟時隔10年的28天逆回購操作，期限不斷延長，并且日益成為常態(tài)操作。
此次，央行以跨節(jié)的14天期逆回購取代7天期品種，以14天期、28天期的組合，取代了前期7天期、28天期的搭配，操作期限再度拉長，天量逆回購顯示出央行保障中秋、國慶雙節(jié)期間流動性需求的意圖，以穩(wěn)定機構(gòu)對于未來資金面的預(yù)期。宏源證券高級債券分析師何一峰表示，為了熨平季末的流動性，逆回購敞開供應(yīng)。之所以創(chuàng)出歷史新高巨量，主要是機構(gòu)需求比較旺盛：一是長假的現(xiàn)金提現(xiàn)需求，二是出國旅游的購匯需求，三是季末沖存款的需求。
不過，因本周是國慶長假前最后一周，也是三季度最后一周，機構(gòu)對跨節(jié)資金需求依舊旺盛，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）顯示，資金價格已連續(xù)多日保持全線上漲態(tài)勢，僅9個月期Shibor利率微跌0.13個基點，而隔夜到1個月期品種已攀升至4.5%以上。
降準(zhǔn)減息預(yù)期延后
央行遲遲未“降準(zhǔn)”，市場認(rèn)為主要是為管理通脹預(yù)期。而隨著逆回購的期限延長和滾動操作，已相當(dāng)于一個長期資金來源，央行向市場釋放的流動性遠(yuǎn)超過降準(zhǔn)或者降息的規(guī)模。目前來看，越來越頻繁和大手筆的逆回購，使降準(zhǔn)預(yù)期再度降溫。
中國銀行國際金融研究所最新發(fā)布的報告認(rèn)為，逆回購操作能夠通過對數(shù)量、期限、力度的調(diào)整，實現(xiàn)對流動性的調(diào)節(jié)，實現(xiàn)貨幣政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”的目的。但逆回購操作期限通常比較短，目前主要集中在7天和14天，意味著央行借此投放的流動性，將在7-14天內(nèi)流回到央行。因此，逆回購?fù)斗诺牧鲃有灾皇桥R時的，只能用于平滑短期流動性，無法用于支持中長期信貸擴張。
但光大銀行首席宏觀分析師盛宏清指出，逆回購操作不能替代降準(zhǔn)對市場資金面緩解的功效，也不能引導(dǎo)市場利率往均衡的水平發(fā)展，現(xiàn)在的銀根還需要再放松一點，應(yīng)該適時降準(zhǔn)一次。
不少市場人士分析認(rèn)為，年底前央行仍將降準(zhǔn)50個基點，時機為待通脹預(yù)期更加明確后。
（關(guān)鍵詞：央行 逆回購 降準(zhǔn)降息）
