4月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港壓力不大，油廠(chǎng)壓榨開(kāi)機(jī)不高，豆油供應(yīng)偏緊;受中加關(guān)系影響，菜籽進(jìn)口仍受限制，菜油進(jìn)口供應(yīng)有限;棕櫚近期到港較少，進(jìn)口供應(yīng)同樣偏緊。

高價(jià)對(duì)下游渠道和終端采購(gòu)需求抑制較為明顯，同時(shí)隨著性?xún)r(jià)比的下降，飼料用油需求也開(kāi)始下降，但4月份收儲(chǔ)政策的持續(xù)仍將對(duì)整體油脂表現(xiàn)消費(fèi)起到支撐。

目前國(guó)內(nèi)三大油脂商業(yè)庫(kù)存均處于低位，合計(jì)庫(kù)存僅133萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)當(dāng)前庫(kù)存異常緊張，根據(jù)供需推算4月庫(kù)存很難出現(xiàn)明顯改善。

目前三大油脂現(xiàn)貨基差雖較前期有所走弱，但整體仍維持對(duì)盤(pán)面升水狀態(tài)，在當(dāng)下庫(kù)存緊張以及油脂進(jìn)口利潤(rùn)大幅倒掛的情況下，油脂現(xiàn)貨基差仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

目前國(guó)內(nèi)油脂進(jìn)口利潤(rùn)明顯倒掛，未來(lái)油脂進(jìn)口利潤(rùn)存在修復(fù)需求，國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)將強(qiáng)于國(guó)外。

東南亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)增庫(kù)周期，在產(chǎn)地高價(jià)且主要進(jìn)口國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)倒掛的情況下，產(chǎn)地需要靠?jī)r(jià)格下跌來(lái)吸引需求，同時(shí)南美大豆集中收獲上市短期可緩解國(guó)際豆油緊張局面，國(guó)際油脂價(jià)格存在下跌壓力。

策略：

單邊中性，套利方面關(guān)注09及01合約豆棕價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：

東南亞棕櫚油增庫(kù)壓力不及預(yù)期

(關(guān)鍵字：油脂 整體 升水)