近月以來(lái)外盤豆類期價(jià)在美國(guó)天氣炒作推動(dòng)下迎來(lái)上漲，截止上周五，CBOT大豆11月合約報(bào)于931.50美分，較一個(gè)月前923.50漲8美分;豆油12月合約報(bào)于28.79美分，較一個(gè)月前28.33漲0.46美分。而國(guó)內(nèi)大連盤豆油無(wú)視外盤走強(qiáng)，反而呈震蕩下跌態(tài)勢(shì)，截止今日連豆油Y1909合約報(bào)于5446元，較一個(gè)月前5474跌28元。不過(guò)相比大連盤走勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)頗為不同，不僅沿海主流一級(jí)豆油價(jià)格環(huán)比漲10-30元/噸不等，同時(shí)，豆油基差也在不斷走強(qiáng)，截止今日沿海一級(jí)豆油近月基差集中在-120至平水，相比之下，一個(gè)月前則為-200至-50。

那么國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)尤其豆油基差為何能夠不斷走強(qiáng)，細(xì)而究之，不外乎以下幾點(diǎn)原因：

首先，6月初迄今以來(lái)國(guó)內(nèi)豆粕成交及提貨速度均較緩慢，部分工廠陸續(xù)出現(xiàn)豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象，尤其廣東等地表現(xiàn)尤為明顯，時(shí)至7月初前后天津豆油廠因蒸汽問(wèn)題集中停機(jī)，在此背景下，國(guó)內(nèi)豆油廠壓榨開(kāi)機(jī)率不斷下降，上上周全國(guó)各地油廠大豆周度壓榨總量不足142萬(wàn)噸，上周有所恢復(fù)，但也僅在154萬(wàn)噸這一相對(duì)偏低水準(zhǔn)，伴隨著豆油廠開(kāi)機(jī)率大幅下降的同時(shí)，豆油產(chǎn)出減少也就不言而喻。

其次，今年美豆新作播種和生長(zhǎng)進(jìn)度落后于往年同期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)亦在7月供需報(bào)告中下調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)估，即使USDA日前宣布將對(duì)14個(gè)州農(nóng)戶針對(duì)種植面積重新調(diào)查，以充分考慮此前中西部地區(qū)嚴(yán)重的作物種植推遲，而更新的數(shù)據(jù)將在8月12日的供需報(bào)告中公布，市場(chǎng)預(yù)期美豆種植面積將上調(diào)，但依舊難改今年種稙面積同比減少的格局。鑒于今年大豆作物晩播以及初期優(yōu)良率偏低，今年美豆生長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)天氣變化更為敏感，事實(shí)上，眼下美豆天氣炒作已經(jīng)卷土重來(lái)，最新天氣預(yù)報(bào)顯示未來(lái)一周中西部作物帯出現(xiàn)炎熱天氣，可能對(duì)作物生長(zhǎng)帯來(lái)壓力，正因如此，上周五晚CBOT大豆11月期約收?qǐng)?bào)至931.50美分/蒲式耳，較前日較14.25美分，總體較一個(gè)月前923.50漲8美分，這亦支撐了國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)，提升了豆油成本。

此外，中加貿(mào)易關(guān)系問(wèn)題(或者說(shuō)華為問(wèn)題)仍較突出，目前美國(guó)針對(duì)華為關(guān)鍵問(wèn)題暫未有讓步之意，預(yù)計(jì)中加貿(mào)易關(guān)系中短期內(nèi)難以有效解決，由此看來(lái)加拿大菜籽及菜油進(jìn)口依舊受阻(其實(shí)目前加拿大產(chǎn)菜籽進(jìn)口已經(jīng)中斷，7、8月份開(kāi)始進(jìn)口菜籽供應(yīng)將緊張)，在此狀況下國(guó)內(nèi)菜系油廠開(kāi)機(jī)率處于4年同期水平最低，使得國(guó)內(nèi)菜油中期供應(yīng)偏緊基調(diào)未改。

總體而言，豆油廠壓榨開(kāi)機(jī)率因豆粕脹庫(kù)“被動(dòng)”降低，豆油產(chǎn)出隨之下降，同時(shí)美豆天氣炒作再起及國(guó)內(nèi)菜油中期供應(yīng)偏緊預(yù)期，亦支撐豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)，隨著包裝油備貨旺季展開(kāi)在即，預(yù)計(jì)近期豆油基差仍有繼續(xù)提升空間。

不過(guò)第三季度進(jìn)口大豆到港較為龐大，據(jù)統(tǒng)計(jì)總量或接近2900萬(wàn)噸，隨著豆粕價(jià)格反彈，豆粕出貨加快，豆粕脹庫(kù)情況緩解后油廠開(kāi)機(jī)率將重新升至高位，加上馬來(lái)西亞棕櫚油6月末庫(kù)存超預(yù)期，且棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)豐厚令中國(guó)買棕油船較多，根據(jù)我們了解，后期8-9月24度棕櫚油月均進(jìn)口量可能達(dá)到45-50萬(wàn)噸，這將給油脂市場(chǎng)帶來(lái)不利影響，令豆油行情后市漲幅亦難以過(guò)于樂(lè)觀。

(關(guān)鍵字：豆油)