本周造紙板塊跑輸市場。本周造紙板塊整體下跌2.52%(重點公司下跌0.59%),跑輸市場(同期滬深300上漲5.95%)。

本周文化紙價格下跌。銅版紙價格下跌。臨近年底,本周銅版紙市場需求低迷,經(jīng)銷商和紙廠出貨意愿增強,但受制于資金面持緊,下游采購意愿不足等原因,價格下滑。雙膠紙價格下跌。明年春季教材教輔訂單已基本結束,市場新增需求較少,純木漿雙膠紙因原材料成本限制競爭力不足,混漿雙膠紙市場較好。但由于需求疲軟,本周雙膠紙價格下跌。灰底白板紙、白卡紙以及箱板瓦楞紙價格維穩(wěn)。包裝紙市場雖已進入傳統(tǒng)旺季,但旺季不旺的特征明顯,主流價格保持穩(wěn)定,實單價格有所松動。國際漿價剪刀差進一步縮小;國內(nèi)漿價穩(wěn)定;溶解漿價格下跌;美廢ONP、OCC價格維穩(wěn)。

近期關注造紙的投資者明顯增多,主要源自同為中游行業(yè)的建筑、鋼鐵及機械輪番大漲,而造紙板塊則仍顯滯漲。能之有效途徑)和“國企改革”(傳統(tǒng)中游行業(yè)中國企比重較高)對造紙板塊而言,前者邏輯較難成立,但國企改革則是我們一直強烈看好的邏輯(申萬輕率先梳理國企改革邏輯)。近期我們也對造紙板塊進行了系列調(diào)研:造紙行業(yè)經(jīng)歷多年盈利底部,企業(yè)投建新產(chǎn)能積極性降低;而環(huán)保政策力度加強以及信貸政策嚴格,有利于行業(yè)中小落后產(chǎn)能淘汰,供給收縮;當然也面臨因下游不振帶來的需求壓力,紙價整體處于弱勢;近期大宗原材料價格趨勢向下,造紙行業(yè)融資成本也預期下行,則有助于成本降低。綜合看,行業(yè)基本面處于筑底階段。因此我們對于造紙板塊的推薦主要基于改革預期及價值重估角度,推薦晨鳴紙業(yè)(PB最低)、岳陽林紙、恒豐紙業(yè)等。