3月16日全國“兩會”閉幕;17日美國召開議息會議。至此，2月份以來，支撐有色金屬股反彈的最重要的兩個(gè)利好(政策維穩(wěn)和美國寬松預(yù)期)將逐一兌現(xiàn)，有色金屬板塊整體面臨較大壓力。

當(dāng)前需要靜待風(fēng)險(xiǎn)窗口后的反彈行情，這波反彈也足以讓人期待。供給側(cè)改革主線下的周期股，已經(jīng)成為年初至今最亮眼的避險(xiǎn)板塊。1月份信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，雖然2月份數(shù)據(jù)大幅下降，意外降準(zhǔn)顯現(xiàn)出明顯的貨幣托底的意圖。在此背景下，經(jīng)濟(jì)短期軟著陸預(yù)期會越來越強(qiáng)，房地產(chǎn)新開工增速大增跡象明顯。一旦行情和需求端掛鉤，周期股將是強(qiáng)勁的反彈先鋒。

上周大宗商品價(jià)格走勢：金價(jià)下跌0.68%，銀價(jià)下跌1.05%，WTI價(jià)格上漲7.18%，倫銅價(jià)格下跌1.00%，美元指數(shù)下跌1.04%，全球鋼鐵指數(shù)下跌0.43%，焦煤期貨維持不變，美國天然氣價(jià)格上漲13.16%。

近段時(shí)間以來，大宗金屬價(jià)格頻頻異動。各大基本金屬在進(jìn)入2016年后一掃去年的頹勢，與這輪強(qiáng)反彈相伴的則是對反彈本身邏輯的討論。本周，我們換一個(gè)視角來探討一下本輪基本金屬價(jià)格反彈背后的邏輯。

北美方面，美國至3月5日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為25.9萬，前值為27.7萬人，預(yù)期值為27.5萬人，表明美就業(yè)市場保持強(qiáng)勁。美國1月批發(fā)庫存環(huán)比0.3%，預(yù)期-0.2%，前值-0.1%修正為0%。批發(fā)庫存增加，表明企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景信心增強(qiáng);但銷售數(shù)據(jù)有所下滑，不及預(yù)期。

歐元區(qū)方面，歐洲央行上周四意外調(diào)降三大利率，其中主要再融資利率下調(diào)至0.0%，隔夜貸款利率下調(diào)至0.25%，隔夜存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至-0.4%，將QE規(guī)模擴(kuò)大200億歐元，寬松力度超市場預(yù)期。

國內(nèi)方面，中國2月CPI年率公布值為2.3%，高于前期值1.8%和預(yù)期值1.8%，漸顯通脹趨勢。中國2月PPI年率為-4.9%，高于前期值-5.3%，符合預(yù)期，原因包括大宗商品價(jià)格回升等。中國2月社會融資規(guī)模為7802億元，遠(yuǎn)低于前值34173億元和預(yù)測值18406億元，超乎市場預(yù)期，顯示國家對信貸規(guī)模管控政策有所成效。海通有色3月份投資組合為：山東黃金30%，云鋁股份25%，馳宏鋅鍺15%，中金嶺南10%，天齊鋰業(yè)10%，剛泰控股10%。

(關(guān)鍵字：有色行業(yè))