事件發(fā)改委今日發(fā)文，自2015年11月20號(hào)起，各省份非居民用氣最高門站價(jià)格每立方米降低0.7元，降幅高達(dá)20%以上;允許價(jià)格根據(jù)供需關(guān)系在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)變動(dòng)。

評(píng)論天然氣價(jià)格下調(diào)超預(yù)期，利好福耀玻璃(14.38,-0.190,-1.30%)成本改善：按照此次天然氣每立方米價(jià)格下調(diào)0.7元計(jì)算，預(yù)計(jì)福耀玻璃國(guó)內(nèi)工廠每年節(jié)約天然氣成本1.2億元左右，天然氣價(jià)格下調(diào)幅度大約在23%左右，對(duì)福耀玻璃毛利率提升3個(gè)點(diǎn)左右，靜態(tài)測(cè)算公司每年增厚利潤(rùn)1.0億元左右，增厚EPS0.04元。

海外市場(chǎng)開拓全面開花，明年有望增長(zhǎng)20%：福耀玻璃海外戰(zhàn)略進(jìn)展順利，憑借先進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量，公司目前在美國(guó)車廠供應(yīng)商已經(jīng)由備選供應(yīng)商升級(jí)為優(yōu)選供應(yīng)商，明年有多家汽車廠商將現(xiàn)有車型汽車玻璃供應(yīng)商選為福耀玻璃，同時(shí)也成為多家公司下一代車型汽車玻璃供應(yīng)商，海外戰(zhàn)略全力推進(jìn)，明年有望保持20%以上增長(zhǎng)，成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。憑借美國(guó)廉價(jià)的天然氣成本和更高的自動(dòng)化水平，福耀美國(guó)工廠完全可以抵消人工成本的劣勢(shì)，其盈利能力甚至略好于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)受益汽車市場(chǎng)復(fù)蘇和產(chǎn)品升級(jí)：隨著購(gòu)臵稅減免政策出臺(tái)，10月國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)全面復(fù)蘇，銷量增速達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年依然有望保持中速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為此前投資者對(duì)福耀玻璃明年售價(jià)承壓預(yù)期過(guò)于悲觀，汽車玻璃本身在占汽車總價(jià)值1%占比不到，而其它汽車玻璃生產(chǎn)廠商已經(jīng)無(wú)實(shí)力與福耀開展價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局明顯有利于福耀玻璃，明年汽車玻璃價(jià)格大幅下調(diào)的可能性不大，而傳統(tǒng)產(chǎn)品價(jià)格按照行業(yè)價(jià)格談判機(jī)制依然是保持平穩(wěn)小幅下降趨勢(shì)。

公司產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)明顯，目前附加值更高的產(chǎn)品如天窗玻璃、Low-E玻璃、HUD(抬頭顯示)玻璃等占比已達(dá)30%，未來(lái)有望持續(xù)提升，未來(lái)公司國(guó)內(nèi)銷售額依然有望領(lǐng)先行業(yè)(8923.76,29.640,0.33%)增速3%~4%左右。

投資建議：維持A股、H股的推薦評(píng)級(jí)，維持福耀玻璃A/H目標(biāo)價(jià)分別為人民幣22元/港幣22元。

(關(guān)鍵字：福耀玻璃)