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公司四季度業(yè)績有望改善
公司27日發(fā)布公告，公司7-9月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.50萬元，同比減少96.84%；1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入6.29億元，同比減少33.35%；凈利潤426.87萬元，同比減少81.79%，實現(xiàn)基本每股收益0.0267元。隨著公司產業(yè)結構調整的基本完成，公司各項生產經營活動正常推進且處于穩(wěn)步上升中，加上2012年度無2011年同期大額資產減值計提影響，預計公司2012年度經營業(yè)績將實現(xiàn)扭虧為盈。
成本上升或推動電解錳價格上漲
電解錳價格10月中旬以來出現(xiàn)反彈，一方面是10月末西南地區(qū)將陸續(xù)進入枯水期，貴州銅仁地區(qū)取消電價優(yōu)惠政策并且上調5分錢/千瓦時，整體生產成本上漲，一些錳企選擇停產檢修，市場供應量出現(xiàn)下滑，因此推動價格有所上漲。另一方面是雙節(jié)過后，鋼價上漲趨勢明顯，給電解錳市場帶來一絲利好。電解錳生產原料方面，近期原材料依然平穩(wěn)走勢，我們預計隨著能源成本上升，電解錳市場將維持平穩(wěn)走勢，價格或有上漲。
定向增發(fā)項目可期
公司非公開發(fā)行股票方案已于2012年8月8日經中國證監(jiān)會發(fā)審會審核通過，并于10月18日收到證監(jiān)會的批復，公司將自批復日(2012年10月12日)起6個月內擇機完成此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行工作。目前，公司在貴州銅仁地區(qū)有擁有白石溪和黃塘坪兩處錳礦，合計權益儲量約為320萬噸。擬募投項目“收購桃江錳礦及其技改擴建項目”資源儲量約835萬噸，技改擴建目前已完成安全評估和環(huán)保評估，預計全部完成需要兩年左右時間，即2014年上半年。屆時公司碳酸錳礦的自給率將從40%左右提升到60%以上。
盈利預測
2012年公司電解錳產能將增加到6萬噸；桃江錳礦收購完成后錳資源量將增加835萬噸至1158萬噸，屆時，公司碳酸錳礦的自給率將從40%左右增加到60%以上。預計公司2012-2013年EPS為0.32和0.53元，維持“增持”評級。
風險提示
金豐錳業(yè)電解錳項目進度不及預期；桃江錳礦收購及投產時間存在不確性；電解錳價格大幅下降的風險。
（關鍵詞：電解錳 桃江錳礦 電價）
