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核心觀點：1、鍺作為中國極具話語權(quán)的行業(yè)，雖然傳統(tǒng)需求增長緩慢，但是從長期來看，供給端控制力度在加強，供給偏緊已成為常態(tài)，而國家收儲的預(yù)期更是在加劇了供給端的緊張程度，上漲區(qū)間可能已經(jīng)開啟;2、由于光伏行業(yè)的不景氣，漢能集團13 年對鍺烷采購量符合計劃的可能性較小，因此鍺價后期上漲幅度趨于平緩的可能性加強。
中國絕對的優(yōu)勢稀散品種、寡頭壟斷造就供給面偏緊:在稀土整合的示范效應(yīng)及國家收儲預(yù)期的刺激下，中國幾大供應(yīng)商主導全球鍺行業(yè)供給偏緊已經(jīng)成為一種常態(tài)，其理由為行業(yè)內(nèi)前五大供應(yīng)商的產(chǎn)量已經(jīng)穩(wěn)定，近期增產(chǎn)可能性不大，同時鍺以伴生形式存在， 即使鍺價上漲，一是受制于礦山生產(chǎn)規(guī)模，主要的鍺礦廠商很少滿產(chǎn)，短期內(nèi)提高產(chǎn)量更是困難，二是與重稀土不同，私挖盜采從而擾亂供給端的情況很難發(fā)生，這一特殊的性質(zhì)更使得鍺價易漲難跌。
光纖與光伏占需求比提升，鍺傳統(tǒng)需求較為剛性：僅考慮現(xiàn)有需求領(lǐng)域中占比最大的光纖、光伏和紅外的增長情況，前者的全球需求在中國因素的貢獻下景氣度高于此前預(yù)期，而光伏和紅外以軍事和空間的應(yīng)用為主，這些需求對鍺價上漲的敏感性都較低，現(xiàn)有需求帶來鍺全球需求增量為12-14 年復(fù)合增速為8%。
鍺烷新需求值得期待，但爆發(fā)性增長還未到來:薄膜太陽能用鍺烷能否成為鍺的下一個新興應(yīng)用領(lǐng)域，從而點爆鍺的需求是市場關(guān)注的焦點，從長期看，我們看好薄膜太陽能電池這一新領(lǐng)域?qū)︽N需求量的影響，但是考慮到光伏行業(yè)尚處于景氣低點、薄膜太陽能對二氧化鍺的價格較為敏感等因素，需求的爆發(fā)性也許尚未到來。
漢能13 年按計劃采購鍺烷的可能性較小:由于薄膜太陽能整體行業(yè)需求不振且對鍺價的承受力有限，再加上漢能集團首次與美國公司進行技術(shù)合作，在各地的光伏基地建設(shè)進程也可能緩于預(yù)期， 因此我們認為，漢能13 年完全按計劃采購鍺烷的可能性較小，其對鍺價上行的支撐力度或?qū)⒌陀陬A(yù)期，后期上漲幅度可能將趨于平緩。
（關(guān)鍵詞：二氧化鍺 薄膜太陽能 鍺 漢能）
