1月的美國通脹指標增速乏力，主要受汽油等能源價格的拖累。

美國勞工部在2月13日周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月名義CPI(居民消費價格指數(shù))同比增長1.6%，增速創(chuàng)2017年6月來新低，略高于預期值1.5%，不及前值1.9%;環(huán)比未變動，遜于預期的增長0.1%，但高于前值的負增長0.1%。另據(jù)金融博客Zerohedge統(tǒng)計，名義CPI的同比增速放慢至2016年9月以來最低。

扣除食品和能源等波動較大的因素后，美國1月核心CPI同比增長2.2%，略高于預期的2.1%，與前值持平;環(huán)比增長0.2%，同樣與預期和前值一致。核心CPI已經(jīng)連續(xù)第五個月維持0.2%的環(huán)比增幅，連續(xù)第三個月維持2.2%的同比增速，是至少一年半以來最小的年度通脹漲幅。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)小幅走高。截至美股開盤前，美元指數(shù)一度突破了97關(guān)口;10年期美債收益率擴大漲幅，數(shù)據(jù)公布后沖破2.70%關(guān)口。

最新的通脹數(shù)據(jù)可能使美聯(lián)儲在一段時間內(nèi)維持利率不變。但本次1月CPI數(shù)據(jù)趨平主要受汽油價格下跌拖累，核心CPI的月率連續(xù)三個月穩(wěn)定上漲，代表通脹趨勢或許并未改變。因此，美元指數(shù)突破97后回吐部分漲幅，與經(jīng)濟預期更相關(guān)的長端美債收益率走高。

美聯(lián)儲設定2%為通脹目標的基準參考不是CPI，而是核心PCE(個人消費支出物價指數(shù))。核心PCE在去年11月同比漲幅1.9%，高于10月的1.8%;去年3月，核心PCE在2012年4月以來首次觸及了2%的通脹目標。12月PCE數(shù)據(jù)受到政府關(guān)門影響，將于3月1日發(fā)布，正好趕在3月FOMC會議之前。

分項數(shù)據(jù)方面，1月美國服飾價格同比上漲1.1%，創(chuàng)2018年2月以來最快增速;其中鞋履價格貢獻最大，漲幅創(chuàng)1988年以來最高。新車價格環(huán)比上漲0.2%，是去年7月以來首次上漲;二手車價格也止跌回升，上漲0.1%。

此外，食品價格1月環(huán)比上漲0.2%、同比增長1.6%。醫(yī)療保健支出環(huán)比增加0.2%，小于12月的漲幅0.3%。1月的飛機票價格下跌0.9%。住房成本仍是通脹的核心貢獻因素之一，租房價格環(huán)比漲0.3%、同比漲超3%。

能源價格對CPI的抑制作用十分明顯。能源價格在1月大跌3.1%，幾乎創(chuàng)下三年來最大跌幅。其中，汽油價格環(huán)比大降5.5%，同比大跌10.1%。

美國通脹數(shù)據(jù)將極大影響美聯(lián)儲接下來的加息進程。在1月31日的FOMC記者會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，“一定程度上，未來加息的可能性下降”。在加息的必要性方面，美國通脹加速上漲將是一個重要的考量因素。

此次美聯(lián)儲貨幣政策會后的聲明重申2%的對稱式通脹目標，保留了開支強勁增長的表述，將經(jīng)濟的評價從“強勁”修改為“穩(wěn)固”，還罕見地增加了三段有關(guān)縮表的文字，稱調(diào)整利率是優(yōu)先手段，含蓄地強調(diào)了縮表不是貨幣正常化的優(yōu)先選項，最后還提到，“將準備好來使用全套的政策工具，包括調(diào)整資產(chǎn)負債表的規(guī)模和構(gòu)成”。這意味著聯(lián)儲也沒有排除重啟QE的可能。

不過，對1月CPI數(shù)據(jù)下滑有充足的心理預期。從今年1月開始，美國政府更改了部分統(tǒng)計方法，將與通訊服務有關(guān)的價格作了“質(zhì)量調(diào)整”，來反映技術(shù)快速變遷對通脹的影響。德銀此前指出，過去五年，1月CPI數(shù)據(jù)通常比全年其他月份高出5個基點，統(tǒng)計方法的修正或令這個差距砍半。

最新通脹數(shù)據(jù)強化了對美國經(jīng)濟處于“金發(fā)姑娘”狀態(tài)的印象，盡管勞動力市場持續(xù)收緊，美國底層通脹仍被遏制，可能強化了美聯(lián)儲對加息保持耐心的觀點。不過，核心CPI通脹的同比漲勢持續(xù)接近2%的目標，穩(wěn)定的薪資漲幅也會支撐物價。當通脹漲幅擴大時，不排除美聯(lián)儲重新恢復加息。

(關(guān)鍵字：美國 同比 增速)