隨著亞洲成為全球液化天然氣(LNG)越來越大的終端需求目的地，相關(guān)衍生品合約交易量正在飆升，特別是基于標(biāo)普全球普氏能源(S&P Global Platts)每日估價的亞洲現(xiàn)貨LNG日韓標(biāo)桿。

這一標(biāo)桿全稱為日本-韓國液化天然氣標(biāo)桿(Japan Korea Marker, JKM)，由標(biāo)普全球普氏能源每日提供LNG現(xiàn)貨市場的基準(zhǔn)評估價格。據(jù)普氏能源介紹：

這些現(xiàn)貨實物貨物運往日本、韓國、中國和中國臺灣地區(qū)。由于日韓兩國占全球LNG進口量的最大份額，JKM標(biāo)桿成為衡量從供應(yīng)來源地到目標(biāo)地的市場價格關(guān)鍵參考。

基于普氏能源對JKM標(biāo)桿的每日估值，洲際交易所集團(ICE)于2012年推出一款LNG期貨合約，成為目前全球至少六種LNG衍生品合約中最受歡迎的產(chǎn)品。

2018年12月上述合約的交易量超過1.7萬手，是2017年1月時(即兩年前)的十倍。而第二位活躍的是芝加哥商交所CME集團基于同一價格標(biāo)桿創(chuàng)制的LNG期貨合約，在2018年11月時交易量曾觸頂至3335手合約。

整體的衍生品交易在2017年初占據(jù)全球液化天然氣產(chǎn)量的2%左右，但到去年底，衍生品交易量已經(jīng)漲至產(chǎn)量的近23%，可謂增長迅猛。雖然LNG衍生品合約的流動性趕不上更主流、歷史更悠久的能源類基準(zhǔn)合約(例如布倫特原油)，但需求增量已經(jīng)超越了其他化石能源。

法國石油巨頭道達爾既是全球最大的LNG生產(chǎn)商之一，也是JKM市場的主要參與者，其全球LNG業(yè)務(wù)總經(jīng)理Philip Olivier認(rèn)為，期貨市場要想被視為真正具有流動性，衍生品合約的交易量應(yīng)為實物交易規(guī)模的十倍。目前LNG衍生品的交易量基本一年漲三倍，在五年內(nèi)可實現(xiàn)真正流動性。

ICE公用事業(yè)市場的董事總經(jīng)理Gordon Bennett也指出，旗下LNG衍生品的未平倉合約(open interest)價值已經(jīng)超過了ICE創(chuàng)設(shè)的Newcastle煤炭合約，這兩種化石能源在現(xiàn)實生活中也在發(fā)電領(lǐng)域相互競爭：

“煤炭衍生品市場是從2000年代中旬真正發(fā)展起來的，花費了近十年才成為一個流動性的市場，所以從JKM LNG合約自2017年開始騰飛算起，液化天然氣合約的市場成熟速度更快。”

雖然天然氣通常是原油開采的副產(chǎn)品，但油價和天然氣價格之間聯(lián)動關(guān)系越來越弱，想要參與衍生品對沖或套期交易的投資者，也更加不想綁定到原油市場。

隨著LNG產(chǎn)品在供需兩端都大幅增長，不斷有新的期權(quán)產(chǎn)品產(chǎn)生，衍生品市場也越來越轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨交易，反過來也會增加對LNG衍生品合約的需求。據(jù)國際LNG進口商組織(GIIGNL)統(tǒng)計，2017年時，約有27%的LNG是現(xiàn)貨交易或利用短期衍生品合約，這一比例在2013年時只有12%。

液化天然氣的衍生品之所以能吸引到更多市場參與者，主要由于供需兩旺的現(xiàn)狀。從供給側(cè)來說，來自美國和澳大利亞的LNG供給都經(jīng)歷暴漲，特別是隨著頁巖油的發(fā)展，美國已經(jīng)成為主要的天然氣出口國。而從需求端來看，中國的強勁需求，令去年起國際液化天然氣價格飆升。

過去一年，亞洲現(xiàn)貨LNG價格同比幾乎翻倍，能源咨詢機構(gòu)Wood Mackenzie亞洲天然氣與LNG主管Nicholas Browne認(rèn)為，高油價、LNG市場趨緊和強美元都參與制造了LNG價格的上行壓力。

中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院在新年1月16日發(fā)布了《2018年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報告》：

2018年，中國天然氣進口量預(yù)計為1254億立方米，同比大增31.7%;中國將超過日本成為全球第一大天然氣進口國。

(關(guān)鍵字：天然氣 商品明星)