一、資管新規(guī)強(qiáng)化落實(shí)，公募產(chǎn)品整改倒計(jì)時(shí)

2018年4月，為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)而出臺(tái)的“資管新規(guī)”將在2019年繼續(xù)發(fā)揮作用。一些前期已決策進(jìn)入整改的產(chǎn)品，如分級(jí)基金、攤余成本法的短期理財(cái)債基等會(huì)在新的一年加速整改。

根據(jù)有關(guān)方面要求，在新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束(2020年底)之前，存量分級(jí)基金將以轉(zhuǎn)型或清盤兩種方式離場(chǎng)。短期理財(cái)債基應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年需至少下降20%。

二、科創(chuàng)板上半年落地 ，戰(zhàn)略配售基金再獲機(jī)遇

科創(chuàng)板將在2019年上半年較早時(shí)間落地，這已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的一致判斷。有鑒于科創(chuàng)板聚焦于科技創(chuàng)新企業(yè)，肩負(fù)“注冊(cè)制”試點(diǎn)的重任，未來(lái)一批引人關(guān)注的高新技術(shù)企業(yè)料將陸續(xù)登陸科創(chuàng)板。

由于這些企業(yè)多屬于各自領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)，長(zhǎng)期“無(wú)米下鍋”的戰(zhàn)略配售基金無(wú)疑將迎來(lái)更多配售標(biāo)的。與此同時(shí)，A股或在科創(chuàng)板落地的利好消息刺激下，開(kāi)啟一波成長(zhǎng)股行情。

三、“指數(shù)化投資”風(fēng)靡，公募規(guī)模將破16萬(wàn)億元

A股市場(chǎng)的指數(shù)化投資趨勢(shì)在2018年快速啟動(dòng)。全年份額已突破3700億份，增速超過(guò)60%。其中非貨幣類ETF擴(kuò)張明顯，又貢獻(xiàn)了其中三分之二的份額增長(zhǎng)。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，2019年，指數(shù)化投資的趨勢(shì)有望繼續(xù)強(qiáng)化。

同時(shí)，這也會(huì)成為2019年公募基金增長(zhǎng)的新動(dòng)力。在資管新規(guī)及收益率下行的雙向作用下，過(guò)去幾年承擔(dān)規(guī)模增長(zhǎng)抓手的貨幣基金和短期理財(cái)基金或許會(huì)有所放緩，但整體規(guī)模仍會(huì)明顯增長(zhǎng)，年末有望挑戰(zhàn)16萬(wàn)億元。

四、銀行理財(cái)子公司啟動(dòng)，資管業(yè)格局重塑

2018年末，銀保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行設(shè)立理財(cái)子公司的申請(qǐng)。其他多家商業(yè)銀行也正在抓緊申報(bào)理財(cái)子公司。2019年，銀行理財(cái)子公司批量開(kāi)展業(yè)務(wù)應(yīng)為大概率事件。

從《理財(cái)子公司管理辦法》可以看出，理財(cái)子公司和其他資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界日益模糊。尤其在銀行傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域如貨幣、債券產(chǎn)品、保本產(chǎn)品方面，資管行業(yè)的格局大概率改寫。2019年，資管業(yè)“攪局者”正式來(lái)了。

五、稅收遞延政策落地，養(yǎng)老目標(biāo)基金快速成長(zhǎng)

2019年，養(yǎng)老金第三支柱的試點(diǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)推廣至全國(guó)，公募基金也將被納入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資范圍，同時(shí)養(yǎng)老目標(biāo)基金將會(huì)被納入“稅收遞延”名單。

作為養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的關(guān)鍵之年，屆時(shí)在“個(gè)人養(yǎng)老金賬戶”、“默認(rèn)投資制度”、“重新參與制度”、“自動(dòng)升級(jí)制度”、“稅收制度”等頂層制度設(shè)計(jì)上均會(huì)有所突破。養(yǎng)老目標(biāo)基金年末規(guī)�？赡芡黄埔话賰|元。

六、長(zhǎng)線資金加速入市，理性投資風(fēng)氣上升

2018年，A股先是入摩，繼而入富，北上資金也持續(xù)入市。A股的國(guó)際化程度，及外資持續(xù)涌入正在改變市場(chǎng)面貌。

2019年，處于估值底部的A股，可能吸引各類外資借道各種途徑流入A股。同時(shí)，境內(nèi)保險(xiǎn)資金、年金等也會(huì)加速流入。隨著，這些更加重視基本面分析的長(zhǎng)期資金不斷介入，A股市場(chǎng)的波動(dòng)性和估值體系有望發(fā)生變化。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，A股市場(chǎng)的資產(chǎn)配置效率有望提高。

七、外資控股公募破局，海外機(jī)構(gòu)持續(xù)增長(zhǎng)

伴隨著政策的逐漸放開(kāi)，外資控股公募將在2019年變成現(xiàn)實(shí)。目前在119家基金公司中，中外合資公司有44家，但仍無(wú)一家外資控股比例超過(guò)50%。

未來(lái)，有望率先突破控股局面的機(jī)構(gòu)，來(lái)自兩個(gè)方向，一方面是境內(nèi)如上投摩根等17家外資持股比例在49%的公募基金公司。另外，國(guó)際一線資管如貝萊德等，可能直接申請(qǐng)發(fā)起外資獨(dú)資公募管理公司。

八、A股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，公募股基斬獲正收益

否極或許泰來(lái)。A股市場(chǎng)在2018年遭遇重大考驗(yàn)，并推動(dòng)A股估值處于歷史底部區(qū)域。2019年，A股或?qū)⒔Y(jié)束普跌，開(kāi)啟結(jié)構(gòu)性或階段性行情。

由此推斷，中國(guó)公募基金的業(yè)績(jī)也將在明年觸底反彈。2018年，權(quán)益基金業(yè)績(jī)大跳水，債券型基金收益較好的局面，可能逐步過(guò)渡到，股債兩類基金都有一定表現(xiàn)的穩(wěn)定局面。

九、公募人才搭設(shè)平臺(tái)，“個(gè)人系”公募?jí)汛?/p>

A股市場(chǎng)的投資人才的價(jià)值，在過(guò)去幾年內(nèi)一直在不斷獲得“兌現(xiàn)”和提升。2018年，新獲批的基金公司有12家之多，其中8家是自然人持股，即“個(gè)人系”基金公司。2019年，公募基金牌照將繼續(xù)批放，個(gè)人系持股公募也會(huì)更加普遍。

從組織結(jié)構(gòu)看，“個(gè)人系公募”是基金業(yè)激勵(lì)人才、發(fā)揮人才價(jià)值的一種嘗試。這類機(jī)構(gòu)，能否實(shí)現(xiàn)異軍突起、彎道超車尚待觀察。

十、業(yè)內(nèi)創(chuàng)新產(chǎn)品加速推出，固收新品和FOF是重點(diǎn)

2019年隨著資管新規(guī)的不斷落實(shí)，以“余額寶”為代表的貨幣基金已經(jīng)告別高速增長(zhǎng)時(shí)代。市場(chǎng)資金和行業(yè)都會(huì)尋找新的創(chuàng)新產(chǎn)品落點(diǎn)。

其中，低風(fēng)險(xiǎn)的貨基和債基家族可能成為行業(yè)創(chuàng)新的突破點(diǎn)，目前業(yè)內(nèi)已有41只市值法貨基申報(bào)，將會(huì)適時(shí)推出。貨幣型FOF申請(qǐng)也再度出現(xiàn)，有望優(yōu)化貨基市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

(關(guān)鍵字：公募基金 預(yù)言)