以銅價去年上漲31%為標(biāo)志的工業(yè)金屬復(fù)蘇行情正在出現(xiàn)裂痕，這一跡象表明，對于此前支撐高風(fēng)險資產(chǎn)走勢的樂觀經(jīng)濟前景，投資者的信心正減弱。 2018年，金屬價格的繁榮升勢出現(xiàn)局部逆轉(zhuǎn)。銅價今年迄今下跌4.8%，至每磅3.14美元。而去年12月份，經(jīng)歷歷史性16連漲后，銅價曾創(chuàng)出近四年高點。

美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)擬對進口鋼鋁征稅的潛在影響加重了投資者的擔(dān)憂。該計劃已引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂。一些投資者擔(dān)心，生產(chǎn)要素成本上升將導(dǎo)致經(jīng)濟增速放緩，因為生產(chǎn)商品的成本會提高。如果爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，可能也會對中國造成沖擊;中國是全球最大工業(yè)金屬消費國。

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)新興市場首席投資長Jorge Mariscal稱，投資者有理由認(rèn)為，大宗商品會受貿(mào)易保護主義風(fēng)險的影響。他表示，貿(mào)易戰(zhàn)的前景成為現(xiàn)實無疑是全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的主要風(fēng)險之一。

在特朗普承諾將征收新關(guān)稅的背景下，美國鋼鐵和鋁價格出現(xiàn)攀升，但是今年年初以來全球鋼鐵和鋁價格實際在下跌。一些分析師認(rèn)為，這意味著圍繞需求增長和供應(yīng)中斷的擔(dān)憂可能繼續(xù)引導(dǎo)價格走勢。

作為全球鋼鐵期貨基準(zhǔn)的上海期交所螺紋鋼期貨價格2018年迄今下跌6.2%。與此同時，美國熱軋鋼卷價格上漲至近七年來最高水平。倫敦金屬交易所鋁期貨合約下跌了約4.3%。衡量鋁從倉庫立即交付成本的美國中西部鋁升水?dāng)U大至2015年4月份以來最高水平。

一些分析師稱，去年金屬價格上漲時，投資者可能高估了全球增長對金屬價格的推動作用，低估了供應(yīng)中斷和其他一些市場力量的影響力。

太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)負(fù)責(zé)管理約150億美元大宗商品投資的投資組合經(jīng)理Nicholas Johnson稱，中國的環(huán)保規(guī)定以及采礦行業(yè)的勞資糾紛影響到了大宗商品價格。Johnson稱，要謹(jǐn)防將大宗商品價格上漲等同為全球需求強勁，因為供應(yīng)也會影響價格水平。

一些市場人士擔(dān)心，中國經(jīng)濟放緩趨勢可能波及其他國家，導(dǎo)致某些原材料的需求降溫。鋅和鉛價最近也出現(xiàn)下跌態(tài)勢。這些金屬被用來制造從汽車到智能手機的各類產(chǎn)品，因此通常對風(fēng)險偏好和市場情緒較為敏感。

投資研究刊物《Sevens Report》的合作編輯Tyler Richey表示，金屬價格上漲行情出現(xiàn)裂痕，從宏觀角度看無疑值得擔(dān)憂。

對沖基金和其他投機投資者也對銅持更為謹(jǐn)慎態(tài)度。銅因為用途廣泛而被視為工業(yè)金屬的晴雨表。美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數(shù)據(jù)顯示，近期對沖基金押注銅價走高的凈頭寸達(dá)到去年5月以來的最低水平，與此相對，凈多頭頭寸在去年秋季觸及歷史最高水平。

巴克萊(Barclays)大宗商品分析師Dane Davis預(yù)計，今年下半年銅價將降至每鎊2.90美元左右。Davis還表示，雖然全球經(jīng)濟增長的確支撐銅價上漲，但幅度并沒有之前預(yù)料的那么高。

(關(guān)鍵字：銅 鋁)