美股今日大震蕩，道指上演“過山車”，早盤一度大跌超500點后，收復(fù)失地，并最終收漲567點，創(chuàng)下逾兩年最大單日點數(shù)漲幅，全天振幅超過1000點�？只胖笖�(shù)VIX九年來首次升破50，但之后回落收盤跌近20%，至29.98。數(shù)字貨幣集體反彈，比特幣在跌破6000美元后，重新站上8000美元大關(guān)。油價下跌，布油跌至五周低位。歐洲股市全線重挫。

隔夜市場要聞

道指振幅超1000點，昨日大跌超1100點后，今日道指早盤一度再跌超500點，隨后收復(fù)失地，收漲567點。

恐慌指數(shù)VIX收跌19.67%，報29.98，盤中該指數(shù)一度升破50大關(guān)。

數(shù)字貨幣集體反彈，比特幣重新站上8000美元大關(guān)。

CME比特幣期貨BTC 3月合約收漲290美元或3.99%，結(jié)束之前連跌三個交易日的遭遇，報7550美元。

CBOE比特幣期貨XBT 3月合約收漲525美元或7.44%，結(jié)束之前連跌五天的遭遇，報7580美元。

股市

在昨日遭遇黑色星期一后，道指今日收漲逾500點，創(chuàng)最近兩年最大單日點數(shù)漲幅。納指大漲2%。

標(biāo)普500指數(shù)收漲46.20點，漲幅1.74%，報2695.14點。道指收漲567.02點，漲幅2.33%，報24912.77點。納指收漲148.36點，漲幅2.13%，報7115.88點。

摩根大通宏觀量化與衍生品策略團(tuán)隊全球主管Marko Kolanovic今日在研報中表示：“出現(xiàn)類似昨日的暴跌行情后，程序化拋售行為使流動性耗盡，股市可能隨之反彈。鑒于稅改的利好影響、國債收益率趨于穩(wěn)定等因素，我們認(rèn)為，目前正在發(fā)生的市場拋售行情最終將成為一次買進(jìn)的機會。”

在昨日市場大跌后，S&P Global Market Intelligence董事經(jīng)理Michael Thompson表示，近日股指深跌更多反映了投機熱錢和散戶投資者的情緒變動，不能被認(rèn)為是市場的理性選擇。他會傾向于趁低買入，理由是標(biāo)普500市盈率降至17.6倍，好于一周前(即深跌前)的18.6倍，成為長線投資者入場契機。

科技股今日表現(xiàn)亮眼。蘋果收漲4.18%，谷歌母公司Alphabet收漲2.07%，亞馬遜收漲3.8%，F(xiàn)acebook收漲2.23%，微軟收漲3.78%，英偉達(dá)收漲5.56%，奈飛收漲4.51%。

銀行股同樣普遍收漲。高盛收漲3.85%，美國銀行收漲3.11%，花旗集團(tuán)收漲2.12%，摩根大通收漲3.04%。美國區(qū)塊鏈概念股普遍收漲。Riot Blockchain收漲21.03%，Overstock.com收漲11.11%，LongFin收漲10.73%。但是，柯達(dá)收跌6.45%。

對于昨天的股市大跌，美國財長姆努欽周二接受CNBC采訪時說，白宮在密切跟蹤金融市場動蕩，但并未擔(dān)憂。他說：“我們在監(jiān)控形勢，從流動性等方面看，市場看上去運行正常。經(jīng)濟(jì)基本面很強勁，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很好，稅改顯然對盈利很有幫助。”

歐洲股市今日追隨昨日美股的“黑色星期一”重挫2%，跌至半年新低。

富時泛歐績優(yōu)300指數(shù)收跌2.37%，報1464.70點，創(chuàng)2017年8月30日以來收盤新低。

英國、法國、德國股市今日下跌超2%。其中，英國和德國股市自紀(jì)錄高位回落超8%，法國股市跌至五個月低位。

外匯

歐元今日對美元小幅上漲，至1.2372。而日元回落。美元對日元上漲0.4%，至109.56。昨日由于美股大跌，避險資金涌入日元，推高日元。

在岸人民幣則于周二創(chuàng)下近兩年半新高。在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.2783，為2015年8月10日以來新高，較上一交易日官方收盤價漲144點，較上一交易日夜盤收盤漲157點。

商品

由于投資者擔(dān)心美國原油庫存和產(chǎn)出會有所增加，美油今日創(chuàng)三周收盤新低。EIA今日表示，預(yù)計美國2018年原油需求將增長45萬桶/日，之前預(yù)計會下滑47萬桶/日。

WTI 3月原油期貨收跌0.76美元，跌幅1.18%，報63.39美元/桶，創(chuàng)1月19日以來收盤新低。 布倫特4月原油期貨收跌0.76美元，跌幅1.12%，報66.86美元/桶，創(chuàng)約五周收盤新低。

期金連跌三天。COMEX 4月黃金期貨收跌7.00美元，跌幅0.5%，報1329.50美元/盎司。

債市

美國10年期基準(zhǔn)國債收益率今日小幅下跌，至2.79%，盤中一度跌至2.65%。這一數(shù)字在周一升至2.885%的四年高位。

10年期德國國債收益率下跌5個基點，至0.70%。

去杠桿使中國市場利率飆升，預(yù)示了市場風(fēng)險。在我們2017 年12 月4 日發(fā)表的、題為《2018年展望：無限風(fēng)光》的報告中，我們討論了中國去杠桿如何引發(fā)了國內(nèi)債券收益率普遍上漲。的確，債券在去年十一和十二月經(jīng)歷了數(shù)次史詩級的拋售潮。而國開行一年期債券收益率有史以來首次突破了一年基準(zhǔn)貸款利率。

我們在2018年年度展望報告中寫道，歷史經(jīng)驗告訴我們此類事件的發(fā)生往往預(yù)示著市場危機。同時，我們在2018年的展望報告中寫道，投資風(fēng)格將在一季度中出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而市場在一季度之前和一季度之后可能將會大相徑庭。

美國長債收益率的飆升也預(yù)示著市場風(fēng)險。我們認(rèn)為，中國債市的這種潛在的情況在很大程度上被專家們忽視了。當(dāng)然，美國十年國債收益率的飆升是一個倍受關(guān)注的因素。畢竟，它已經(jīng)突破了長期下行通道。而歷史上每當(dāng)出現(xiàn)這種情況的時候，地球上某時某地市場危機便應(yīng)運而生。這次也不例外。美國和中國市場利率的飆升似乎暗示著更大的系統(tǒng)性風(fēng)險因子在運行。

中國每年宏觀形式上的利息負(fù)擔(dān)已經(jīng)超過了每年名義GDP的增量;資本效率很有可能在下降。據(jù)估計，中國的平均融資利率為7%左右。2017年廣義貨幣供應(yīng)為168萬億人民幣，對應(yīng)的形式利息負(fù)擔(dān)應(yīng)該在12萬億人民幣左右。相比之下，2017年中國名義GDP為82萬億人民幣。以10%的名義增速計算，可以得出2017年的GDP增量為8-9萬億人民幣。也就是說，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得中國的每年宏觀形式上的利息負(fù)擔(dān)高于每年名義GDP的增量。請注意：這里只是一個非常粗略的估算。

因此，盡管供給側(cè)改革和國企改革取得的成功或已令中國的邊際資本效率有所改善，但資本增量仍不及利率負(fù)擔(dān)。與此同時，單位GDP消耗的信貸激增，表明資本效率可能在下降。我們粗略的估算顯示進(jìn)一步去杠桿勢在必行。

正如凱恩斯在他的經(jīng)典之作，《通論》中所指出的那樣，資本邊際效率坍塌、利率過快飆升、或兩者皆有，均會導(dǎo)致資本邊際效率的改善顯著落后于利率飆升，進(jìn)而引發(fā)市場危機。而并非只是市場利率飆升而導(dǎo)致市場危機。在當(dāng)前的關(guān)鍵時刻，全球市場瀕臨崩盤之際，恒生指數(shù)的收益率仍然與過去市場峰值時的收益率水平相近。當(dāng)前的市況彰顯了80多年前的凱恩斯的先見之明。

(關(guān)鍵字：美股 反彈 幅超)