導(dǎo)讀

1)環(huán)保錯峰生產(chǎn)是電解鋁供給側(cè)改革的“三重門”之一，采暖季臨近，各有關(guān)省區(qū)以及地方政府相繼公告錯峰生產(chǎn)方案，總結(jié)已發(fā)方案：部分城市提前錯峰，政策不疊加，總量好于預(yù)期。

2)按濱州錯峰方案測算：①電解鋁總計限產(chǎn)規(guī)模為257.2萬噸，扣減已關(guān)停量，采暖季再增限產(chǎn)產(chǎn)能約163.2萬噸，折算至2017-2018年采暖季實際影響產(chǎn)量約54.1萬噸;②氧化鋁總計限產(chǎn)規(guī)模為650.0萬噸，折算至2017-2018年采暖季實際影響產(chǎn)量約215.5萬噸。

3)河南采暖季則實施“全省覆蓋”，焦作、安陽兩地錯峰生產(chǎn)已提前執(zhí)行，電解鋁、氧化鋁供給將進(jìn)一步收緊。

4)綜合考慮山東、河南采暖季錯峰生產(chǎn)最新進(jìn)展，再結(jié)合此前山西以及河北減產(chǎn)測算，采暖季電解鋁總減產(chǎn)量約為100.8萬噸，氧化鋁總減產(chǎn)量約為403.6萬噸(折電解鋁209.1萬噸)。

5)環(huán)保重拳疊加消費(fèi)旺季，鋁行業(yè)供需基本面依舊處于向好通道，我們對行業(yè)格局將由“供給過剩”到“常態(tài)不足”的趨勢判斷不變，繼續(xù)堅定看好鋁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，準(zhǔn)備迎接采暖季行情。

環(huán)保錯峰生產(chǎn)是電解鋁供給側(cè)改革的“三重門”之一，隨著采暖季臨近，各有關(guān)省區(qū)以及地方政府相繼公告采暖季錯峰生產(chǎn)方案，市場對此關(guān)注度極高，主要聚焦在兩點(diǎn)：一是錯峰生產(chǎn)同前期清理違規(guī)產(chǎn)能是否疊加?二是最終影響有多大?總結(jié)歸納已發(fā)方案，我們用數(shù)據(jù)說話。

山東濱州錯峰方案落地：預(yù)計影響電解鋁產(chǎn)能163.2萬噸/年

2017年9月29日，山東省濱州市發(fā)布《2017-2018年工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)實施方案》(以下簡稱“方案”)，方案規(guī)定，錯峰生產(chǎn)時間為2017年11月15日至2018年3月15日，為期4個月。

(1)錯峰生產(chǎn)影響電解鋁產(chǎn)能163.2萬噸/年，實際影響產(chǎn)出量約54萬噸/年

山東是電解鋁生產(chǎn)核心省區(qū)，建成產(chǎn)能約為1190萬噸，約占全國總產(chǎn)能的27%，其中，濱州是電解鋁產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。方案共涉及電解鋁企業(yè)13家，其中，12家隸屬于魏橋集團(tuán)，剩余1家為鄒平齊星鋁業(yè)有限公司，總產(chǎn)能規(guī)模為741萬噸。

按方案測算，電解鋁總計限產(chǎn)規(guī)模為257.2萬噸，方案中所列濱北新材料有限公司、惠民新材料有限公司和山東魏橋鋁電有限公司(年產(chǎn)132萬噸原鋁生產(chǎn)線)共69萬噸產(chǎn)能此前已被認(rèn)定為違規(guī)產(chǎn)能，此外，魏橋25萬噸產(chǎn)能項目也已宣布淘汰，據(jù)此扣減后，采暖季實際錯峰產(chǎn)能約為163.2萬噸(其中，魏橋159萬噸，鄒平齊星鋁業(yè)4.2萬噸)。

折算至2017-2018年采暖季實際影響產(chǎn)量約54萬噸。

(2)錯峰生產(chǎn)影響氧化鋁產(chǎn)能650萬噸/年，實際影響產(chǎn)出量約216萬噸/年

龐大的電解鋁產(chǎn)能需要氧化鋁作為支撐，山東同樣亦是氧化鋁生產(chǎn)第一大省，截止今年7月底，建成產(chǎn)能為2360萬噸/年，約占全國總產(chǎn)能的33%左右。

錯峰方案共涉及5家氧化鋁企業(yè)，其中，4家隸屬于魏橋集團(tuán)，1家為齊星高科技鋁材有限公司，總計限產(chǎn)規(guī)模為650萬噸。齊星鋁材僅有1條產(chǎn)能為50萬噸/年的生產(chǎn)線，全部停產(chǎn);魏橋停產(chǎn)規(guī)模為600萬噸左右，按建成產(chǎn)能1600萬噸/年測算，停產(chǎn)比例約為38%，超過環(huán)保部規(guī)定的30%限產(chǎn)比例，氧化鋁供給有望進(jìn)一步趨緊。

折算至2017-2018年采暖季實際影響產(chǎn)量約215萬噸。

河南省則供暖季“全省覆蓋”，焦作、安陽更是提前錯峰

進(jìn)入9月下旬，河南省及焦作市、安陽市密集出臺采暖季錯峰生產(chǎn)實施方案。

從焦作、安陽兩市錯峰方案來看，最大特征在于錯峰時間提前，周期分別由原來的121天延長至178天和182天，受此影響，電解鋁和氧化鋁減產(chǎn)量分別由原來的6.7萬噸和27.9萬噸，調(diào)增至9.9萬噸和41.0萬噸。

而從河南省省級方案來看，有兩大特征：一是全覆蓋，不僅包括“2+26”范圍的城市，還包括洛陽、三門峽以及平頂山三市，乃至永城市等也納入到錯峰范圍;二是錯峰基數(shù)為運(yùn)行產(chǎn)能，超出此前市場預(yù)期。若以建成產(chǎn)能為錯峰基數(shù)，河南省采暖季電解鋁減產(chǎn)量約為24.7萬噸;若以運(yùn)行產(chǎn)能為錯峰基數(shù)，河南省采暖季電解鋁減產(chǎn)量約為28.9萬噸。

綜上所述，重點(diǎn)省區(qū)以及重點(diǎn)城市采暖季錯峰方案已相繼落地，目前，已明確減產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能規(guī)模約為183.3萬噸，影響產(chǎn)量約60.8萬噸;氧化鋁減產(chǎn)規(guī)模約為734.0萬噸，影響產(chǎn)量約為234.3萬噸。

采暖季電解鋁、氧化鋁減產(chǎn)量分別為101萬噸、404萬噸

綜合考慮山東、河南采暖季錯峰生產(chǎn)最新進(jìn)展，再結(jié)合此前山西以及河北減產(chǎn)測算，我們認(rèn)為，電解鋁方面，全國采暖季減產(chǎn)規(guī)模約為295萬噸，減產(chǎn)量約為97.7萬噸，再疊加焦作、安陽采暖季提前影響，總減產(chǎn)量約為100.8萬噸。

氧化鋁方面，全國采暖季減產(chǎn)規(guī)模為1178萬噸，減產(chǎn)量為390.5萬噸，再疊加焦作、安陽采暖季提前影響，總減產(chǎn)量約為403.6萬噸。

繼續(xù)堅定看好鋁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會!

從各地方省政府出臺的錯峰生產(chǎn)方案不難看出，環(huán)保政策從嚴(yán)、錯峰周期延長是大勢所趨，采暖季錯峰生產(chǎn)或?qū)⑤^好的落到實處，如采暖季期間京津冀及周邊地區(qū)霧霾依然頻發(fā)，甚至不排除在原有基礎(chǔ)上錯峰超預(yù)期的可能性。

環(huán)保重拳疊加消費(fèi)旺季臨近，鋁行業(yè)供需基本面依舊處于向好通道，我們對行業(yè)格局將由“供給過剩”到“常態(tài)不足”的趨勢判斷不變，繼續(xù)堅定看好鋁產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，準(zhǔn)備迎接采暖季行情。

風(fēng)險提示

采暖季錯峰生產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等帶來的風(fēng)險;實際關(guān)停比例以電解槽或生產(chǎn)線計，我們這里采用產(chǎn)能數(shù)據(jù)來進(jìn)行匡算，測算方法或?qū)�產(chǎn)生一定誤差的風(fēng)險。

(關(guān)鍵字：電解鋁 電解鋁供給側(cè)改革)