摘要

鎳價5月以來跌勢一度實現(xiàn)放緩，甚至出現(xiàn)修復式的反彈，但是外部壓力疊加基本面利多匱乏，整體弱勢整理走勢暫延續(xù)。

宏觀壓力雖有緩解，但資金面偏緊延續(xù)

美國進入加息周期，并要縮減資產(chǎn)負債表，全球流動性收緊預期逐漸升溫的影響仍在緩慢持續(xù)，令市場對于需求前景仍存在疑惑。國際市場當前的經(jīng)濟緩慢復蘇雖在延續(xù)，但是平緩而脆弱，因此需求預期仍未想象中的好，而特朗普“泄密門”也令市場對于后期美國能否通過大規(guī)模基建心存更多疑慮。而且美國預算調降原油一半庫存，這將令國際原油市場繼續(xù)承壓，從而繼續(xù)對工業(yè)品整體傳導壓力。

國內大環(huán)境仍是金融監(jiān)管嚴格下的金融去杠桿在主導，資金面依然不樂觀，持續(xù)形成壓力。雖然房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然亮麗，但后期的需求預期已較難支撐起黑色系的強勢大旗，相應傳導影響不銹鋼相應需求預期。而且，今年商品整體還是可能會繼續(xù)去庫存的節(jié)奏，尤其是工業(yè)品壓力后期仍在。雖然近期可能還會有修復式的反彈出現(xiàn)，但是整體市場節(jié)奏仍可能有所偏弱。

全球供需偏緊情況有所變化，礦石供應端修正偏緊預期

鎳市場供需平衡趨緊

國際鎳業(yè)研究組織(INSG)的數(shù)據(jù)顯示，3月全球精練鎳市場轉為小幅供應過剩，因產(chǎn)出增長速度超過了穩(wěn)定的需求。3月全球精煉鎳產(chǎn)量較2月的164300噸增長逾5%，至173100噸，這主要是因為中國產(chǎn)量跳增。與此同時，需求則變化不大，為173000噸。不過，對于整個第一季而言，市場的供應缺口較上年同期增大，為8100噸。

世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-3月全球鎳市供應過剩3，300噸，2016年全球鎳市供應短缺6.2萬噸。2017年3月末倫敦金屬交易所(LME)持有的報告庫存較2016年底增加4400噸。2017年1-3月全球精煉鎳產(chǎn)量為39.15萬噸，需求量為38.82萬噸。1-3月礦山鎳產(chǎn)量為41.7萬噸，較2016年下降4.7萬噸。中國冶煉廠/精煉廠鎳產(chǎn)量較2016年減少1.7萬噸，表觀需求量較上年下降7萬噸，因俄羅斯削減鎳進口。全球表觀需求量較上年下降43000噸。2017年3月，鎳冶煉廠/精煉廠產(chǎn)量為12.96萬噸，消費量為14.37萬噸。

預期鎳供需平衡趨緊(圖中顯示為鎳過剩量圖)

菲律賓礦石供應預期也出現(xiàn)顯著的改善。一方面，菲律賓原環(huán)保部長下臺，新環(huán)保部長上臺后言辭溫和，對于礦業(yè)態(tài)度整體好轉，菲律賓鎳礦石出口預期大幅改善。而且印尼也開始向國內出口，雖然初期量并不顯著，但是多樣化的選擇空間對于礦業(yè)供應改善的意義更為顯著，國際鎳礦石價格出現(xiàn)顯著回落。

國內鎳鐵供需兩淡

下游不銹鋼行情低迷，對高鎳鐵價格造成一定的程度影響，生產(chǎn)積極性有所降低，目前市場需求較弱， 多方利空消息，整體需求不佳高鎳鐵價格較為弱勢。加之國內環(huán)保風聲較為緊張，低鎳鐵企業(yè)開工依舊維持低位，產(chǎn)量有所下降，但因下游鋼價走勢承壓，鋼廠采購意愿偏低，成交較為冷清。供需兩淡。

國內鎳鐵價格回落

下游不銹鋼面臨去庫存壓力

由于5月不銹鋼廠的減產(chǎn)效應，不銹鋼高庫存逐漸有所好轉，而價格走勢也跟隨鋼材市場的整體波動，近期跌勢已經(jīng)放緩。近期304熱軋交投氛圍較上周有所好轉。目前市場實際成交讓利為主。據(jù)市場信息反饋，現(xiàn)在市場貿(mào)易流通領域，報價者甚少，有個別價高者只是跟喊，實際上無貨在手，而鋼廠貨并不少。另一方面，下游庫存逐漸消耗，有采購需求，不過由于行情不看好，前期高價訂單并未提，優(yōu)先購買低價現(xiàn)貨。

主要不銹鋼市場庫存變化、不銹鋼價格走勢趨穩(wěn)

鎳價走勢后期受宏觀影響料較為顯著，當前市場利空因素在前期下跌后有所消化，但是并無太過強勁的利多支持增量，后期還需看下游庫存下降后，生產(chǎn)是否形成階段的原料補庫需求提振。而供應端缺乏利多的故事令鎳價缺乏較強的反彈動力，更不要說全球鎳庫存步伐依然緩慢的壓力。內盤鎳價1709弱勢整理格局暫延續(xù)，80000關口以下震蕩走勢暫延續(xù)，76000一帶的防御壓力仍在，但如果企穩(wěn)，隨著外圍以及下游情況改善的傳導，并不排除階段會出現(xiàn)一輪較為可觀的反彈態(tài)勢。

滬鎳指數(shù)周線圖

(關鍵字：鎳價 鎳供應)