2月8日，滬期鋅主力1703合約開盤后迅速沖高23150元/噸，漲幅逾2%。主因，昨日高麗亞鉛財報公布，17年銷量預(yù)計減少6.7%，引發(fā)市場對海外煉廠減產(chǎn)預(yù)期。此外，市場預(yù)計年內(nèi)株冶或因老廠搬遷，或致其產(chǎn)量減少。短期刺激市場人氣，鋅價快速上揚。不過，鋅價高位承壓快速回落，并回吐盤初漲幅，短線畏高獲利情緒有所加重。株冶雖17年有搬遷計劃，但只是在啟動階段，正式落地要到2018年，年內(nèi)產(chǎn)量受其影響不大。

   我們認為，在下游消費回歸之前，鋅價維持高位震蕩，沖高動力有限。

       其一，煉廠生產(chǎn)意愿依然偏高，減產(chǎn)幅度不大。據(jù)初步調(diào)研（不完整），1月份精鋅產(chǎn)量或減少2萬噸，2月份預(yù)計影響6千噸，產(chǎn)量降幅低于預(yù)期。據(jù)測算，1月煉廠實際到廠鋅精礦加工費（含2/8分享）平均5200-5300元/金屬噸，尚高于4400-4800元/金屬噸加工費成本。2月份，鋅價高位震蕩，國產(chǎn)鋅精礦加工費持穩(wěn)，支持煉廠生產(chǎn)。

       其二，消費淡季，鋅需求短期偏弱。今年春節(jié)期間，鍍鋅企業(yè)放假天數(shù)同比有2天左右的延長，1月鍍鋅開工率不足5成，2月繼續(xù)承壓。相比1月，2月鋅消費或繼續(xù)走弱。

       據(jù)統(tǒng)計，較節(jié)前相比，滬粵津三地鋅市庫存28萬噸左右，增加3萬多噸，短期施壓鋅價。

       不過，從技術(shù)圖形及資金博弈來看，相比其他金屬，鋅表現(xiàn)仍偏強勁，高位鋅價有望維持。據(jù)測算，若以當前國產(chǎn)鋅精礦加工費為主（2/8分享基準價不變），鋅價若回落至18000-20000元/噸，煉廠利潤虧損將抑制生產(chǎn)積極性。

(關(guān)鍵字：鋅 高位震蕩)