上周由于霧霾治理的環(huán)保壓力，有色協(xié)會向北京周邊鋁業(yè)大省征集產(chǎn)能削減意見，受此因素提振，滬鋁價格強勢反彈上漲，周漲7.07%，在有色金屬中屬罕見領(lǐng)漲。

此輪鋁價大漲，雖有供給側(cè)改革的傳言提振，但亦有其自身理由：首先，按過去幾年規(guī)律，在供應(yīng)過剩的情況下，鋁價多運行于行業(yè)平均完全成本及現(xiàn)金成本之間，12500元一線具有極強的支撐，與臨近行業(yè)平均現(xiàn)金成本有關(guān)，且多地鋁廠合同電價或出現(xiàn)上漲及氧化鋁、陽極炭塊漲勢未停，未來行業(yè)平均成本或面臨進一步的上漲。其次，消費地社會庫存雖然有所增加，但同比仍然處于極低位置，一旦運輸問題再現(xiàn)，市場可能再次出現(xiàn)庫存緊張的情況。另外，此輪鋁價的強勢拉漲，資金的博弈因素亦不可忽略：空頭資金多次向下打壓鋁價，主力合約大量空頭的成本在12800元以下，多頭資金利用利好傳言拉高價格，迫使低位入場的空頭止損；在現(xiàn)貨貿(mào)易活躍時段，受制保值盤壓力，期鋁價格多表現(xiàn)疲弱，而尾盤資金則積極入場拉漲，多頭資金深諳交易之道。

而從目前來看，利多因素只是短期消息刺激，對于鋁價而言，長期存在的利空因素令人擔(dān)憂�；�本面上，目前鋁行業(yè)的氛圍仍然偏空：長期上看，按目前投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的進度、計劃，以及假定明年供應(yīng)端不減產(chǎn)、需求端消費增速不超過10%的情況下，2017年國內(nèi)電解鋁過剩量或達到200萬噸，而明年房地產(chǎn)、汽車等重要消費行業(yè)能否維持高速增長則值得商榷；短期上看，在12月新疆發(fā)運受阻的情況下，主流消費地庫存仍然出現(xiàn)上升，扣除新疆發(fā)運因素外市場短期供需仍然略顯過剩，而1月份之后新疆發(fā)運開始好轉(zhuǎn)，近期日發(fā)運量達到400組以上，已經(jīng)超過新疆電解鋁日產(chǎn)量，未來庫存增加速度將會進一步加快；消費方面，在霧霾影響下，多地環(huán)保壓力極大，鋁材廠開工率下降，同時隨著春節(jié)的臨近，特別是大中型廠家下周起開始陸續(xù)放假，需求將會進一步減弱。

另外，價格大漲之后，新疆的庫存及冶煉廠春節(jié)期間的產(chǎn)量或?qū)⒎e極入場保值，繼續(xù)拉漲難度較大。一旦限產(chǎn)傳言被證偽之后，游資或反手做空，價格將重新回落至13000元以下。

(關(guān)鍵字：限產(chǎn) 鋁價)