有美聯(lián)儲(chǔ)通訊社之稱Jon Hilsenrath表示，全球超寬松貨幣政策時(shí)代將結(jié)束。當(dāng)前政治、通脹、財(cái)政刺激、低失業(yè)率等因素，讓利率無(wú)法再降。英國(guó)、歐元區(qū)、日本都不迫切需要刺激，美國(guó)已經(jīng)走在前列加息。

Hilsenrath指出，全球主要央行為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已使出渾身解數(shù)，將短期利率降至極低甚至為負(fù)的水平，同時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買，推高金融資產(chǎn)價(jià)格。然而當(dāng)前一系列力量，讓主要央行無(wú)法將利率再往下降。這些因素包括：政治、通脹、財(cái)政刺激、低失業(yè)率、對(duì)政策本身可能產(chǎn)生負(fù)面結(jié)果的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)是主要央行中，第一個(gè)行動(dòng)的。在一年多的時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)共加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，在去年12月會(huì)議上，還預(yù)計(jì)今年會(huì)有三次加息。如果按照這個(gè)計(jì)劃進(jìn)行，那么在年底前聯(lián)邦基金利率會(huì)達(dá)到1.375%的水平，這是2008年9月雷曼破產(chǎn)以來(lái)從未有過(guò)的。

投資者們也預(yù)計(jì)到了央行政策上的這種轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)期利率水平顯著升高。10年期美債收益率從去年7月時(shí)的1.37%，跳漲到接近2.5%的水平。

美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)也是個(gè)轉(zhuǎn)折。此前，特朗普承諾通過(guò)減稅和增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出來(lái)改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這意味著經(jīng)濟(jì)對(duì)低利率的依賴會(huì)不那么大了。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們也將密切關(guān)注特朗普將如何行事。耶倫在12月FOMC會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，目前還太早，難以知道特朗普這些政策將怎樣實(shí)施。不過(guò)耶倫認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得了很大進(jìn)展。12月失業(yè)率為4.7%，意味著經(jīng)濟(jì)中的閑置在減少，薪資增幅開始上升，通脹朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平前進(jìn)。

對(duì)耶倫本人來(lái)說(shuō)，2017年可能是她任職的最后一年。特朗普在大選期間攻擊過(guò)耶倫，稱到明年初耶倫任期結(jié)束時(shí)，很可能讓新主席上臺(tái)，替換掉耶倫。

美國(guó)之外，其它央行在進(jìn)一步刺激上，也顯現(xiàn)出疲態(tài)。例如，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼表示，不喜歡負(fù)利率，認(rèn)為負(fù)利率通過(guò)金融系統(tǒng)會(huì)有副作用，對(duì)儲(chǔ)戶也有傷害。英國(guó)退歐公投后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將放緩。目前看，經(jīng)濟(jì)并未實(shí)質(zhì)性放緩，英國(guó)央行決策者們?cè)?1月會(huì)議上也沒(méi)有選擇降息。英鎊大幅下跌之際，英國(guó)通脹率可能在今年年中升至英國(guó)央行2%目標(biāo)上方。

歐央行延長(zhǎng)了資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，多增加了九個(gè)月，直到今年年底。不過(guò)他們削減了延長(zhǎng)期內(nèi)每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，從800億歐元減少到600億歐元。對(duì)于進(jìn)一步降低原本為負(fù)的利率，歐央行官員們表示謹(jǐn)慎。12月歐元區(qū)通脹為1.1%，創(chuàng)三年來(lái)最快速度，意味著貨幣政策刺激對(duì)于歐元區(qū)來(lái)說(shuō)可能不再那么迫切。

亞洲方面，日本央行已經(jīng)不再考慮進(jìn)一步刺激。中國(guó)在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信貸過(guò)度寬松間權(quán)衡。由于降息，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)大漲，令監(jiān)管層擔(dān)心相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

整體來(lái)看，Hilsenrath認(rèn)為美國(guó)之外的許多國(guó)家，貨幣匯率都有下行壓力，對(duì)這些國(guó)家來(lái)說(shuō)是一種刺激，降息政策也因此不那么急需。

事實(shí)上，超低利率環(huán)境并沒(méi)有給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很快的增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速已有連續(xù)六年低于2%，IMF預(yù)計(jì)今年也會(huì)如此。批評(píng)人士稱，超寬松貨幣政策令金融市場(chǎng)扭曲，同時(shí)傷害了儲(chǔ)戶和銀行。而主要央行的回應(yīng)是，面對(duì)2007~2009年金融危機(jī)，他們別無(wú)選擇。

Hilsenrath表示，現(xiàn)在政策制定者們將進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代——一個(gè)由美聯(lián)儲(chǔ)和特朗普新政府領(lǐng)導(dǎo)的時(shí)代，來(lái)嘗試另一條道路是否能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)繁榮。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲(chǔ) 貨幣)