1.上周重要的變化

根據(jù)調研數(shù)據(jù)顯示，11月精煉鋅產(chǎn)量47.4萬噸，環(huán)比略增1.2%，預計12月精煉鋅或下滑至45.17萬噸，環(huán)比下滑4.7%。同時，11月國內(nèi)原生鉛產(chǎn)量下降至25.8萬噸，環(huán)比降低約3.7%，預計12月原生鉛產(chǎn)量將繼續(xù)減少至24.32萬噸附近。

下游方面，由于11月底以來環(huán)保組的第二批入駐，近期京津冀和廣東地區(qū)的鋅初端下游企業(yè)生產(chǎn)受到大幅影響。

2.近期展望

目前來看，鋅基本面現(xiàn)分化態(tài)勢，礦收緊態(tài)勢仍不改，但下游轉弱跡象也明顯。內(nèi)蒙古礦山季節(jié)性減停產(chǎn)現(xiàn)象逐漸增加，盡管內(nèi)蒙古赤峰鉛鋅礦山并未受到煤礦礦難事件影響出現(xiàn)臨時性大規(guī)模停產(chǎn)，但短期內(nèi)蒙古安全檢查仍較為嚴厲，預計對短期部分礦山生產(chǎn)仍形成一定影響。短期國內(nèi)主要地區(qū)鋅礦加工費維持下調趨勢，加上國內(nèi)主要地區(qū)鋅錠庫存繼續(xù)緩慢回落。不過近期京津冀、廣東等地區(qū)加嚴環(huán)保整頓，對所在地區(qū)下游企業(yè)生產(chǎn)形成一定的限制，導致區(qū)域性鋅下游消費有所走弱，隨著環(huán)保整頓的持續(xù)，預計將加劇后期國內(nèi)鋅季節(jié)性轉弱的態(tài)勢。加上短期市場氛圍不確定性較高，價格波動或較為劇烈，以及政策風險的加大，故我們建議滬鋅暫時觀望，等待價格確認企穩(wěn)后再考慮多單介入機會。

鉛方面，短期國內(nèi)鉛現(xiàn)貨仍然十分偏緊，且河南和河北等地區(qū)的原生鉛和再生鉛企業(yè)生產(chǎn)均受到環(huán)保整頓的影響受到限制。而近期鉛礦進口增加，加上鉛礦和粗鉛進口量回升預期上升，故近期鉛礦供應緊張態(tài)勢略為緩和，但整體偏緊格局并未改變。預計短期鉛價或將繼續(xù)高位調整，故建議多單暫時等待后期價格企穩(wěn)后的介入機會。

3.操作建議

操作上，滬鋅和滬鉛暫時觀望，等待后期再度入場機會;輕倉持有買滬鋅拋倫鋅反套策略。

(關鍵字：鋅)